PTG (HOLD) – 4Q25F – ไตรมาสที่แข็งแกร่ง – Target Price Bt7.90, Price Bt9.30
- คาดกำไร 4Q25 ที่ 350 ลบ. (+66% q-q, +48% y-y)
- ธุรกิจน้ำมันเติบโตจากปริมาณการขายที่สูงขึ้น
- ธุรกิจ Non-oil มี SG&A ทรงตัว แม้มีการขยายสาขาพันธุ์ไทย
- แนวโน้ม 1Q26F อาจอ่อนตัวลง; คงคำแนะนำ “ถือ”
Earnings Preview
- เราคาดว่า PTG จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 350 ลบ. เพิ่มขึ้น 66% q-q และเพิ่มขึ้น 48% y-y ซึ่งจะทำให้กำไรทั้งปี 2025 (12M25) สูงกว่าประมาณการทั้งปีของเราราว 14%
- การปรับตัวดีขึ้น q-q มีปัจจัยหลักมาจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล (+5–10% q-q) ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ทรงตัว แม้ว่าบริษัทยังคงขยายสาขาพันธุ์อย่างต่อเนื่อง โดยฝ่ายบริหารให้เหตุผลว่าเป็นผลจากการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และการใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง
- การเติบโต y-y ได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจ non-oil ที่แข็งแกร่งขึ้น หลักๆ มาจากการขยายสาขาพันธุ์ไทยอย่างต่อเนื่อง
- ใน 4Q25 คาดว่าค่าการตลาดจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่1.65 บาท/ลิตร (เทียบกับ 1.69 บาท/ลิตรใน 3Q25) ขณะที่ปริมาณขายคาดว่าจะเติบโต 5–10% q-q และ 3% y-y
- การขยายสาขาพันธุ์ไทยยังคงแข็งแกร่ง โดยเปิดสาขาใหม่ 266 แห่งใน 4Q25 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 2,151 แห่ง และดีกว่าเป้าหมายปี 2025F ของเราราว 3% และของบริษัทราว 10% ทั้งนี้ฝ่ายบริหารระบุว่าโปรโมชันใหม่ของพันธุ์ไทยไม่ได้ส่งผลกระทบต่อปริมาณขาย โดยยอดขายสาขาเดิม (same-store sales) ยังคงทรงตัวที่มากกว่า 200 แก้วต่อสาขาต่อวัน
- กำไร 1Q26F อาจชะลอตัวลง จากค่าการตลาดที่อ่อนตัวลง และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่อาจเพิ่มสูงขึ้น
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” อย่างไรก็ตาม ยังมีโอกาสปรับขึ้นได้ (upside) หาก Max Card รุ่นใหม่สามารถช่วยเพิ่มราคาขายเฉลี่ยได้ โดยไม่ส่งผลกระทบเชิงลบต่อปริมาณขาย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……