• BDMS ได้จัดกิจกรรมเยี่ยมชมโรงพยาบาลในเครือ 2 แห่งที่จังหวัดภูเก็ต
• เรามองว่า BDMS มีสถานะที่แข็งแกร่งในพื้นที่ดังกล่าว
• ผลกระทบจากผู้เล่นรายใหม่ทั้งสองรายยังไม่เกิดขึ้นในระยะใกล้
• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS

Analyst Meeting

• BDMS ได้จัดกิจกรรมเยี่ยมชมโรงพยาบาล 2 แห่ง ในจังหวัดภูเก็ต ได้แก่ โรงพยาบาลกรุงเทพภูเก็ต (BPK) และโรงพยาบาลกรุงเทพสิริโรจน์ (BSI) ปัจจุบัน BDMS ดำเนินการบริหารโรงพยาบาลทั้งหมด 3 แห่ง ในภูเก็ต นอกเหนือจาก BPK และ BSI แล้ว BDMS ยังบริหารโรงพยาบาลดีบุก (DBK) ด้วย โดยจำนวนเตียงที่เปิดให้บริการรวมทั้งหมดในโรงพยาบาลทั้ง 3 แห่งอยู่ที่ 366 เตียง โดย BPK เป็นโรงพยาบาลที่มีจำนวนเตียงจดทะเบียน 234 เตียง BSI มีจำนวนเตียงจดทะเบียน 181 เตียง และ DBK มีจำนวนเตียงจดทะเบียน 75 เตียง
• โรงพยาบาล BPK และ BSI ให้บริการเฉพาะผู้ป่วยชำระเงินสด ทั้งชาวไทยและชาวต่างชาติ ในขณะที่โรงพยาบาล DBK ให้บริการแก่ผู้ป่วยทั้งแบบชำระเงินสดและผู้ป่วยในระบบประกันสังคม ศูนย์มะเร็งแห่งใหม่ที่เปิดให้บริการที่ BSI รองรับผู้ป่วยทุกประเภท ได้แก่ ผู้ป่วยเงินสด ผู้ป่วยในระบบหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า (UCS) สวัสดิการข้าราชการ (CSMBS) และประกันสังคม (SSS) โรงพยาบาล BPK มุ่งเน้นการให้บริการทางการแพทย์ระดับตติยภูมิ (Tertiary care) โดยมีศูนย์เฉพาะทางในด้านต่างๆ เช่น การรักษาผู้ป่วยอุบัติเหตุ ศัลยกรรมกระดูก โรคหัวใจและหลอดเลือด ระบบประสาท และโรคมะเร็ง ในขณะที่โรงพยาบาล BSI มีความเชี่ยวชาญเฉพาะทางด้านการดูแลมารดาและเด็ก ศัลยกรรมตกแต่ง และการรักษาด้วยรังสี โรงพยาบาล DBK ให้บริการในระดับทุติยภูมิ (Secondary care) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทย ผู้ป่วยชาวต่างชาติที่บินเข้ามารักษา และชาวต่างชาติที่พำนักอยู่ในพื้นที่ (Expat) ในทั้งสามโรงพยาบาลในปี 2024 อยู่ที่ 50:28:22 และในช่วง 5M25 อยู่ที่ 43:35:22
• เรามองว่าโมเดลธุรกิจของ BDMS ในจังหวัดภูเก็ตมีแนวโน้มที่ดี เนื่องจากมีการครอบคลุมตลาดอย่างครบถ้วน มีเครือข่ายการให้บริการที่แข็งแกร่ง และมีส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนในระดับที่โดดเด่น นอกจากนี้ BDMS ยังมีความร่วมมือกับทั้งโรงพยาบาลภาครัฐและเอกชนในจังหวัดภูเก็ต รวมถึงจังหวัดใกล้เคียง เช่น กระบี่ และพังงา ในการรับส่งต่อผู้ป่วยที่มีอาการซับซ้อนหรือรุนแรงอีกด้วย
• ในจังหวัดภูเก็ต มีโรงพยาบาลของภาครัฐจำนวน 5 แห่ง รวมทั้งหมด 964 เตียง และโรงพยาบาลเอกชนจำนวน 4 แห่ง รวม 416 เตียง ซึ่งรวมถึงโรงพยาบาลในเครือ BDMS ทั้ง 3 แห่ง และโรงพยาบาลมิชชั่นภูเก็ตที่มีจำนวน 50 เตียง ด้วยจำนวนประชากรในพื้นที่ 429,583 คน และจำนวนนักท่องเที่ยวรวม 13 ล้านคน ในปี 2024 (แบ่งเป็นนักท่องเที่ยวต่างชาติ 10 ล้านคน และนักท่องเที่ยวในประเทศ 3 ล้านคน) ความต้องการด้านบริการสุขภาพในภูเก็ตยังคงแข็งแกร่ง โรงพยาบาลทั้ง 3 แห่งของ BDMS ในภูมิภาคนี้สร้างรายได้รวม 6.0 พันลบ. ในปี 2024 และ 1.7 พันล้บ. ใน 1Q25 โดยมีอัตรากำไรสุทธิที่ 17.5% และ 19.4% ตามลำดับ
• ด้วยกลยุทธ์ของบริษัทฯ ในการเพิ่มศูนย์เฉพาะทาง (Centers of Excellence) ขยายหน่วยธุรกิจเชิงกลยุทธ์ และเจาะตลาดต่างประเทศใหม่ๆ ประกอบกับจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (เพิ่มขึ้น 8% y-y ในปี 2024 และ 5% ใน 4M25) เราคาดว่าธุรกิจโรงพยาบาลของ BDMS ในภูเก็ตจะยังคงเติบโตได้อย่างต่อเนื่องในช่วง 3 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม คู่แข่งรายใหม่ เช่น โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH, แนะนำ “ซื้อ”) และโรงพยาบาลวัฒนแพทย์ตรัง (WPH, Unrated) มีแผนจะเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่ในภูเก็ตใน 1H27 และ 4Q26 ตามลำดับ โดยเราเชื่อว่าคู่แข่งเหล่านี้จะใช้เวลาประมาณ 1–2 ปี ในการสร้างฐานผู้ป่วยในพื้นที่
• BH มีแผนจะเปิดโรงพยาบาลขนาด 212 เตียง ใกล้กับท่าอากาศยานนานาชาติภูเก็ต (ห่างประมาณ 3 กิโลเมตร) ในอำเภอถลาง ภายใน 1H27 ขณะที่โรงพยาบาลวัฒนแพทย์ตรัง (WPH) มีกำหนดเปิดโรงพยาบาลขนาด 200 เตียง ในอำเภอกะทู้ (ห่างจาก BSI ประมาณ 6 กิโลเมตร หรือใช้เวลาขับรถประมาณ 13 นาที) ใน 4Q26 ทั้งนี้ โรงพยาบาล BPK ตั้งอยู่ห่างจากสนามบินนานาชาติภูเก็ตประมาณ 32 กิโลเมตร หรือใช้เวลาขับรถประมาณ 46 นาที ส่วนโรงพยาบาล BSI และ DBK อยู่ห่างจากสนามบินประมาณ 33 กิโลเมตร และ 35 กิโลเมตร ตามลำดับ โดยโรงพยาบาลทั้ง 3 แห่งในเครือ BDMS ตั้งอยู่ในเขตอำเภอเมือง จังหวัดภูเก็ต
• เรายังคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิของ BDMS ที่ 5%, 6% และ 7% สำหรับปี 2025–27F ตามลำดับ และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.0 บาทต่อหุ้น

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version