AOT (SELL) – ไม่มีเหตุผลสนับสนุนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง – Target Price Bt24.00, Price Bt35.75
- ผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AOT ลดลง 4% y-y ใน 3QFY25 และเราคาดว่า
- …กำไรจะลดลง 20% y-y
- การแก้ไข้สัญญากับ KP ยังคงอยู่ภายใต้การเจรจา
- มีความเสี่ยงที่แผนปรับขึ้นค่า PSC จะล่าช้าออกไป
News Update
- ราคาหุ้นของ AOT ฟื้นตัวขึ้นแข็งแกร่งถึง 30% จากจุดต่ำสุดในช่วงกลางเดือนมิถุนายนปีนี้ แต่เราไม่เห็นปัจจัยรองรับที่ชัดเจนสำหรับการรีบาวด์ครั้งนี้
- จำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางเข้าไทยยังคงอ่อนแอ เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงจากประเทศอื่นๆ ในการดึงดูดนักท่องเที่ยว และเงินบาทที่แข็งค่าทำให้ความสามารถในการแข่งขันด้านการท่องเที่ยวของไทยลดลง โดยนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยใน 1QFY25 เพิ่มขึ้นเพียง 2% y-y แต่ลดลง 12% y-y ใน 2QFY25 ในส่วนของจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AOT เพิ่มขึ้น 23% y-y ใน 1QFY25 (ต.ค. – ธ.ค. 2024) และเพิ่มขึ้น 8% y-y ใน 2QFY25 แต่ลดลง 4% y-y ใน 3QFY25 และ 7% y-y ในช่วงวันที่ 1-12 กรกฎาคม 2025
- เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ลดลง เราคาดว่ากำไรของ AOT จะลดลง 20% y-y และลดลง 29% q-q ใน 3QFY25F ขณะที่กำไรทั้งปีคาดว่าจะลดลง 8% y-y ในปี FY25F นอกจากนี้ ด้วยมุมมองเกี่ยวกับรายได้ประกันขั้นต่ำในธุรกิจร้านค้าปลอดอากรที่ต่ำลง เราจึงคาดว่ากำไรของ AOT จะลดลงไปอีก 13% y-y ในปี FY26F
- การแก้ไข้สัญญากับ King Power ยังอยู่ระหว่างการเจรจา และเรามองว่าผลสรุปทุกทางเลือก ไม่ว่าจะเป็นการลดเงินประกันขั้นต่ำ หรือตัดสินใจยกเลิกสัญญากับ King Power ล้วนเป็นผลลบต่อ AOT ทั้งสิ้น
- มีความเสี่ยงที่แผนของ AOT ในการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมบริการผู้โดยสารจะล่าช้า เนื่องจากเมื่อวานนี้ กระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬาได้ประกาศเลื่อนการเก็บค่าธรรมเนียมเข้าประเทศสำหรับนักท่องเที่ยวจำนวน 300 บาทออกไป เนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ยังอ่อนแอในขณะนี้
- เนื่องจากความไม่แน่นอนข้างต้น เราจึงคงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……