BDMS (BUY) – โครงการ WellEra–Target Price Bt20.50, Price Bt18.30
- โครงการ WellEra จะช่วยหนุนการเติบโตระยะยาวของ BDMS
- คาดว่าจะช่วยเพิ่มการเติบโตของรายได้ราว 1% ต่อปี
- เงินลงทุน 2.9 หมื่นลบ. ไม่น่าจะส่งผลกระกระทบฐานะการเงินของบริษัท
- คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วย EPS ชะลอตัวและมูลค่าหุ้นอยู่ในระดับเหมาะสมแล้ว
Analyst Meeting
- เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา BDMS ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับโครงการ WellEra (เดิมชื่อ Silver Wellness & Residence) โดยผู้บริหารมองว่าโครงการนี้เป็นการต่อยอดจากธุรกิจโรงพยาบาลของบริษัท และเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นตลาด wellness บริษัทคาดว่า WellEra จะช่วยเพิ่มอัตราการเติบโตของรายได้ของ BDMS ได้ประมาณ 1% ต่อปี แม้ว่าจะมีการลงทุนเพิ่มเติมอีก 5.5 พันลบ. (ต้นทุนโครงการรวมอยู่ที่ 2.9 หมื่นลบ.) ผู้บริหารคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อฐานะการเงินของบริษัท โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) จะยังคงต่ำกว่า 0.3 เท่า และไม่มีผลกระทบต่อ ROE หรือการจ่ายเงินปันผล เรามองว่า WellEra จะช่วยหนุนการเติบโตระยะยาวของ BDMS แม้ว่าอาจมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในช่วงเริ่มต้นของโครงการ อย่างไรก็ตาม เราไม่คาดว่าโครงการดังกล่าวจะส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรในช่วง 3 ปีข้างหน้า เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” BDMS เนื่องจากคาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2026-27F จะชะลอตัวเพียง 4% ต่อปี ขณะที่ 2026F PE ที่ 17.8 เท่า ถือว่าอยู่ในระดับที่เหมาะสมแล้ว
- BDMS มองเห็นโอกาสในการรองรับอุปสงค์และการเติบโตที่แข็งแกร่งของอุตสาหกรรม Wellness ในประเทศไทย ซึ่งเติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปีในช่วงปี 2023-24 โดยเฉพาะในกลุ่มการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (wellness tourism) ที่เติบโต 36%, อสังหาริมทรัพย์เพื่อสุขภาพ (wellness real estate) เติบโต 23% และบริการสปาเติบโต 18% โครงการใหม่นี้ยังจะช่วยให้ BDMS สามารถขยายบริการ wellness ให้ครอบคลุมมากขึ้น นอกจากบริการที่มีอยู่ในปัจจุบันของ BDMS Wellness Clinic บนถนนวิทยุ อีกทั้งยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบบนิเวศของบริษัท ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวอีกด้วย
- WellEra ตั้งอยู่หัวมุมถนนสารสินและถนนหลังสวน ตรงข้ามสวนลุมพินี เป็นโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อสุขภาพแบบมิกซ์ยูส ประกอบด้วย Wellness Residence (262 ยูนิต ราคาขาย 400,000 บาท/ตร.ม.) Wellness Clinic, an Urban Wellness Retreat (168 ห้อง) และ Premium Lifestyle Mall (พื้นที่ขายสุทธิ 16,000 ตร.ม.) โครงการมีพื้นที่ทั้งหมด 13 ไร่
- เงินลงทุนรวมของโครงการจะเพิ่มขึ้น 5.5 พันลบ. จาก 23.5 พันลบ. เป็น 29 พันลบ. ประกอบด้วยค่าเช่าที่ดิน 9.1 พันลบ. จากสำนักทรัพย์สินส่วนพระมหากษัตริย์ และค่าก่อสร้างและอุปกรณ์ 19.9 พันลบ. การเพิ่มขึ้นนี้เกิดจาก: 1) ขนาดโครงการที่ใหญ่ขึ้น โดยพื้นที่ใช้สอยรวมขยายจาก 170,000 ตารางเมตร เป็น 207,202 ตารางเมตร เพื่อเพิ่มมูลค่าเชิงพาณิชย์และสนับสนุนกลยุทธ์ wellness ของ BDMS และ 2) ค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างที่สูงขึ้น (คิดเป็นประมาณ 10% ของเงินลงทุนเพิ่มเติม)
- ….
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……