KCE (HOLD) – เข้าซื้อบริษัทจัดจำหน่าย – Target Price Bt40.00, Price Bt33.75
- KCE จะเข้าซื้อผู้จัดจำหน่ายหลักในยุโรป
- มุ่งหวังที่จะเข้าถึงลูกค้าโดยตรง
- เราเห็นผลกระทบที่จำกัดต่อการคาดการณ์ของเรา
- คงคำแนะนำ “ถือ”
News Update
- KCE ได้ประกาศแผนการเข้าซื้อผู้จัดจำหน่ายหลักรายหนึ่งในสหราชอาณาจักรใน 4Q24 เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพและการเข้าถึงฐานลูกค้าในยุโรปโดยตรง เราคาดว่าจะมีผลกระทบต่อตัวเลขของเราเพียงเล็กน้อย
- KCE จะใช้เงิน 23 ล้านยูโรเพื่อเข้าซื้อ International Circuit Limited (ICL) ซึ่งเป็นบริษัทโฮลดิ้งเพื่อจัดจำหน่าย PCB ของ Thorncombe Street LLP ปัจจุบัน Thorncombe ให้บริการลูกค้าของ KCE อยู่ 30%
- ICL Group สร้างกำไรสุทธิได้ 2.5 ล้านยูโร และ EBITDA ได้ 3 ล้านยูโร โดยมีเงินสดสุทธิ 4 ล้านยูโร การเข้าซื้อกิจการนี้คิดเป็น 10 เท่า PE และ 7 เท่า EV/EBITDA ซึ่งในความเห็นของเราถือว่าเป็นราคาเหมาะสมสำหรับผู้จัดจำหน่าย PCB
- กำไรของ ICL Group คิดเป็นประมาณ 6% ของกำไรของ KCE ในปี 2023 แม้ว่า ICL Group จะมีชื่อเสียงในฐานะผู้จัดจำหน่าย PCB สำหรับรถยนต์ชั้นนำ แต่ KCE ก็ตั้งเป้าที่จะเข้าถึงลูกค้าโดยตรงโดยหลีกเลี่ยงรูปแบบผู้จัดจำหน่าย
- ประการแรก KCE มีแผนที่จะลดอัตรากำไรของผู้จัดจำหน่าย ซึ่งจะทำให้ลูกค้าในอุตสาหกรรมยานยนต์ได้รับประโยชน์จากราคาที่ต่ำลงและเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของ KCE
- ประการที่สอง KCE เชื่อว่าการลบแบรนด์ ICL ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างมากกับ PCB ในอุตสาหกรรมยานยนต์ จะช่วยให้สามารถเข้าสู่ภาคส่วนใหม่ๆ เช่น อุตสาหกรรมการบินและอวกาศได้ง่ายขึ้น
- การรวมแนวตั้งเป็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นในหมู่บริษัท PCB ยุโรป ซึ่งหนุนโดยความจำเป็นในการลดราคาท่ามกลางตลาดยานยนต์ที่ซบเซา
- เราคาดว่าจะมีผลกระทบจำกัดต่อการคาดการณ์กำไรของเรา
- แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลง แต่เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” แต่จะทบทวนราคาเป้าหมายของเรา เนื่องจากเรายังคงระมัดระวังเกี่ยวกับยอดขายรถยนต์ที่อ่อนแอกว่าที่คาดในตลาดหลักของ KCE ในยุโรปและสหรัฐอเมริกา เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……