• ได้รับผลกระทบจากต้นทุนทางการเงินและการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น
• สินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตในช่วง 5-6%
• ประมาณการกำไรของเรามีความเสี่ยงราว 5-7%
• แต่ความเสี่ยงต่อราคาหุ้นมีปัจจัยรองรับจากเงินปันผลจ่ายที่สูง

Analyst Meeting:

• TISCO คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2% ใน 3Q23 เป็น 2.9% ใน 4Q24 ในขณะที่ loan yield ที่ดีขึ้นจะชะลอตัวลง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของสินเชื่อเช่าซื้อเพิ่มขึ้นช้ามาก เนื่องจากการแข่งขันด้านราคายังคงรุนแรง
• การก่อตัวของ NPL กำลังเพิ่มขึ้น และธนาคารต้องตัดหนี้เสียในเชิงรุกเพื่อควบคุม NPL โดยล่าสุดมูลค่าการตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นสองเท่าเป็น 400-500 ลบ. อย่างไรก็ตาม NPLs ของสินเชื่อ auto cash เพิ่มขึ้นตามที่คาดไว้ แต่ที่เหนือคาดคือกลุ่มเช่าซื้อ เนื่องจาก TISCO ไม่ได้การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อเช่าซื้อมากนักในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จึงไม่ได้คาดการณ์ถึง NPL ที่สูงขึ้นจากกลุ่มนี้
• ด้วยเหตุนี้ การตั้งสำรองจึงเพิ่มขึ้น TISCO คาดว่า credit costs จะเพิ่มขึ้นประมาณเป็น 50bps ในปีหน้า เทียบกับ credit costs เฉลี่ยที่ 0.21% ใน 9M23
• สินเชื่อ Auto cash เติบโต แต่ช้ากว่าแผน เนื่องจากบริษัทคำนึงถึงคุณภาพสินเชื่อ สินเชื่อรถยนต์เช่าซื้อใหม่ยังคงหดตัว เนื่องจาก risk-reward profile อยู่ในระดับที่ยอมรับไม่ได้ การเติบโตของสินเชื่อคาดว่าจะอยู่ในช่วง 5-6% สำหรับปีนี้ และปีหน้า
• เนื่องจากธนาคารยังคงยึดแผนการเปิดสาขาให้สินเชื่อมากถึง 1,000 สาขาในปี 2025 OPEX จึงน่าจะยังคงเพิ่มขึ้นจนถึงปี 2024
• โดยสรุป เราเห็นความเสี่ยงต่อคาดการณ์กำไรของเรา 5-7% เนื่องจากธนาคารยังคงกระตือรือร้นที่จะจ่ายเงินปันผลในระดับสูง โดยอัตราผลตอบแทนปันผลอาจเพิ่มขึ้นเป็น 100% หากจำเป็น (จาก 85% ในปี 2022) เราเชื่อว่า TISCO จะสามารถคงระดับเงินปันผลต่อหุ้นในปี 2022 ที่ 7.75 บาทสำหรับปีนี้ และปีหน้าได้ ด้วยอัตราผลตอบแทนปันผลที่สูงเกือบ 8% เราจึงเห็นความเสี่ยงต่อราคาหุ้นที่จำกัด

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version