• ราคาแพ็คเกจที่ฟื้นตัวหนุนการเติบโตรายได้ …
• … แม้มีปัจจัยกดดันจากการบริโภคและการท่องเที่ยว
• การลดต้นทุนเป็นอีกปัจจัยหนุนการเติบโตกำไร
• เราชอบ ADVANC จากแนวโน้มรายได้ที่แข็งแรงกว่า

Earnings Preview

• เราคาดกำไรของกลุ่มโทรคมนาคมเติบโต 38% y-y และ 1% q-q ขึ้นเป็น 1.51 หมื่นลบ. ใน 2Q25F โดยการเติบโตที่แข็งแกร่งนี้ได้แรงหนุนจากทั้งการปรับราคาแพ็คเกจทั้งการให้บริการโทรศัพท์มือถือ และอินเตอร์เน็ตบ้างความเร็วสูงในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ซึ่งกลบผลจากปัจจัยลบของการบริโภคในประเทศที่อ่อนตัว และการชะลอตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว โดยมีมาตรการลดต้นทุนที่ต่อเนื่องมาหลังการควบรวมครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมเป็นอีกปัจจัยหนุนการเติบโตกำไรที่สำคัญ
• เราคาดรายได้การให้บริการรวมของกลุ่มโทรคมนาคมเพิ่มสูงขึ้น 2% y-y แต่ทรงตัวเมื่อเทียบ q-q แต่แนวโน้มรายได้มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสองผู้ให้บริการ โดยเราคาด ADVANC มีรายได้การให้บริการเพิ่มขึ้น 5% y-y และ 1% q-q เป็น 4.22 หมื่นลบ. ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตแข็งแกร่งที่ต่อเนื่องมาหลายไตรมาส ซึ่งมี ARPU ที่สูงขึ้นจากการปรับราคาแพ็คเกจทั้งการให้บริการโทรศัพท์มือถือและอินเตอร์เน็ตบ้านความเร็วสูงเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา และการเติบโตของผู้ใช้บริการอินเตอร์เน็ตบ้านความเร็วสูงเป็นปัจจัยหนุนหลัก
• ในทางกลับกัน เราคาดรายได้การให้บริการของ TRUE ลดลง 1% y-y และ 1% q-q เหลือ 4.13 หมื่นลบ. แม้จะได้ประโยชน์จากการปรับราคาแพ็คเกจในอุตสาหกรรม เนื่องจากมีปัจจัยกดดันสองประการคือ 1) TRUE มีการให้ส่วนลดและโควต้าการใช้บริการให้แก่ลูกค้าเพื่อชดเชยเหตุการณ์เครือข่ายล่มเมื่อเดือนพฤษภาคม และ 2) TRUE มีลูกค้าที่เป็นนักท่องเที่ยวจีน และแรงงานจากประเทศเพื่อนบ้านในสัดส่วนสูง แต่ทั้งสองกลุ่มมีจำนวนลดลงในช่วงระยะสั้นนี้ ทำให้รายได้ TRUE เติบโตต่ำกว่าคู่แข่งต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม
• เราคาด EBITDA รวมของกลุ่มฯ เติบโตในอัตราสูงกว่ารายได้ที่ 6% y-y และ 1% q-q จากการเร่งลดต้นทุนการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องของผู้ให้บริการทั้งสองราย
• ด้วยอัตราการเติบโตรายได้ที่สูงกว่า เราคาดว่า ADVANC จะมีการเติบโต EBITDA ที่ 9% y-y และ 2% ซึ่งสูงกว่า TRUE ที่เราคาดเติบโต 3% y-y แต่อ่อนตัวลง 1% q-q เนื่องจากอัตราการลดลงของต้นทุนซึ่งเกิดจากประโยชน์ของการควบรวมเริ่มชะลอตัว ทำให้ไม่สามารถชดเชยปัจจัยกดดันจากการอ่อนตัวของรายได้ในไตรมาสนี้ได้
• เราคาดกำไรจากการดำเนินงานปกติของ ADVANC อยู่ที่ 1.09 หมื่นลบ. ใน 2Q25F เพิ่มขึ้น 28% y-y และ 3% q-q ซึ่งจะเป็นกำไรรายไตรมาสสูงสุดใหม่ของบริษัท และคาด TRUE จะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งเช่นกันที่ 73% y-y ซึ่งมีการลดต้นทุนหลังการควบรวมเป็นปัจจัยหนุนหลัก แม้กำไรจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยที่ 3% เมื่อเทียบ q-q จากรายได้ที่อ่อนตัวลงในไตรมาสนี้
• เรายังคงมุมมองบวกของเราต่อกลุ่มโทรคมนาคมเนื่องจากเรายังมองแนวโน้มกำไรของกลุ่มฯยังแข็งแกร่งไปได้อีกอย่างน้อยในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า แต่เราชอบ ADVANC มากกว่าเนื่องจากมีแนวโน้มการเติบโตรายได้ที่ดีกว่าซึ่งเรามองว่าจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตกำไรที่ยั่งยืนกว่าเมื่อเทียบกับการลดต้นทุน ทั้งนี้ TRUE ก็ยังมีความน่าสนใจจากศักยภาพในการลดต้นทุนลงได้มากกว่าทั้งจากการทยอยรับรู้ประโยชน์จากการควบรวม และต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลงหลังการประมูลรอบล่าสุด

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version