หลังจากได้ประโยชน์จากความต้องการในช่วงการระบาดของโควิดในปี 2020-21 MEGA คาดว่ายอดขายจะเติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวในปีนี้ เราปรับลดการเติบโตของ EPS ลงเหลือเพียง 5% ในปีนี้ และด้วยซื้อขายที่ 20 เท่า PE เราคงคำแนะนำ “ถือ”
ปรับลดประมาณการกำไร คงคำแนะนำ “ถือ”
เราปรับลดประมาณการกำไรของ MEGA ลง 6/8/9% ในปี 2022-24F และคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 47 บาท (จาก 56 บาท) 1) แนวโน้มความต้องการซึ่งเป็นผลมาจากโควิดกำลังชะลอตัวลง แนวโน้มนี้ได้เริ่มต้นตั้งแต่ 4Q21 และต่อเนื่องไปถึง 1Q22F 2) ฐานกำไรของบริษัทฯ อยู่ในระดับสูงในปี 2020-21 และเราคาดว่า EPS จะเติบโตเพียง 5/6/6% ในปี 2022-24F และ 3) เราไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญต่อปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและตำแหน่งทางการตลาดของ MEGA และเชื่อว่าการซื้อขายที่ 20 เท่า 2022F PE นั้นเป็นระดับที่เหมาะสม แม้กำไรจะมีแนวโน้มเติบโตเพียงระดับตัวเลขหลักเดียว
บริษัทฯ ให้เป้าในระดับที่ระมัดระวัง
MEGA คาดว่ายอดขายเติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวในปีนี้ เทียบกับ 13/12% ในช่วงการระบาดของโควิดในปี 2020-21 แนวโน้มของการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวเกิดขึ้นแล้วใน 1Q22 ทั้งในธุรกิจยาภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทฯ และธุรกิจจัดจำหน่าย แนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวลงเริ่มต้นใน 4Q21 เมื่อกำไรเติบโต 14% y-y เทียบกับการเติบโต 40% y-y ใน 9M21 แนวโน้มที่อ่อนแอลงเห็นได้จากทั้งจากการขายยา แต่เห็นชัดกว่าในธุรกิจจัดจำหน่ายในเมียนมาร์ MEGA เห็นว่าคนเริ่มทยอยลดการตุนทั้งยาและสินค้าอุปโภคบริโภค
ได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อจำกัด
MEGA ได้รับผลกระทบจากการขึ้นราคาวัตถุดิบเพียงเล็กน้อย เช่น สารธรรมชาติ และบรรจุภัณฑ์ แม้ว่าเงินเฟ้อทั่วโลกจะมีแนวโน้มสูงขึ้น MEGA เชื่อว่าบริษัทฯ สามารถบริหารจัดการเงินเฟ้อด้านต้นทุนได้หากเพิ่มขึ้นอีกขณะที่สามารถผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นผ่านการเพิ่มราคาขาย เนื่องจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีลักษณะที่มีความจำสูงโดยธรรมชาติ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของแต่ละผลิตภัณฑ์จะทรงตัว ขณะที่แนวโน้มโดยรวมที่เพิ่มขึ้นมาจากการเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ (Exhibit 3)
ผลิตภัณฑ์ยาใหม่
MEGA เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ 16 รายการ ในปี 2021 และมีแผนที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ยาใหม่มากกว่า 20 รายการในปีนี้ ยาใหม่ในปีนี้คาดว่าจะเป็นยาทดแทน อาหารเสริม และผลิตภัณฑ์ประเภทใหม่ เช่น อาหารเสริมที่มีส่วนผสมของกัญชง และฟ้าทะลายโจร แต่อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวผลิตภัณฑ์จากกัญชงจะล่าช้าไปจาก 1Q22 และกำลังรอการอนุมัติจากสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา MEGA คาดว่าผลิตภัณฑ์ใหม่จะทำให้ยอดขายเติบโตเพิ่ม 2-3% ต่อปี
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……