SCGP (BUY) – การขยายกำลังการผลิตกระดาษหุ้มแผ่นยิปซัม – Target Price Bt39.00, Price Bt28.75
- การขยายกำลังการผลิต 9.85 พันลบ.
- ต้นทุนที่แข่งขันได้ การผลิตที่ยืดหยุ่น
- EBITDA มีโอกาสเพิ่มขึ้นประมาณ 5%
- มองบวกต่อการลงทุน
News Update
- SCGP จะลงทุน 9.85 พันลบ. ผ่านบริษัทย่อยในประเทศไทย คือ บริษัท คราฟท์ อินดัสตรี จำกัด (SKIC) เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตกระดาษหุ้มแผ่นยิปซัม (plasterboard liner) อีก 400,000 ตันต่อปี โดยตั้งเป้าเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ใน 4Q28 การขยายกำลังการผลิตครั้งนี้จะช่วยให้ SCGP สามารถรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาค พร้อมทั้งช่วยเสริมความแข็งแกร่งของบริษัทในตลาดกระดาษชนิดพิเศษที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (high-value specialty paper) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
- เพิ่มกำลังการผลิต 400,000 ตันต่อปี: SCGP มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตกระดาษหุ้มแผ่นยิปซัม ในประเทศไทยอีก 400,000 ตันต่อปี ซึ่งคิดเป็นประมาณ 22% ของกำลังการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์ต้นน้ำที่มีอยู่เดิม กระดาษหุ้มแผ่นยิปซัม คือ กระดาษชนิดพิเศษที่ใช้ปิดคลุมทั้งสองด้านของแผ่นยิปซัม ซึ่งใช้สำหรับทำผนังและฝ้า
- ต้นทุนที่สามารถแข่งขันได้: ฝ่ายบริหารคาดว่า CAPEX ต่อตันจะต่ำกว่าเครื่องจักรที่มีอยู่เดิมและคู่แข่ง แม้ว่าจะเลือกใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยกว่า
- ความยืดหยุ่นในการผลิต: เครื่องจักรใหม่สามารถผลิตได้ทั้งผลิตกระดาษหุ้มแผ่นยิปซัม และกระดาษแผ่นเรียบคุณภาพสูง (premium liner board) (กระดาษคุณภาพสูงที่ใช้ผลิตกล่องกระดาษลูกฟูก) ทำให้ SCGP มีความยืดหยุ่นในการปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์ให้เหมาะสมกับสถานการณ์ และเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตให้สูงสุด
- Upside ต่อกำไร: จากราคาขายเฉลี่ยในอดีต เราประเมินว่าโครงการนี้สามารถสร้าง รายได้ประมาณ 6.2 พันลบ. ต่อปี หรือคิดเป็นประมาณ 5% ของประมาณการรายได้ปี 2027F ของเรา หากสมมติว่าโครงการมี EBITDA margin ในระดับ mid-to-high teens เราประเมินว่าโครงการนี้จะช่วยเพิ่มประมาณการ EBITDA ปี 2027F ของเราได้ราว 5%
- มุมมองของเรา: เรามองการขยายกำลังการผลิตครั้งนี้ในเชิงบวก เนื่องจากจะช่วยให้ SCGP สามารถรองรับความต้องการกระดาษหุ้มแผ่นยิปซัมที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาค และช่วยเสริมความแข็งแกร่งของบริษัทในฐานะผู้นำในตลาดเฉพาะทาง (specialized market) ซึ่งปัจจุบันมีผู้ผลิตอยู่ในจำนวนจำกัด ขณะเดียวกัน โรงงานที่มีอยู่ในประเทศไทยและเวียดนามดำเนินงานเต็มกำลังการผลิตแล้ว จึงสนับสนุนความจำเป็นในการ เพิ่มกำลังการผลิตใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……