Energy (Neutral) – สหรัฐและอิสราเอลร่วมกันโจมตีอิหร่าน
- ความตึงเครียดในอิหร่านทำให้ราคาพรีเมียมของน้ำมันดิบและดีเซลสูงขึ้น
- PTTEP และ PTT ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
- โรงกลั่นได้ประโยชน์จากสเปรดเพิ่มขึ้นและสต็อกสินค้าในมือ
- SCC และกลุ่มค้าปลีก (PTG, PTTOR) ต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร
News Update:
สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลเปิดฉากโจมตีครั้งใหญ่ต่ออิหร่านเมื่อวันที่ 28 ก.พ. 2026 โดยโจมตีเป้าหมายด้านการทหาร ฐานขีปนาวุธ และสถานที่ที่เกี่ยวกับผู้นำระดับสูง ผู้นำสูงสุดของอิหร่าน Ali Khamenei ถูกยืนยันว่าเสียชีวิต อย่างไรก็ตาม อาจมีการแต่งตั้งผู้สืบทอดตำแหน่งได้อย่างรวดเร็ว ทำให้โครงสร้างอำนาจหลักของประเทศยังคงอยู่ ความกังวลสำคัญของตลาดอยู่ที่ความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการขนส่งน้ำมันบริเวณ Strait of Hormuz ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันทางทะเลประมาณ 20–25% ของโลก โดยมีรายงานว่าเรือบางส่วนถูกเตือนให้หลีกเลี่ยงเส้นทางดังกล่าว ส่งผลให้ความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันจะพุ่งขึ้นไปใกล้ US$100/bbl เพิ่มสูงขึ้น เหตุการณ์นี้ถือเป็นการยกระดับความตึงเครียดมากกว่าปีที่ผ่านมา จากการโจมตีที่พุ่งเป้าไปยังผู้นำระดับสูง ความเสี่ยงต่อการตอบโต้ และความไม่แน่นอนว่าความขัดแย้งอาจลุกลามในภูมิภาคในวงกว้าง
ผลกระทบต่อกลุ่มพลังงานไทย:
- สำหรับประเทศไทย ผู้ได้รับประโยชน์หลักคือกลุ่มธุรกิจต้นน้ำ โดยเฉพาะ PTTEP (ซื้อ) และอาจรวมถึงโรงกลั่น (ซื้อ TOP, SPRC, BCP) ผ่านส่วนต่างราคาที่แข็งแกร่งขึ้นและกำไรจากสินค้าคงคลัง ขณะที่กลุ่มปิโตรเคมีและผู้ค้าปลีกน้ำมันเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุน PTT (ซื้อ) น่าจะมีผลกำไรสุทธิเป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากบริษัทย่อยในกลุ่มธุรกิจต้นน้ำและโรงกลั่น ซึ่งส่วนหนึ่งถูกหักล้างด้วยต้นทุน LNG ที่สูงขึ้น
- ธุรกิจต้นน้ำ (เชิงบวก) – ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะส่งผลดีโดยตรงต่อผู้ประกอบการสำรวจและผลิตปิโตรเลียม เช่น PTTEP เนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมันดิบสูง เราประเมินว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทุก US$1/bbl จะทำให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของ PTTEP เพิ่มขึ้นประมาณ 2.5 บาทต่อหุ้น (ประมาณ 1.8% ของราคาหุ้นปัจจุบัน)
- ธุรกิจโรงกลั่น (เชิงบวก) – เราคาดว่าจะมีผลกระทบเชิงบวกสุทธิต่อโรงกลั่นของไทย เนื่องจากกำไรจากสินค้าคงคลังที่อาจเกิดขึ้นและ diesel cracks ที่แข็งแกร่งขึ้นน่าจะชดเชยต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันดิบพรีเมียมได้มากกว่า การส่งออกน้ำมันดีเซลจากตะวันออกกลางมีปริมาณรวมประมาณ 0.8–0.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน (ประมาณ 17% ของการค้าน้ำมันดีเซลทางทะเลทั่วโลก) ส่วนใหญ่มาจากคูเวต สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และซาอุดีอาระเบีย ซึ่งหมายความว่าการหยุดชะงักใดๆ อาจทำให้ปริมาณอุปทานตึงตัวและช่วยพยุงอัตรากำไรได้ การตรวจสอบช่องทางของเราบ่งชี้ว่าโรงกลั่นของไทยในปัจจุบันมีสินค้าคงคลังอยู่ประมาณ 30–40 วัน ซึ่งน่าจะทำให้ปริมาณอุปทานสามารถจัดการได้หากความขัดแย้งไม่ยืดเยื้อ ในกลุ่มนี้ TOP ดูเหมือนจะมีความเสี่ยงน้อยที่สุดต่อต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น โดยประมาณ 75% ของการขนส่งอยู่ภายใต้สัญญาอัตราคงที่
- ปิโตรเคมี (เชิงลบ) – ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนแนฟทาและวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ในขณะที่ความต้องการจากอุตสาหกรรมปลายน้ำยังคงอ่อนแอ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมให้กับโรงงานผลิตแนฟทา เรามองว่า SCC (ขาย) มีความเสี่ยงมากที่สุด เนื่องจากมีสัดส่วนการผลิตแนฟทาบริสุทธิ์ในโรงงานผลิตแนฟทาเป็นหลัก ในขณะที่ PTTGC (ขาย) และ IRPC (ขาย) อาจได้รับการชดเชยบางส่วนจากการดำเนินงานด้านการกลั่นของตน
- ธุรกิจค้าปลีกน้ำมัน (ติดลบ) – ค่าการตลาดอาจลดลงหากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากปัจจุบันประเทศไทยกำหนดเพดานราคาน้ำมันดีเซลไว้ที่ประมาณ 30 บาท/ลิตร ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการแทรกแซงของรัฐบาล สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อผู้ค้าปลีกน้ำมัน เช่น PTG (ถือ) และ OR (ซื้อ)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……