• แนวโน้มการเติบโตปี 2025 ถูกปรับลดลงเหลือไม่เกิน 5%
• รายได้จากประกันสังคมยังคงเผชิญแรงกดดัน
• ผู้ป่วยเงินสดยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของกำไรใน 2H25
• โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด และ 304 ยังคงปรับตัวดีขึ้น

Analyst Meeting

• หลังจากเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ CHG เรามองว่ารายได้จากโครงการประกันสังคมของบริษัทฯ ยังคงเผชิญแรงกดดัน จากทั้งความล่าช้าในการอนุมัติการผ่าตัดกระเพาะ และรายได้ที่ลดลงจากโครงการ 26 โรคเรื้อรัง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยเงินสดที่เพิ่มขึ้น รายได้จาก UCS ที่เพิ่มขึ้น การดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นของโรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอดและจุฬารัตน์ 304 รวมถึงผลจากฐานที่ต่ำใน 4Q24 (เนื่องจากไม่มีการกลับรายการรายได้จากบริการรักษาผู้ป่วยค่าใช้จ่ายสูง [RW ≥ 2] ภายใต้ประกันสังคมใน 4Q25) จะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไร CHG ใน 2H25 ให้เติบโตได้เล็กน้อยทั้ง y-y และ h-h อย่างไรก็ดี ผลกระทบด้านลบจากโครงการ 26 โรคเรื้อรังยังคงเป็นความเสี่ยงด้านขาลงต่อประมาณการของเรา นอกจากนี้ เรายังไม่เห็นปัจจัยหนุนระยะสั้นสำหรับราคาหุ้นในตอนนี้
• ผู้บริหารได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2025 ลง จากเดิมที่คาดไว้ 10% เหลือไม่เกิน 5% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่คาดรายได้เติบโต 3% y-y ในปี 2025
• ในเดือนกรกฎาคม 2025 รายได้จากผู้ป่วยเงินสดปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย y-y โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากผู้ป่วยชาวไทย ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติทรงตัว การเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง โดยเฉพาะผู้ป่วยใหม่จากกาตาร์ ถูกหักล้างด้วยรายได้จากผู้ป่วยชาวกัมพูชาที่ลดลง
• รายได้ประกันสังคมจากการผ่าตัดกระเพาะยังไม่ฟื้นตัวใน 3Q25 เนื่องจากการอนุมัติจากสำนักงานประกันสังคม (สปส.) ที่ล่าช้า อย่างไรก็ตาม CHG คาดว่ารายได้ประกันสังคมรวมใน 2H25 จะทรงตัว y-y โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ไม่มีผลของการชำระเงินของประกันสังคมที่ต่ำกว่ายอดจริงสำหรับกรณีที่มีค่า Relative Weight (RW) ≥ 2 และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบริการรักษามะเร็ง โดยเฉพาะจากโครงการ “Cancer Anywhere” ผู้บริหารระบุว่า สปส. มีแนวโน้มที่จะชำระค่าบริการรักษาผู้ป่วยค่าใช้จ่ายสูงที่ 12,000 บาทต่อ RW ในปีนี้
• บริษัทฯ ยังคงมีรายได้ค้างรับจำนวน 270 ลบ. ที่เกี่ยวกับโครงการ UCEPCOVID อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มองว่าความเสี่ยงจาก UCEPCOVID อยู่ในระดับต่ำ เนื่องจาก UCEP ยังคงทยอยชำระเงิน ขณะเดียวกัน CHG มีเงินสดจาก UCEP จำนวน 250 ลบ. ที่ได้รับมาแล้วแต่ยังไม่ได้บันทึกรายได้ ซึ่งจำนวน 250 ลบ.นี้สามารถใช้เป็นเบาะรองรับสำหรับกรณีที่มีการค้างชำระ
• ผลการดำเนินงานของโรงพยาบาล จุฬารัตน์แม่สอด และ จุฬารัตน์ 304 ยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
• การเปิดอาคารผู้ป่วยนอก (OPD) แห่งใหม่ที่ จุฬารัตน์ 11 ถูกเลื่อนออกไปหนึ่งไตรมาส โดยคาดว่าจะเปิดได้ใน 4Q25 โครงการโรงพยาบาลใหม่ในจังหวัด ระยอง และอาคารผู้ป่วยใหม่ 2 หลัง ขนาด 100 เตียง ที่ จุฬารัตน์ 3 ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดว่าจะเปิดให้บริการได้ในปี 2027

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version