CHG (BUY) – มุมมองจาก AM เป็นบวกเล็กน้อย – Target Price Bt1.80, Price Bt1.60
- CHG ปรับเพิ่มเป้าหมายการเติบโตของรายได้
- รายได้ในเดือน ก.ค. เติบโตประมาณ 5% y-y
- คาดว่าอัตราการเบิกจ่ายชดเชยภายใต้ประกันสังคมจะสูงขึ้น
- คาดว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรจะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H26 แนะนำ “ซื้อ”
Earnings Preview
- หลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยต่อการประชุม โดย CHG ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 5% ในปี 2026 และคาดว่ารายได้จะเติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 2H26 ขณะที่รายได้ในเดือน ก.ค. เติบโตในระดับ mid-single digit หรือประมาณ 5% y-y ขณะเดียวกัน การปรับเพิ่มอัตราการเบิกจ่ายชดเชยจากสำนักงานประกันสังคม (SSS) ที่อาจเกิดขึ้น มีโอกาสเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อกำไร เราคาดว่ากำไรมีแนวโน้มเติบโต y-y ต่อเนื่องใน 2H26 หนุนโดยผลการดำเนินงานของ SSS และ UCS ที่ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI แนะนำ “ซื้อ”
- CHG ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2026 ที่ 5% และคาดว่ารายได้ใน 2H26 จะเติบโตแข็งแกร่งกว่า 1H26 ซึ่งถือเป็นการปรับมุมมองดีขึ้นจากเป้าหมายเดิมในช่วงเริ่มต้นของสงคราม โดยก่อนหน้านี้ CHG คาดว่ารายได้ทั้งปี 2026 จะทรงตัวเป็นอย่างน้อยเมื่อเทียบ y-y
- รายได้เดือนก.ค. 2026 เติบโตในระดับ mid-single digit หรือประมาณ 5% y-y สะท้อนว่าแนวโน้มการดำเนินงานยังคงปรับตัวดีขึ้น ขณะที่รายได้ผู้ป่วยในเงินสดยังคงลดลง y-y แต่ปรับตัวดีขึ้น q-q เนื่องจากการลดลง y-y ยังได้รับผลกระทบจากจำนวนผู้ป่วยที่ชำระเงินสดและเข้ารับการผ่าตัดกระเพาะอาหารที่ลดลง รวมถึงผลกระทบจาก มาตรการร่วมจ่ายของประกัน ขณะเดียวกัน รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว
- มี Upside จากการปรับเพิ่มอัตราการเบิกจ่ายของประกันสังคม CHG คาดว่าจะได้ข้อสรุปเกี่ยวกับการปรับอัตราการเบิกจ่ายของสำนักงานประกันสังคมในวันที่ 24 ตุลาคม 2026 โดยผู้บริหารคาดว่า ทั้งอัตราเหมาจ่ายค่าหัวพื้นฐาน และอัตราการเบิกจ่ายสำหรับผู้ป่วยใน (IPD) โรคร้ายแรง (RW ≥2) จะได้รับการปรับเพิ่มขึ้น หากได้รับการอนุมัติ อัตราการเบิกจ่ายที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มกำไร โดยเฉพาะโรงพยาบาลอย่าง CHG ซึ่งมีสัดส่วนผู้ป่วยประกันสังคม และผู้ป่วยโรคร้ายแรงสูงค่อนข้างมาก
- อาคารใหม่ 2 แห่ง ซึ่งจะเพิ่มจำนวนเตียงรวม 100 เตียง ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดว่าจะเปิดให้บริการที่โรงพยาบาลจุฬารัตน์ 3 ใน 1H27 และการเปิดโรงพยาบาลจุฬารัตน์ ระยองแห่งใหม่ใน 2H27
- เราคาดว่า การเติบโตของกำไรของ CHG y-y จะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H26 โดยปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทั้งในกลุ่มผู้ป่วยประกันสังคม (SSS) และกลุ่มหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า (UCS) รวมถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI ขณะที่การปรับเพิ่มอัตราการเบิกจ่ายของประกันสังคมที่อาจเกิดขึ้น จะเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรของเรา เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CHG
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……