แม้การล็อกดาวน์จะทำให้ยอดขายสาขาเดิมของผู้ค้าปลีกแย่ลงใน 3Q21F แต่การบริโภคน่าจะแตะจุดต่ำสุดในไม่ช้า และคาดว่ากำไรของกลุ่มฯ จะกลับมาแข็งแกร่งที่ 39% ในปี 2022F และ 25% ในปี 2023F Top Picks ของเรายังคงเป็น COM7 และ GLOBAL ขณะที่ CPALL ปรับลงมากแล้ว
มาตรการล็อกดาวน์สองสัปดาห์
ผู้ค้าปลีกได้รับผลกระทบโดยตรงจากนโยบายล็อกดาวน์ในช่วงวันที่ 12-25 ก.ค. ในกรุงเทพฯ และ 5 จังหวัดใกล้เคียง เนื่องจากการปิดศูนย์การค้า และห้างสรรพสินค้า และอนุญาตให้เปิดได้เฉพาะซุปเปอร์มาร์เก็ต ธนาคาร ร้านขายยา และร้านค้าที่ไม่ใช่อาหารที่จำเป็นบางร้านเท่านั้น นอกจากนี้การห้ามออกจากบ้านในช่วงเวลา 21.00 น. ถึง 04.00 น. ยังมีผลบังคับใช้กับ 10 จังหวัด รวมถึง 4 จังหวัดภาคใต้ และงดการเดินทางข้ามจังหวัด
คาด 3Q21F แย่ลงอีก
เนื่องจากเราคาดว่าการล็อกดาวน์จะถูกขยายออกไป และเราใช้ระยะเวลาหนึ่งเดือนเป็นกรณีฐาน เราคาดว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมจะอ่อนแอที่สุดในปีนี้ใน 3Q21F โดยคาดว่าจะอยู่ที่ -14.1% (หรือ -22.4% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนโควิด-19) แต่ไม่อ่อนแอเท่า -26.2% ใน 2Q20 เมื่อมีการล็อกดาวน์ทั่วประเทศเป็นเวลา 1.5 เดือน โดยหุ้นที่ได้รับผลกระทบที่สุด คือ CPN (ศูนย์การค้า), CRC (ห้างสรรพสินค้า และร้านค้าแบรนด์อื่นๆ) และ MC (ยีนส์ และเครื่องแต่งกาย) ขณะที่แม้ว่า BJC และ CPALL ซึ่งเป็นไฮเปอร์มาร์เก็ต และ CVS จะยังคงเปิดอยู่ แต่ก็ได้รับผลกระทบจากการให้ส่วนลดค่าเช่าที่มากขึ้น และการใช้จ่ายที่ลดลง ส่วนหุ้นที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย คือ COM7, GLOBAL, HMPRO และ MAKRO
ปรับลดประมาณการกำไร
ผลกระทบจากการล็อกดาวน์และการบริโภคที่อ่อนแอ ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2021-23F ลง 5-11% จากการให้สมมติฐานการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ลดลงเป็น -1% ในปีนี้ จากเดิมที่ 5% ซึ่งทำให้กำไรปกติโดยรวมสำหรับกลุ่มฯ ทรงตัวที่ 40.7 พันลบ. จากที่ลดลง 37% ในปีที่แล้ว และเติบโต 39% ในปี 2022F และ 25% ในปี 2023F
คงน้ำหนักลงทุนเป็น “OVERWEIGHT”
เราคงน้ำหนักลงทุนเป็น “OVERWEIGHT” กลุ่มฯ เนื่องจากการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งของกลุ่มฯ เทียบกับการซื้อขายที่ PE ที่ 28.2 เท่า ในปี 2022F และ 23.0 เท่า ในปี 2023F เรายังคง Top Picks ของเราเช่นเดิม ซึ่งได้แก่ COM7 และ GLOBAL ด้วยมีการเติบโตของกำไรสวนทางแนวโน้มอุตสาหกรรมในปีนี้ และมีส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นในระยะยาวในตลาดไอที และอุปกรณ์ปรับปรุงและตกแต่งบ้าน CPALL เป็นอีกทางเลือกหนึ่ง เนื่องจากเรามองว่าราคาหุ้นปรับตัวลงมากแล้ว จากผลกระทบของโควิด และดีลการเข้าซื้อกิจการเทสโก้
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……