GULF (BUY) – ยังมีการซื้อหุ้น KBANK อย่างต่อเนื่อง – Target Price Bt65.00, Price Bt59.25
- รายงานซื้อหุ้น KBANK รวมเป็นสัดส่วน 10.03%
- การซื้อครั้งนี้ยังไม่ถึงเกณฑ์ที่ต้องขออนุญาตธนาคารแห่งประเทศไทย …
- … แต่เราเชื่อว่า GULF มีการศึกษาขั้นตอนที่เกี่ยวข้องอยู่
- การซื้อหุ้นเพิ่มครั้งนี้ทำให้มี upside 2-3% ต่อประมาณการกำไรของเรา
News Update:
- GULF มีการเปิดเผยออกมาเมื่อวันศุกร์ (13 กุมภาพันธ์ 2026) ว่าบริษัทมีการเข้าซื้อหุ้นของ KBANK แล้วรวมทั้งหมด 235.8 ล้านหุ้น หรือเทียบเป็นสัดส่วนการถือครอง 10.03% หากไม่นับรวมหุ้นที่ซื้อคืนของทาง KBANK
- แต่การซื้อหุ้นครั้งนี้ยังไม่ถึงเกณฑ์ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่กำหนดให้ผู้ที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในธนาคารไทยเกิน 10% จะต้องได้รับการอนุญาตจาก ธปท. เนื่องจากกฏเกณฑ์ของ ธปท. นั้นจะนับรวมหุ้นที่ออกแล้วทั้งหมดของ KBANK โดยไม่หักหุ้นที่ซื้อคืนแล้วออก กล่าวคือสัดส่วนการถือหุ้นของ GULF จะคิดเป็นเพียง 9.95% (หุ้นที่ซื้อแล้ว 235.8 ล้านหุ้น บนหุ้นที่ออกแล้วทั้งหมดของ KBANK ที่ 2,369 ล้านหุ้น)
- อย่างไรก็ตามเนื่องจากทางบริษัทก็มีการเริ่มศึกษาถึงความเป็นไปได้ และกฏเกณฑ์การขออนุญาต เราจึงเชื่อว่ามีโอกาสสูงที่ GULF จะลงทุนใน KBANK ต่อเนื่องในอนาคต
- เราประเมินว่าทุกการลงทุนใน KBANK เพิ่มเติมอีก 1% ของสัดส่วนการถือครอง จะทำให้กำไรของ GULF เพิ่มขึ้น 170 ลบ. อิงจากสมมติฐานการจ่ายเงินปันผลโดย KBANK ของเรา และต้นทุนค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเฉลี่ยของ GULF ที่ 2.5%
- ดังนั้นการที่สัดส่วนการถือครองเพิ่มขึ้นเป็น 10.03% ในครั้งนี้ (เทียบกับสัดส่วนการถือครองในประมาณการปัจจุบันของเราที่ 4.5%) จะทำให้มี upside 2.9/2.4% ต่อประมาณการกำไรปี 2026-27F ของเรา และหากมีการลงทุนเพิ่มอีกทุก 1% สัดส่วนการถือครองจะคิดเป็น upside อีก 0.5/0.4% ของประมาณการ
- เมื่อพิจารณาในมุมสถานะทางการเงิน แม้เราใช้สมมติฐานว่าการลงทุนซื้อหุ้น KBANK ทั้งหมดจะใช้เงินทุนจากเงินกู้ ทุกการลงทุน 1% ใน KBANK จะเพิ่มจำนวนหนี้สินของ GULF ขึ้น 4.6 พันลบ. ซึ่งจะทำให้สัดส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (net D/E) เพิ่มขึ้นเพียง 0.01 เท่า จาก 0.60 เท่าบนปี 2025F เราจึงมองว่าความตึงตัวของสถานะทางการเงินจะไม่เป็นข้อจำกัดต่อการลงทุนใน KBANK เพิ่มเติมในอนาคต
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……