KTB (BUY) – มุมมองเป็นบวกจากประชุมนักวิเคราะห์–Target Price Bt35.00, Price Bt31.00
- ROE มากกว่า 10%+ จากฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง
- มุ่งเน้นการสร้างผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น
- มีแนวโน้มเพิ่มอัตราการจ่ายปันผล ขณะที่ไม่น่าจะมีการซื้อหุ้นคืน
- ยังคงเป็นหุ้น Top Buy ของเรา
Analyst Meeting
- KTB ประกาศเป้าหมายทางการเงินปี 2026 และจัดประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีคุณผยง ศรีวณิช กรรมการผู้จัดการใหญ่ (CEO) เป็นผู้นำการประชุม โดยประเด็นสำคัญ ได้แก่:
- KTB ยังคงเป้าหมาย ROE มากกว่า 10% ผู้บริหารยังมีความมั่นใจต่อคุณภาพสินทรัพย์ และระดับเงินสำรองส่วนเกินที่มีอยู่ โดยคาดว่า credit cost อาจปรับลดลง y-y เพื่อชดเชยแรงกดดันต่อ NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
- ผู้บริหารย้ำจุดยืนในการมุ่งเน้นการสร้างผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น โดยแม้โอกาสในการทำโครงการซื้อหุ้นคืนจะค่อนข้างต่ำ แต่การปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลอยู่ระหว่างการพิจารณา ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติของคณะกรรมการบริษัท
- การร่วมทุนระหว่าง KTB กับ ADVANC และ OR เพื่อจัดตั้ง virtual bank คาดว่าจะเป็นการเปิดตัวครั้งแรกในประเทศไทย ผู้บริหารตั้งเป้าหมายระยะเวลาคืนทุนน้อยกว่าห้าปี โดยคาดว่าผลกำไรจะค่อยเป็นค่อยไปในระยะแรก
- เป้าหมายทางการเงินปี 2026;
- NIM: 2.5-2.5% ลดลงจาก 2.82% ในปี 2025 โดยสมมติว่ามีการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 25bps ใน 1H26
- การเติบโตของสินเชื่อ: 0-2% y-y ผู้บริหารคาดว่าโครงการลงทุนระยะยาวภายใต้รัฐบาลใหม่จะช่วยสนับสนุนการเติบโตใน 2H26 อย่างไรก็ตาม หากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ การขยายตัวของสินเชื่อจะดำเนินไปอย่างระมัดระวัง โดยมุ่งเน้นไปที่การปล่อยสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐเป็นหลัก
- คุณภาพสินทรัพย์: คาดอัตราส่วน NPL ratio ต่ำกว่า 3.1% โดยไม่ได้ระบุประเด็นความเสี่ยงเฉพาะด้านใดเป็นพิเศษ
- รายได้ค่าธรรมเนียม: คาดเติบโตในระดับเลขหลักเดียวต่ำถึงปานกลาง
- อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้: อยู่ในช่วง 40% ต้นถึงกลาง
- Credit cost: 75–115bps ขึ้นอยู่กับการเติบโตของสินเชื่อ โดยมีอัตราการตั้งสำรองครอบคลุมหนี้เสีย (NPL coverage) มากกว่า 200% ทำให้ Credit cost มีแนวโน้มอยู่ใกล้กรอบล่าง หากการเติบโตของสินเชื่อยังคงชะลอตัว แต่หากสินเชื่อขยายตัวเร่งขึ้น Credit cost อาจปรับขึ้นเข้าใกล้กรอบบนของช่วงดังกล่าว
- มุมมองของเรา: เราคาดว่า KTB จะปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2025F จากปี 2024 ที่ 47% โดยสมมติฐานของเราที่ 55% คิดเป็นเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 1.89 บาท และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.1% แม้แรงกดดันต่อ NIM จะกระทบกำไรปี 2026F y-y แต่เราเชื่อว่าการปรับลดลงจะจำกัดกว่าธนาคารอื่น จาก credit cost ที่เพียงพอ และ NPL coverage มากกว่า 200% KTB ยังคงเป็น Top pick ของเรา โดยมีจุดเด่นด้านความมั่นคงของกำไร อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่แข่งขันได้แม้ใช้อัตราการจ่ายที่ต่ำกว่า และมี ROE สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……