SISB (BUY) – ซื้อที่ดินสำหรับโครงการ Halving – Target Price Bt48.00, Price Bt33.75
- ที่ดินดังกล่าวอยู่ในโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของศุภาลัยในจ.ปทุมธานี
- SISB จะใช้ที่ดินนี้สำหรับโมเดลโรงเรียนนานาชาติราคาประหยัดใหม่
- โมเดลนี้จะมุ่งเจาะตลาดครอบครัวรายได้ปานกลาง
- คาดว่าอัตรากำไรสุทธิจะใกล้เคียงกับโรงเรียนในปัจจุบัน
News Update
- SISB ประกาศซื้อที่ดินประมาณ 20 ไร่ จากบมจ. ศุภาลัย (SPALI คำแนะนำ “ซื้อ”) เพื่อดำเนินโครงการ Halving Project ซึ่งเป็นโมเดลโรงเรียนต้นทุนต่ำใหม่ ที่ดินดังกล่าวอยู่ในโครงการพัฒนาของศุภาลัยi บนถนนรังสิต-นครนายก เขตธัญบุรี จังหวัดปทุมธานี หรือทางทิศตะวันออกเฉียงเหนือของกรุงเทพฯ โดย SISB มีแผนเปิดสาขาใหม่ในเดือนสิงหาคม 2026
- โมเดลโรงเรียนนานาชาติราคาประหยัดใหม่ของ SISB จะมุ่งเจาะตลาดกลุ่มผู้มีรายได้ปานกลางที่ต้องการเรียนในโรงเรียนนานาชาติ สาขาใหม่นี้จะใช้หลักสูตรเดียวกับสาขาปัจจุบัน ซึ่งเป็นหลักสูตรของสิงคโปร์ แต่ค่าเล่าเรียนจะถูกกว่าถึง 35-40% พร้อมกับฐานต้นทุนที่ต่ำกว่า ทำให้สามารถรักษาอัตรากำไรในระดับใกล้เคียงกับสาขาเดิมได้
- ค่าใช้จ่ายลงทุนในสาขาใหม่นี้ (ไม่รวมต้นทุนที่ดิน) คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 300 ลบ. (เทียบกับ 500-600 ลบ. สำหรับสาขาปัจจุบัน) เงินเดือนของครูจะต่ำกว่าถึง 30% เนื่องจากครูต่างชาติจะมาจากประเทศในเอเชียมากกว่าจากประเทศทางตะวันตก และอัตราส่วนครูต่อนักเรียนจะสูงขึ้นเป็น 1:10 (เทียบกับ 1:7 ในสาขาปัจจุบัน) การสอนออนไลน์อาจช่วยรวมทรัพยากรกับโรงเรียน SISB ที่มีอยู่เพื่อประโยชน์จากขนาด
- SISB มีแผนที่จะมีที่นั่งประมาณ 1,000 ที่สำหรับสาขาใหม่นี้ โดยคาดว่าระดับคุ้มทุนจะอยู่ที่อัตราการครอง (occupancy rate) ที่ 20-30% นอกจากนี้ยังคาดว่าเมื่อเกิดประโยชน์จากขนาด (economies of scale) แล้ว สาขาใหม่นี้จะมีอัตรากำไรสุทธิประมาณ 30% (เมื่อเทียบกับ 37% ในปัจจุบัน)
- เราชอบการลงทุนนี้เนื่องจาก 1) เป็นโรงเรียนประเภท “คุ้มค่ากับราคา” ที่นำเสนอโดย SISB ซึ่งมีประวัติการทำงานที่ได้รับการยอมรับและประสบความสำเร็จ, 2) สาขาใหม่ตั้งอยู่ในพื้นที่ที่มีโครงการอสังหาริมทรัพย์หลายโครงการ ดังนั้นจึงน่าจะช่วยสร้างความต้องการได้, 3) ตลาดครอบครัวรายได้ปานกลางมีขนาดใหญ่ และผู้บริหารคาดว่าจะได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจากโรงเรียนเอกชนอื่นๆ, และ 4) ต้นทุนทางการเงินต่ำ และผู้บริหารคาดว่าจะใช้กระแสเงินสดภายในบริษัท โดยไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงิน
- เนื่องจากกำไรคาดว่าจะเติบโตเฉลี่ยที่ 33% ในปี 2024-2026F (เทียบกับการเติบโตที่ 34% y-y ใน 1H24), สถานะเป็นเงินสดสุทธิ และมีความสามารถในการทำกำไรที่สูงโดยมี EBITDA margin มากกว่า 45% และ ROE มากกว่า 30% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” SISB
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……