SCC (SELL) – คาด 1Q26F แข็งแกร่ง – Target Price Bt128.00, Price Bt214.00
- คาดกำไร 1Q26F อยู่ที่ 5.5 พันลบ. จากขาดทุนใน 4Q25
- ได้แรงหนุนจากทั้งธุรกิจหลัก และกำไรที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก
- SCC ได้ประโยชน์จากภาวะอุปทานตึงตัวในระยะสั้น
- เรายังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของวัฏจักรอุปทานเคมีภัณฑ์
Earnings Preview:
- เราคาดว่า SCC จะรายงานกำไร 1Q26F ที่แข็งแกร่งที่ 5.5 พันลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ q-q จากที่ขาดทุน 3.7 พันลบ. ใน 4Q25 และยังเติบโต y-y ปัจจัยหนุนมาจากกำไรสต็อกราว 3 พันลบ., ปัจจัยบวกจากฤดูกาลผลิตปูนซีเมนต์ที่สูง การฟื้นตัวของกำไรจากบรรจุภัณฑ์ และการประหยัดต้นทุนจากการปรับโครงสร้าง ขณะที่ petrochemical spreads ให้การสนับสนุนในระยะสั้น แต่เรามองไม่เห็นการฟื้นตัวเชิงโครงสร้างในวัฏจักรท่ามกลางอุปทานที่เพิ่มเข้ามาในอนาคต คงคำแนะนำ “ขาย”
- ธุรกิจเคมีภัณฑ์: สเปรดปรับตัวดีขึ้น q-q โดยได้แรงหนุนจากกำไรจากสต็อก ผลขาดทุนของธุรกิจเคมีภัณฑ์ลดลง q-q หนุนโดย HDPE spread ที่ขยายตัวขึ้น +US$16/t มาอยู่ที่ US$326/t และได้ประโยชน์จากกำไรจากสต็อก ปริมาณขายอ่อนตัวลงเล็กน้อย q-q เนื่องจากการปิดโรงงาน ROC ตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม จากเหตุสุดวิสัย (force majeure)
- ธุรกิจซีเมนต์และวัสดุก่อสร้าง (CBM): กำไรปรับตัวดีขึ้น q-q จากอุปสงค์ตามฤดูกาลที่สูงในไตรมาส 1 โดยได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น (~40% ของความต้องการปูนซีเมนต์) ภายหลังการเปลี่ยนผ่านรัฐบาล อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นราคาซีเมนต์ในประเทศมีแนวโน้มจำกัด และยังถูกกดดันจากอุปสงค์ในกลุ่มที่อยู่อาศัยและพาณิชย์ที่ซบเซา ต้นทุนพลังงานสามารถควบคุมได้ดี โดยได้แรงหนุนจากการเปลี่ยนผ่านไปสู่ซีเมนต์คาร์บอนต่ำในประเทศไทย และการขยายตัวในเวียดนามอย่างต่อเนื่อง
- การประหยัดต้นทุน: SCC คาดว่าจะประหยัดต้นทุนได้ 4.3 พันลบ. ในปี 2026F โดยได้รับการสนับสนุนจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างในปี 2025 จำนวน 5.3 พันลบ.
- อัปเดตวัตถุดิบ (Feedstock): โรงงาน MOC และ LSP มีวัตถุดิบเพียงพอที่จะเดินเครื่องในอัตราที่สูงขึ้นต่อเนื่องในช่วง 2 เดือนข้างหน้า ส่วน ROC (ที่เกิดเหตุสุดวิสัยเมื่อวันที่ 10 มีนาคม) คาดว่าจะยังคงปิดดำเนินการต่อไป จนกว่าจะสามารถหาวัตถุดิบที่มีความมั่นคงและเชื่อถือได้ โดยปัจจุบันยังมีความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……