• คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25F จะลดลง 3% y-y
• ซึ่งน่าจะดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้…
• …เนื่องจากรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น
• แนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก EPS มีแนวโน้มเติบโตดีขึ้นในปีนี้

Earnings Preview

• เราคาดว่า ERW จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q25F ที่ 365 ลบ. ลดลง 3% y-y แต่เพิ่มขึ้น 544% q-q ซึ่งน่าจะดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ในขณะเดียวกัน แนวโน้มกำไรสำหรับ 1Q26F ยังคงเป็นไปในเชิงบวก แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนจะยังคงอ่อนแอ y-y ก็ตาม  เราคาดว่าการเติบโตของ EPS จะกลับมาอยู่ที่ 17% ในปี 2026F โดยได้แรงหนุนจากการดำเนินงานของโรงแรมที่ดีขึ้น การขยายโรงแรมใหม่ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
• เราคาดว่า ERW จะรายงานกำไรสุทธิ 365 ลบ. ใน 4Q25 ลดลง 3% y-y แต่เพิ่มขึ้น 544% q-q ซึ่งน่าจะดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากรายได้ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
• เราคาดว่ารายได้ของ ERW จะทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 25% q-q เป็น 2.2 พันลบ. ใน  4Q25 แม้ว่า ERW จะบันทึกค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมประมาณ 20 ลบ. เนื่องจากการซ่อมแซมโรงแรมหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหวในปลายเดือนมีนาคม 2025 แต่โครงการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ทำให้เราคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงเพียง 3% y-y (เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะลดลง 13% y-y)
• รายได้ต่อห้องพัก (RevPAR) สำหรับโรงแรมที่ไม่ใช่ HOP INN คาดว่าจะลดลง 4% y-y แต่เพิ่มขึ้น 31% q-q เป็น 2,925 บาท/ห้อง/คืน อัตราการเข้าพัก (OR) สำหรับโรงแรมที่ไม่ใช่ HOP INN ของ ERW คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 84% ใน 4Q25F เมื่อเทียบกับ 85% ใน 4Q24 และ 76% ใน 3Q25 อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) สำหรับโรงแรมที่ไม่ใช่ HOP INN คาดว่าจะลดลง 3% y-y แต่เพิ่มขึ้น 19% q-q เป็น 3,499 บาท/ห้อง/คืน
• RevPAR ของโรงแรม HOP INN สาขาเดิม เพิ่มขึ้น 6% y-y เป็น 829 บาท/ห้อง/คืน ใน 4Q25 OR ของโรงแรม HOP INN สาขาเดิม เพิ่มขึ้น 2ppt เป็น 81% ใน 4Q25 และ ARR ของโรงแรม HOP INN สาขาเดิม เพิ่มขึ้น 4% y-y เป็น 1,018 บาท/ห้อง/คืน ใน 4Q25 ในขณะเดียวกัน ERW ได้เปิดโรงแรม HOP INN ใหม่ 10 แห่งในปี 2025 ทำให้จำนวนห้องพักเพิ่มขึ้น 11%
• EBIT margin คาดว่าจะลดลงเหลือ 24.6% ใน 4Q25F ลดลงจาก 25.6% ใน 4Q24 แต่เพิ่มขึ้นจาก 12.0% ใน 3Q25
• สำหรับ 1Q26F ERW คาดว่า RevPAR สำหรับโรงแรมราคาประหยัดถึงโรงแรมหรูจะเติบโต 1-2% y-y โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้น แม้ ARR จะลดลง 3-4% y-y นอกจากนี้ รายได้จากโรงแรม HOP INN ก็คาดว่าจะดีขึ้น y-y ในมุมมองของเรา แนวโน้มเหล่านี้ยังคงเป็นไปในทิศทางที่ดี แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนจะยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่องก็ตาม
• เราคาดว่า EPS ของ ERW จะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2026F ที่ 17% โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุงการดำเนินงานของโรงแรมที่มีอยู่ การขยายโรงแรมใหม่ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version