CPAXT (U.R.) – การลงทุนใหม่ – Target Price U.R., Price Bt34.75
- CPAXT ลงทุนในโครงการ Happitat
- ประกอบด้วยศูนย์การค้า 3 แห่ง และอาคารสำนักงาน 1 แห่ง
- ซึ่งอยู่นอกเหนือของเขตธุรกิจหลักของ CPAXT
- และเรามองว่ามีผลกระทบเชิงลบ
News Update:
- CPAXT ได้ประกาศการลงทุนในสัดส่วน 95% ในบริษัทย่อยใหม่ชื่อว่า บริษัท แอ็กซ์ตร้า โกรท พลัส จำกัด โดยส่วนที่เหลือ 5% ถือหุ้นโดย MQDC Town Corporation Ltd. บริษัท แอ็กซ์ตร้า โกรท พลัส จำกัด จะลงทุน 100% ในโครงการ Happitat ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการอสังหาริมทรัพย์ Forestias ที่เป็นของบริษัทในเครือ CP Group โดยโครงการ Happitat กำลังอยู่ในกระบวนการพัฒนาศูนย์การค้า 3 แห่ง และอาคารสำนักงาน 10 ชั้น ภายใต้โครงการ Forestias
- แม้ว่าการลงทุนครั้งนี้ไม่น่าจะทำให้เกิดผลขาดทุนที่ส่งผลกระทบต่อกำไรของ CPAXT อย่างมีนัยสำคัญ แต่เรามองว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นลบ เนื่องจาก 1) โครงการนี้อยู่นอกขอบเขตธุรกิจหลักของ CPAXT, 2) ประเภทอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์นี้มีความเสี่ยงสูงกว่าธุรกิจปัจจุบันของ CPAXT ในมุมมองของเรา และ 3) การเคลื่อนไหวนี้เพิ่มความเสี่ยงด้าน ESG เนื่องจากเป็นธุรกรรมกับบริษัทในเครือ CP Group เราจึงขอทบทวนราคาเป้าหมาย (ปัจจุบันอยู่ที่ 41 บาท) และคำแนะนำ (ปัจจุบันให้คำแนะนำ “ซื้อ”)
- เงินลงทุนทั้งหมดอยู่ที่ 1.2 หมื่นลบ. โดย 7.97 พันลบ. จะใช้สำหรับการถือหุ้น 95% ใน บริษัท แอ็กซ์ตร้า โกรท พลัส จำกัด และอีก 4.0 พันลบ. จะใช้สำหรับค่าใช้จ่ายลงทุนในอนาคตเพื่อทำให้โครงการ Happitat เสร็จสมบูรณ์ โครงการก่อสร้างแล้วเสร็จแล้ว 80% และมีกำหนดเปิดใน 1Q26
- โครงการมิกซ์ยูส Happitat จะประกอบด้วย Lotus’s ขนาด 5,000 ตร.ม. ศูนย์การค้า 3 แห่ง ที่มีพื้นที่ให้เช่าสุทธิ 43,000 ตร.ม. และอาคารสำนักงานสูง 10 ชั้น พื้นที่ให้เช่า 24,000 ตร.ม.
- ผลกระทบต่องบดุล: CPAXT วางแผนระดมทุนโดยใช้เงินกู้ 80% และเงินสดจากการดำเนินงาน 20% เนื่องจาก CPAXT มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากธุรกิจที่มีอยู่ การลงทุนนี้จึงไม่มีผลกระทบมากนักต่องบดุลหรือสถานะทางการเงินของบริษัท ที่จริแล้ว ก่อนที่ข้อตกลงนี้จะเกิดขึ้น CPAXT เพิ่งชำระหนี้ 1.7 หมื่นลบ. ในช่วงต้น 4Q24 เราคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนของ CPAXT จะยังคงใกล้เคียงเดิมที่ 0.23 เท่า ในปี 2024F.
- ผลกระทบต่องบกำไรและขาดทุน: เราประมาณการคร่าวๆ ว่าการลงทุนนี้จะทำให้กำไรของ CPAXT ในปี 2025F ลดลงเพียง 413 ลบ. หรือ 3% ของประมาณการกำไรในปี 2025F ของเราปัจจุบัน โดย 413 ลบ. มาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย 303 ลบ. และค่าใช้จ่ายก่อนการดำเนินงาน 110 ลบ. เมื่อโครงการเปิดตัว การขาดทุนควรจะลดลงในปี 2026-27F ในขณะที่ CPAXT ตั้งเป้าให้โครงการเริ่มสร้างกำไรได้ในปี 2028
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……