• กำไร 4Q24 น่าจะถูกกดดันโดยค่าใช้จ่ายก่อนดำเนินงาน
• คาดผลการดำเนินงานปี 2025F เติบโตแข็งแกร่ง y-y…
• … หนุนโดยธุรกิจโรงแรม
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” CENTEL

Analyst Meeting

• หลังเข้าร่วมการประชุมกับนักวิเคราะห์ของ CENTEL เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เราเห็นว่าเป้าการดำเนินงานของผู้บริหารเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหารยังคงสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายก่อนการดำเนินการจากโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ เราจึงคาดว่ากำไรจะอ่อนแอลง y-y ใน 4Q24 แต่ยังคาดว่าจะมีการเติบโต q-q ในขณะเดียวกัน คาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งในปีหน้า ประโยชน์จากการกลับมาเปิดโรงแรมสองแห่งในประเทศไทย และการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมที่มีอยู่เดิมทั้งในประเทศไทยและญี่ปุ่น รวมถึงโครงการประหยัดต้นทุน จะช่วยชดเชยผลกระทบเชิงลบจากการปรับปรุงโรงแรมสองแห่งในประเทศไทย และการขาดทุนจากโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ เราจึงยังคงประมาณการกำไรเช่นเดิม และคงคำคำแนะนำ “ซื้อ”
• ธุรกิจโรงแรม
• ผู้บริหารตั้งเป้าอัตราการเข้าพัก (Occupancy Rate: OR) อยู่ที่ 70-73% และ RevPAR อยู่ที่ 4,000-4,300 บาท ในปี 2024 ซึ่งยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากเป้าหมายเดิม
• RevPAR ของทุกโรงแรมในประเทศไทย ญี่ปุ่น และมัลดีฟส์ ในเดือนตุลาคม 2024 ยังคงเติบโต 4% y-y โดยได้แรงหนุนหลักจากการเพิ่มขึ้นของ ARR
• CENTEL จะปิดโรงแรมเซ็นทารา แกรนด์ บีช รีสอร์ท แอนด์ วิลล่า กระบี่ ทั้งหมดเพื่อปรับปรุงใหม่ในช่วงกลาง 2Q25 และปิดโรงแรมเซ็นทารา แกรนด์ บีช รีสอร์ท แอนด์ วิลล่า หัวหิน บางส่วนใน 2Q25
• ค่าใช้จ่ายก่อนดำเนินงานในมัลดีฟส์ถูกปรับลงจาก 200-250 ลบ. เป็น 150-200 ลบ. ในปีนี้ โดยได้บันทึกไปแล้ว 11 ลบ. ใน 3Q24 และส่วนที่เหลือจะบันทึกใน 4Q24
• ผู้บริหารคาดว่ารายได้และกำไรในปี 2025F จะแข็งแกร่งกว่าปี 2024 มาก แม้จะมีการขาดทุนจากโรงแรมใหม่ 2 แห่งในมัลดีฟส์ (US$2m) และผลกระทบเชิงลบจากการปรับปรุงโรงแรม 2 แห่ง แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการกลับมาเปิดโรงแรม เซ็นทารา แกรนด์ มิราจ บีช รีสอร์ต พัทยา และเซ็นทารา กะรน รีสอร์ท ภูเก็ต ตั้งแต่ช่วงปลายปีนี้ การดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมที่มีอยู่เดิมในประเทศไทยและโอซาก้า (มีการจัดงาน World Expo ที่โอซาก้าในปีหน้า) และต้นทุนที่ลดลงหลังจากโปรแกรมปรับโครงสร้างต้นทุนจะชดเชยผลกระทบเชิงลบเหล่านี้ได้ในปีหน้า
• ธุรกิจอาหาร
• ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของบริษัทที่ 1-3% (ไม่เปลี่ยนแปลง) การเติบโตของยอดขายรวมทั้งระบบที่ 4-6% (ไม่เปลี่ยนแปลง) และตั้งเป้าจำนวนร้านอาหารคงที่ หรือลดลง 20 แห่ง (เทียบกับเป้าเดิมที่เปิดสาขาเพิ่ม 30-50 แห่ง) ในปี 2024 CENTEL ตั้งเป้าที่จะปิดแบรนด์และร้านอาหารที่ไม่ทำกำไร โดยระมัดระวังในการขยายสาขา และเน้นแบรนด์ที่มีอัตรากำไรสูง
• การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และการเติบโตของยอดขายทั้งระบบ (ไม่รวม JV) ในเดือนตุลาคม 2024 อยู่ที่ -2% และ -2% ตามลำดับ
• อัตรากำไรที่แข็งแกร่งใน 3Q24 ยังคงมีแนวโน้มต่อเนื่องไปใน 4Q24 ต้นทุนอาหารอาจปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในปีหน้า แต่ไม่มากนัก
• สำหรับปี 2025F ผู้บริหารคาดว่ายอดขายสาขาเดิมจะเติบโตในระดับปกติของธุรกิจ  นอกจากนี้ ผู้บริหารยังคาดว่าจะเพิ่มแบรนด์แฟรนไชส์ใหม่ๆ และอาจเข้าซื้อแบรนด์ต่างๆ อีกด้วย

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version