CKP (SELL) – สถานการณ์น้ำอ่อนตัวในเดือนกรกฎาคม – Target Price Bt2.30, Price Bt2.56
- ปริมาณการผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำรวมลดลง 4% y-y ในเดือนก.ค.
- ปริมาณน้ำใหม่ลดลงมากเมื่อเทียบกับปีก่อน
- ปริมาณขายของ BIC ดีขึ้นแต่อัตรากำไรถูกกดดัน
- เรายังคาดกำไรของ CKP อ่อนตัวใน 3Q26F
News Update
- ปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำสองแห่งของ CKP ลดลง 4% y-y เหลือ 1,080GWh ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ภูมิภาคอินโดจีนเริ่มเข้าสู่ช่วงฤดูฝน ปริมาณการผลิตของโครงการ XPCL ยังแข็งแกร่งหนุนโดยอัตราการไหลของน้ำในแม่น้ำโขงที่ยังสูง ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นเพราะการปล่อยน้ำลงมาต่อเนื่องของเขื่อนที่เหนือน้ำไปในประเทศจีน แต่การผลิตจากโครง NN2 ต่ำกว่าปีก่อนมากเนื่องจากปริมาณน้ำที่ไหลเข้าเขื่อนของโครงการอ่อนแอเป็นเดือนที่สามติดต่อกันจากผลแล้งเนื่องด้วยปรากฏการณ์ El Nino ส่วนโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC มีปริมาณขายเพิ่มขึ้นในเดือนนี้แต่อัตรากำไรยังถูกกดดัน เราจึงเชื่อว่ากำไรของ CKP จะลดลง y-y ใน 3Q26F จากทั้งปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ลดลง และอัตรากำไรที่อ่อนตัวของโรงไฟฟ้า SPP
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 546MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจาก XPCL เพิ่มขึ้น 6% y-y เป็น 914GWh ในเดือนกรกฎาคม แม้อัตราการไหลของน้ำผ่านโครงการอ่อนตัวลงถึง 46% y-y เหลือ 5,244 เซนติเมตรต่อวินาที แต่ก็เพียงพอที่จะทำให้กังหันกำหนดไฟฟ้าทั้งเจ็ดเครื่องของโครงการทำงานได้เต็มที่ตลอดทั้งเดือน ซึ่งส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิต (Capacity factor) อยู่ที่ 99% เราคาดผลการดำเนินงานของ XPCL จะยังแข็งแกร่งแม้จะมีผลกระทบจากปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) เนื่องจากการปล่อยน้ำของเขื่อนเหนือน้ำขึ้นไปในประเทศจีนยังสูงต่อเนื่อง คาดเป็นเพราะประเทศจีนต้องการเพิ่มการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ เพื่อลดผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น ต่อต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของประเทศ
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจาก NN2 ลดลง 38% y-y เหลือ 165GWh ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการอ่อนตัวลงหนักจากปีก่อนเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน และเทียบเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิตเพียง 37% แม้ภูมิภาคอินโดจีนจะเข้าสู่ช่วงหน้าฝนแล้ว ปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำของโครงการลดลง 79% y-y เหลือ 577 ล้านลูกบาศก์เมตร โดยระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำอยู่ที่ 356 เมตรเหนือระดับน้ำทะเลจากที่อยู่ระดับ 373 เมตร ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เรามองว่าการลดลงของปริมาณน้ำไหลเข้าอย่างต่อเนื่องมาจากทั้งฤดูฝนที่ล่าช้า และผลกระทบจากการเริ่มก่อตัวของปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) ซึ่งน่าจะต่อเนื่องไปใน 2H26F
- โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): ปริมาณการขายไฟฟ้าจากโครงการ BIC ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติภายใต้สัญญา SPP เพิ่มขึ้น 33% y-y เป็น 133GWh ในเดือนกรกฎาคม จากฐานที่ต่ำในปีก่อนที่โครงการมีการปิดซ่อมบำรุงตามแผนบางส่วน ปริมาณขายไอน้ำค่อนข้างทรงตัว โดยลดลง 1% y-y เหลือ 4,622 ตัน แต่แม้ปริมาณขายจะดีขึ้นแต่เราคาดอัตรากำไรของ BIC จะถูกกดดันจากราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น ในขณะที่ราคาค่าไฟฟ้าถูกปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย
- โครงการโซลาร์ฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตรวมจากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ และโซลาร์รูฟท๊อปเพิ่มขึ้น 5% y-y เป็น 1.71GWh ในเดือนกรกฎาคม แต่หน่วยธุรกิจนี้ยังคงมีขนาดเล็กสำหรับ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……