DELTA (BUY) – เติบโตก้าวกระโดด – Target Price Bt420.00, Price Bt353.00
เราคาดว่า DELTA จะได้คำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อผลิตใน 4Q26 จากลูกค้ารายสำคัญเดิม เราปรับกำไรขึ้น 11-15% ต่อปี และปรับราคาเป้าหมายเป็น 420 บาท เพื่อสะท้อนคำสั่งซื้อใหม่ดังกล่าว รวมถึงกำไร 1Q26 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” DELTA
ปรับเพิ่มกำไร คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” DELTA พร้อมปรับราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2026F) เป็น 420 บาท จากเดิม 350 บาท 1) DELTA คาดว่าจะได้รับคำสั่งซื้อใหม่ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์การบริหารจัดการพลังงาน (power supply management) รุ่นใหม่สำหรับแพลตฟอร์ม GPU ใหม่ จากลูกค้ารายสำคัญเดิมรายหนึ่งใน 4Q26 โดยผลิตภัณฑ์ใหม่นี้คาดว่าจะมีราคาขายและอัตรากำไรสูงขึ้น 2) หลังจากกำไร 1Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด DELTA คาดว่ายอดขายในสกุล US$ ใน 2Q26 มีโอกาสเติบโตมากกว่า 10% q-q 3) เรายังคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นอีกระดับใน 3Q26F จากการผลิตผลิตภัณฑ์การบริหารจัดการพลังงานจำนวนมาก สำหรับระบบระบายความร้อนแบบ liquid-to-liquid และ 4) หลังเราปรับกำไรปี 2026-28F ขึ้น 11-15% ต่อปี สะท้อนปัจจัยบวกข้างต้น DELTA ยังคงเป็นหุ้นเติบโตแข็งแกร่ง โดยคาดว่าจะมี EPS เติบโตเฉลี่ยในช่วงปี 2026-30F ที่ 58%
มีแนวโน้มเติบโตก้าวกระโดด
ยอดขายสกุล US$ ของ DELTA เติบโต 57% y-y และ 10% q-q ใน 1Q26 จากคำสั่งซื้อที่เกี่ยวกับ AI ที่เพิ่มขึ้น โดย DELTA คาดว่าการเติบโตรายไตรมาสจะยังคงเติบโตมากกว่า 10% ต่อเนื่องไปถึง 3Q26F โดยเราคาดว่าจะเติบโต 69% y-y และ 15% q-q ใน 2Q26F ขณะที่ใน 3Q26F คาดว่าจะเติบโต 61% y-y และ 17% q-q จากการย้ายฐานการผลิตผลิตภัณฑ์จัดการพลังงาน AI จาก Delta Taiwan และการผลิตผลิตภัณฑ์ระบายความร้อนด้วยของเหลวรุ่นใหม่ขนาดใหญ่ เราคาดว่ายอดขายในเทอม US$ จะเติบโตเฉลี่ยที่ราว 47% ในปี 2026-30F
คำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ใหม่ใน 4Q26F
เราคาดว่า DELTA จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่สำหรับการผลิตพาวเวอร์ซัพพลาย (power supply) จากลูกค้าผู้ผลิต GPU รายเดิมตั้งแต่ 4Q26 DELTA คาดว่าราคาขายของผลิตภัณฑ์นี้จะสูงขึ้น เนื่องจากสามารถควบคุมพลังงานได้ที่ 12KW เทียบกับเพียง 5.5KW ของผลิตภัณฑ์รุ่นปัจจุบัน DELTA มองว่านี่เป็นแนวโน้มของส่วนประกอบที่ใช้ AI ซึ่งต้องการกำลังไฟฟ้าสูงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการอุปกรณ์จัดการพลังงานที่ล้ำหน้าและมีมูลค่าสูงขึ้นเพิ่มขึ้น DELTA กล่าวว่ายังคงเป็นผู้ผลิตเพียงรายเดียวที่สามารถผลิตอุปกรณ์จัดการพลังงาน ขนาด 12KW ปัจจุบัน DELTA และบริษัทแม่ Delta Taiwan ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 50% ในอุตสาหกรรมพาวเวอร์ซัพพลาย
มีศักยภาพการเติบโตของกำไรสูงสุดในกลุ่มอุตสาหกรรม
DELTA คือหุ้น Top Pick ของเราในกลุ่มฯ และเป็นหนึ่งใน 10 หุ้น Top Pick ในพอร์ตของเรา ในบรรดาหุ้นอิเล็กทรอนิกส์ทั้งสามตัวที่เราทำบทวิเคราะห์ เรามองว่า DELTA มีโอกาสเติบโตของกำไรสูงที่สุด DELTA เป็นส่วนหนึ่งของ Delta Group ซึ่งเป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์จัดการแหล่งจ่ายไฟรายใหญ่ที่สุดในโลก นอกจากนี้ DELTA ยังได้รับคำสั่งซื้อจากการย้ายฐานการผลิตจาก Delta Taiwan เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง DELTA เป็นบริษัทอิเล็กทรอนิกส์ของไทยเพียงแห่งเดียวที่มีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงกับผลิตภัณฑ์ AI และมีประวัติการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง เราแนะนำให้เปลี่ยนจากการถือหุ้นใน HANA (“ขาย”) และ KCE (“ถือ”) ไปลงทุนใน DELTA เนื่องจาก HANA มีกำไรลดลง 53% y-y และเติบโตเพียง 3% y-y สำหรับ KCE พร้อมทั้งมีแนวโน้มที่ไม่แน่นอนใน 2Q26F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……