• คาด 3Q25F ขาดทุน 479 ลบ. เทียบมีกำไร 1.7 หมื่นลบ. ใน 2Q25
• ธุรกิจเคมิคอลขาดทุนเพิ่มขึ้น (โรง LSP ดำเนินงาน และสเปรดที่ลดลง)
• ธุรกิจ CBM และบรรจุภัณฑ์ดีขึ้น y-y
• LSP เผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้าง

Earnings Preview:

• ตามการอัปเดตล่าสุดของ SCC เราคาดว่าใน 3Q25 จะมีผลขาดทุน 479 ลบ. โดยสาเหตุหลักมาจากธุรกิจปิโตรเคมี ซึ่งสเปรดของสินค้าหลักอย่าง PE–Naphtha และ PP–Naphtha ยังคงอ่อนตัวลง ค่าใช้จ่ายพิเศษจากการเริ่มเดินเครื่องโรงงาน LSP ในเวียดนาม และการขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินค้าคงคลังของ LSP จะยิ่งกดดันผลกำไร ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และซีเมนต์&วัสดุก่อสร้าง (CBM) คาดว่าจะมีผลการดำเนินงานดีขึ้น y-y โดยได้แรงหนุนจากมาตรการลดต้นทุนและราคาซีเมนต์ในประเทศที่สูงขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการขาดทุนในธุรกิจปิโตรเคมี ดังนั้น คงคำแนะนำ “ขาย”
• ขาดทุนในธุรกิจเคมิคอลเพิ่มขึ้น: เราคาดว่าธุรกิจเคมิคอลของ SCC จะรายงานผลขาดทุน 3.0 พันลบ. ใน 3Q25F (เทียบกับกำไร 1.29 หมื่นลบ. ใน 2Q25 และขาดทุน 1.5 พันลบ. ใน 3Q24) สาเหตุหลักมาจากการไม่มีรายได้พิเศษจาก Chandra Asri (1.6 หมื่นลบ.) ค่าใช้จ่ายเริ่มต้นของโรงงาน LSP (ประมาณ 320 ลบ. หรือ US$10m) การขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินค้าคงคลัง (NRV loss) จำนวน 500 ลบ. รวมถึง chemical spread ที่ลดลง
• กำไรธุรกิจซีเมนต์และวัสดุก่อสร้าง (CBM) ดีขึ้น y-y: คาดว่ากำไรจากธุรกิจ CBM จะอยู่ที่ 800 ลบ. ลดลง 30% q-q แต่เพิ่มขึ้น 10% y-y การลดลง q-q สะท้อนถึงความต้องการซีเมนต์ที่อ่อนตัวตามฤดูกาล ส่วนการเพิ่มขึ้น y-y เกิดจากการปรับขึ้นราคาซีเมนต์ที่ประกาศในเดือนมีนาคม 2025 (50 บาทต่อตัน ใน 2Q25) และคาดว่าจะมีการปรับราคาขึ้นเพิ่มเติมใน 3Q25 ปริมาณการขายซีเมนต์ในประเทศยังคงคาดว่าจะลดลง  y-y
• ความท้าทายเชิงโครงสร้างกดดันผลกำไรของ LSP: Long Son Petrochemical (LSP) ซึ่งเริ่มเดินเครื่องใหม่ในเดือนสิงหาคม 2565 กำลังดำเนินงานอยู่ในขณะนี้ แต่ผู้บริหารจะตัดสินใจในเร็วๆ นี้ว่าจะรักษาการดำเนินงานต่อไปหรือหยุดผลิตชั่วคราว แม้ว่าโรงงานจะอยู่ในจุดคุ้มทุนทางการเงิน แต่ผู้บริหารชี้ว่ามีปัญหาเชิงโครงสร้างในตลาดปิโตรเคมีของเวียดนาม ซึ่งกลายเป็นตลาดที่ผู้ส่งออกใช้ปล่อยสินค้าราคาต่ำ ราคาพอลิโอเลฟินในเวียดนามต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในภูมิภาคมากถึง US$50/ton ซึ่งสะท้อนถึงลักษณะของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยสินค้าโภคภัณฑ์ SCC ระบุว่าช่องว่างราคานี้อาจใช้เวลาถึง 6 ปีจึงจะแคบลง เนื่องจากตลาดยังต้องใช้เวลาทำความเข้าใจและเห็นประโยชน์จากสินค้าที่มีมูลค่าสูงขึ้น ส่งผลให้ผลกำไรของ LSP อ่อนแอกว่าโรงงานของ SCC ในไทยอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสัดส่วนสินค้ามูลค่าสูงของ LSP ต่ำกว่า เพื่อบรรเทาปัญหาราคาภายในประเทศที่อ่อนตัว การขายของ LSP จึงแบ่งเป็นตลาดภายในประเทศและตลาดส่งออกอย่างเท่าเทียมกัน และผู้บริหารยังระบุว่า LSP อาจต้องการการสนับสนุนจากรัฐบาล เนื่องจากเวียดนามเก็บภาษีนำเข้าเพียง 2% เท่านั้นในปัจจุบัน

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version