Company Equity

BEM (BUY) – ผลบวกเพิ่มจากนโยบาย 20 บาทตลอดสาย – Target Price Bt8.00, Price Bt5.30

แม้ปรับกำไรลง 5% ต่อปี ในปี 2025-27F สะท้อนจำนวนผู้โดยสารและยอดการใช้ทางด่วนที่อ่อนแอ แต่ยังคงแนะนำ “ซื้อ” BEM เราคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตในปีหน้า และมีผลบวกเพิ่มเติมจากนโยบายค่าโดยสารสูงสุด 20 บาทตลอดสายของรัฐบาล เราให้มูลค่า BEM ที่ 8.0 บาท/หุ้น ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 8 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” จำนวนผู้โดยสารและยอดการใช้ทางด่วนที่ต่ำกว่าคาดณ์ ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรของ BEM ลง 5% ต่อปี ในปี 2025-27F (Exhibit 3) และปรับลดราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2025F) จาก 9.0 บาท เหลือ 8.0 บาท อย่างไรก็ตาม เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” BEM 1)  แม้ในปีนี้กำไรจะลดลง 3% แต่เราคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตเฉลี่ย 6% ต่อปี ในปี 2026-27F และมีผลบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการของเราหากรัฐบาลสามารถดำเนินนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้าสูงสุด […]

Company Equity

SAPPE (SELL) – ความต้องการส่งออกอ่อนแอ – Target Price Bt31.50, Price Bt35.25

ยอดขายของ SAPPE ใน 2Q25F คาดว่าจะลดลง 25% y-y กดดันโดยการส่งออกที่ลดลง 30% y-y เงินบาทที่แข็งค่ายังเป็นปัจจัยลบต่อ SAPPE เนื่องจาก 70% ของยอดขายมาจากการส่งออก เราคาดว่า EPS จะลดลงต่อเนื่อง 23/5% ในปี 2025-26F และคงคำแนะนำ “ขาย” SAPPE ยังไม่ฟื้นตัว คงคำแนะนำ “ขาย”   เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” SAPPE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 31.5 บาท/หุ้น จาก 31.0 บาท เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรปกติของ SAPPE ใน 2Q25F จะลดลง 30% y-y ส่วนการเติบโต 27% q-q เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล และฐานที่ต่ำผิดปกติใน 1Q25 จากการปรับลดสินค้าคงคลัง (destocking) 2) […]

Company Equity

SCC (SELL) – เผชิญกับอุปสรรคหลายประการ –  Target Price Bt128.00, Price Bt176.00

การลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Chandra Asri แม้จะช่วยตัดผลขาดทุนออกจากงบกำไรขาดทุนของ SCC แต่ไม่ได้ทำให้ทิศทางอุตสาหกรรมหรือธุรกิจเปลี่ยนแปลงไป เราจึงคงคำแนะนำ “ขาย” SCC ด้วยอุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วงขาลง และมองว่ามูลค่าหุ้นไม่น่าสนใจ เผชิญกับอุปสรรคหลายประการ; แนะนำ “ขาย” เรายังคงแนะนำ “ขาย” SCC ปรับราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2025F) ขึ้นเป็น 128 บาท (จาก 110 บาท) จาก 1) เราคาดว่าอุตสาหกรรมปิโตรเคมีจะยังอยู่ในช่วงขาลงไปถึงปี 2028F จากอุปทานที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก 2) ธุรกิจซีเมนต์ซึ่งเป็นธุรกิจที่สร้างรายได้หลักมีแนวโน้มเติบโตในระยะยาวที่จำกัด ส่วนธุรกิจกระดาษ แม้ปรับตัวดีขึ้นใน 1H25 แต่ยังเผชิญกับแนวโน้มที่ท้าทายจากอุปทานที่ล้นตลาด 3) การลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Chandra Asri ช่วยตัดผลขาดทุนออกจากงบกำไรขาดทุนของ SCC แต่เป็นเพียงผลทางบัญชี ไม่ใช่การพลิกฟื้นธุรกิจ และ 4) แม้เราจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2025-27F ขึ้น 55/30/20% จากการฟื้นตัวของธุรกิจกระดาษใน 1Q25, รายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้น และการไม่มีส่วนขาดทุนจาก […]