• กำไรสุทธิจะทรงตัว y-y แต่ลดลง 9% q-q  
• สินเชื่อหดตัวประมาณ 1%
• NIM ถูกกดดันมากขึ้น พร้อมกับการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นใน KBANK และ TISCO
• กำไรของ KKP, SCB และ BBL จะฟื้นตัว y-y เนื่องจากฐานที่ต่ำ

Earnings Preview

• เราคาดว่าธนาคารไทยจะรายงานกำไรในระดับปานกลางใน 2Q25 โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะทรงตัว y-y แต่ลดลง 9% q-q การเติบโตของปริมาณธุรกิจที่ชะลอตัวและแรงกดดันต่อ NIM ถูกชดเชยบางส่วนด้วยการตั้งสำรองที่ลดลงและการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดี นอกเหนือจากผลการดำเนินงานระยะสั้น เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ KTB ในฐานะเป็นหุ้น Top Pick ในกลุ่มนี้ ส่วน SCB เป็นตัวเลือกถัดไปที่เราชอบ โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นใน 2Q25 และให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจ
• การปรับตัวดีขึ้น y-y ได้แรงหนุนหลักจาก KKP, SCB และ BBL ซึ่งทั้งหมดมีฐานต่ำใน 2Q24 เนื่องจากการตั้งสำรองที่สูง
• KKP เผชิญแรงกดดันจากปัญหาคุณภาพสินทรัพย์และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา แต่ผลขาดทุนจากการขายสินเชื่อได้ลดลง ขณะที่การพิจารณาอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นช่วยควบคุมหนี้เสียใหม่ (NPLs) ได้
• BBL ได้เพิ่มการตั้งสำรองเพื่อสร้างเบาะรองรับทางการเงิน ขณะที่ SCB ที่เผชิญกับค่าใช้จ่ายตั้งสำรองพิเศษ 800 ลบ. และ credit costs ที่สูงจากสินเชื่อกลุ่ม Gen 2 ซึ่งรายการเหล่านี้ รวมถึงการขาดทุนที่เกี่ยวข้องกับ Robinhood ไม่มีอยู่ใน 2Q25 แล้ว
• กำไรที่ลดลง q-q สะท้อนถึงแรงกดดันต่อ NIM การเติบโตของสินเชื่อและค่าธรรมเนียมที่อ่อนแอ รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ในบรรดาธนาคารหกแห่งที่เราวิเคราะห์ คาดว่า TISCO และ BBL จะสามารถรักษากำไรให้คงที่ได้ TISCO มีการเติบโตของสินเชื่อในเดือนพฤษภาคม 2025 เป็นบวก และโครงการ “คุณสู้ เราช่วย” น่าจะช่วยลดแรงกดดันในการตั้งสำรองไปสู่ระดับปกติที่ 1%
• กำไรของ BBL น่าจะได้ประโยชน์จากรายได้เงินปันผลตามฤดูกาล ส่งผลให้อัตราภาษีที่แท้จริงลดลง
• แม้จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bps ในเดือนเมษายน 2025 แต่การปรับผ่านไปยังอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อยังจำกัด ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำลดลงอย่างรวดเร็วกว่ามาก อย่างไรก็ตาม NIM ยังคงลดลงจากระดับใน 1Q25 การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอ โดยหดตัวเกือบ 1% y-y และ YTD ณ เดือนพฤษภาคม
• เราคาดว่าการตั้งสำรองของ BBL, KTB, SCB และ TTB จะยังคงอยู่ในระดับที่สามารถจัดการได้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการตั้งสำรอง overlays ใน 1Q25 อย่างไรก็ตาม KBANK อาจเผชิญกับ credit costs ที่สูงขึ้น หากมีการตั้งสำรองเพิ่มเติมเกินกว่าอัตราปกติที่ 1.6%
• NPLs คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5% y-y และ 1.1% q-q โดยอัตราส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.51% จาก 3.45% ใน 1Q24 การเพิ่มขึ้นในระดับที่ยังจัดการได้นี้สะท้อนถึงมาตรการเชิงรุกและการสนับสนุนจากโครงการ คุณสู้ เราช่วย
• เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจที่อ่อนแอและความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ต่ำ ค่าธรรมเนียมแบงค์แอสชัวรันส์ และการบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) น่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) และ trade finance น่าจะยังคงดี เนื่องจากการส่งออกที่เร่งดำเนินการล่วงหน้าก่อนการขึ้นภาษีที่อาจเกิดขึ้นในยุคทรัมป์ กำไรจากการลงทุนคาดว่าจะลดลงจากฐานที่แข็งแกร่งใน 1Q25

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version