Company Equity Industries

Utilities (Underweight) – สถานการณ์ SPP ดูดีขึ้น

บนหลายปัจจัยที่ช่วยลดต้นทุนราคาก๊าซในประเทศลง เรามองว่าความเสี่ยงด้านนโยบายต่อโรงไฟฟ้า SPP ก็จะเบาบางลงเช่นกัน เราจึงปรับประมาณการกำไรของบริษัทที่มีโรงไฟฟ้า SPP เป็นธุรกิจหลักขึ้น 4-6% ในปี 2025-27F และปรับ BGRIM ขึ้นเป็น “ซื้อ” ในขณะที่ GPSC กลายเป็น Top Pick กลุ่มฯ ปัจจัยช่วยลดต้นทุนราคาก๊าซในประเทศ เรามองว่ามี 3 ปัจจัยที่จะทำให้ต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติของโรงไฟฟ้า SPP ลดลง ได้แก่ 1) ราคาน้ำมันที่ลดลงจากการเพิ่มการผลิตของกลุ่ม OPEC ท่ามกลางการชะลอตัวขอบเศรษฐกิจโลกและจีน 2) สัดส่วนการนำเข้า LNG บนสัญญาระยะยาวที่เพิ่มขึ้นจะช่วยชดแทน spot LNG ราคาสูงได้ และ 3) เงินบาทที่แข็งค่า เราคาดราคา pool gas ลดลงเป็น 300/290/285 บาทต่อ mmbtu ในปี 2025-27F จาก 304 บาท ในปี 2024 […]

Company Equity

BGRIM (BUY) – กลับมาเติบโต –  Target Price Bt14.00, Price Bt12.30

เราปรับคำแนะนำ BGRIM ขึ้นเป็น “ซื้อ” ด้วยมองกำไรกลับมาเติบโตได้ หลังความเสี่ยงของอัตรากำไร SPP ลดลง เราคาด EPS เติบโตเฉลี่ย 14% ต่อปีในช่วงปี 2025-27F บนความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากแนวโน้ม FDI ที่ยังเติบโต และการรับรู้กำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง และโครงการดาต้าเซนเตอร์ ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ในบทวิเคราะห์นี้ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มสาธารณูปโภคของเรา “สถานการณ์ SPP ดูดีขึ้น” วันที่ 27 สิงหาคม 2025 เราปรับกำไรปี 2025-27F ของ BGRIM ขึ้น 15-20% เพื่อสะท้อนมุมมองของเราว่าผลกระทบจากความเสี่ยงด้านนโยบายต่อธุรกิจ SPP ซึ่งเป็นหน่วยธุรกิจหลักของบริษัทฯ โดยคิดเป็น 67% ของกำลังการผลิตนั้นเริ่มคลี่คลาย เราจึงปรับคำแนะนำ BGRIM ขึ้นเป็น “ซื้อ” (จากเดิม ถือ) ด้วยราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นเป็น 14.0 บาท/หุ้น (จาก 10.0 บาท) หลังการปรับกำไรและเลื่อนปีฐานเป็นปี 2026F […]

Company Equity Industries

GPSC (BUY) – ปลดล็อคความกังวล –  Target Price Bt47.00, Price Bt40.25

GPSC ขึ้นเป็น Top Pick กลุ่มฯของเรา ด้วย EPS เติบโตเฉลี่ยสูงถึง 24% ในช่วงปี 2025-27F หนุนโดยกำไรของโครงการเก่าที่ฟื้นตัว และผลกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในอินเดีย ราคาเป้าหมายของเราปรับขึ้นเป็น 47 บาท ด้วยเรามีมุมมองต่อธุรกิจ SPP ในเชิงบวกมากขึ้น มองแนวโน้มการเติบโตชัดเจนขึ้น เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” GPSC ซึ่งปัจจุบันกลายมาเป็น Top Pick ของเราในกลุ่มสาธารณูปโภค 1) เรามองความเสี่ยงด้านนโยบายต่อธุรกิจ SPP ซึ่งเป็นธุรกิจหลักลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังรัฐบาลเริ่มมุ่งเน้นการลดต้นทุนเชื้อเพลิงเพื่อลดราคาไฟฟ้าแทนการควบคุมราคา 2) หลังปัญหาอัตรากำไรของ SPP คลี่คลาย เราเชื่อว่ากำไรของ GPSC จะเติบโตได้เฉลี่ย 24% ต่อปีในช่วงปี 2025-27F หนุนโดยการใช้ไฟฟ้าจากลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ที่เพิ่มขึ้น การฟื้นตัวของกำไรจากโรงไฟฟ้า IPP Gheco-1 และโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี และการขยายกำลังการผลิตของ Avaada Energy (AEPL) ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในอินเดีย (ถือหุ้น […]

Company Equity

GULF (BUY) – สามฟันเฟืองการเติบโต –  Target Price Bt56.00, Price Bt48.00

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” GULF จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่มั่นคงในตลอดอีก 10 ปี ข้างหน้า หนุนโดยแผนการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง การเติบโตกำไรจากธุรกิจโทรคมนาคม และการเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจใหม่ เช่น การนำเข้า LNG และโครงการดาต้าเซนเตอร์ การเติบโตมั่นคง เราแนะนำ “ซื้อ” GULF โดยคาดกำไรปี 2025-27F จะยังเติบโตแข็งแกร่งที่ 21/21/15% 1) GULF มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าในมือที่จะหนุนให้กำลังการผลิตเติบโตต่อเนื่องไปในอีกทศวรรษข้างหน้า ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตกำไรที่มั่นคงของบริษัท 2) เราคาดธุรกิจโทรคมนาคมที่เป็นธุรกิจหลักใหม่จะยังมีกำไรเติบโตต่อจากการเพิ่มการให้บริการ และความสามารถการทำกำไรดีขึ้น 3) ธุรกิจใหม่ของ GULF ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานก๊าซธรรมชาติและดาต้าเซนเตอร์จะทยอยเริ่มดำเนินงานในช่วงปี 2025-28F และ 4) เรายังมอง GULF เป็นตัวเต็งในการประมูลสัญญา PPA สำหรับทั้งโรงไฟฟ้าหลักและโครงการพลังงานทดแทน ที่จะมาจากแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าใหม่ (PDP) ราคาเป้าหมายของเราอยู่ที่ 56 บาทหลังปรับใช้ปีฐาน 2026F   แผนการขยายกำลังการผลิตต่อเนื่อง เราประเมินว่ากำลังการผลิตไฟฟ้าที่ดำเนินงานแล้วของ GULF จะเติบโตเฉลี่ยปีละ 4% ในช่วง […]

Company Equity

MOSHI (BUY) – เติบโตต่อเนื่อง –  Target Price Bt55.00, Price Bt39.75

แม้จะมีนักท่องเที่ยวที่น้อยกว่าคาด และมีการแข่งขันใหม่ แต่เรายังคงคาดว่า MOSHI จะมี EPS เติบโตเฉลี่ยถึง 27% ในปี 2025-27F โดยได้แรงหนุนหลักจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม การขยายสาขา และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” MOSHI ราคาเป้าหมาย 55 บาท หุ้นเติบโตในราคาที่เหมาะสม; แนะนำ “ซื้อ” เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”  MOSHI โดยมองว่าเป็นหุ้นเล็กคุณภาพสูง  1) เราคาดว่าบริษัทฯ มีการเติบโตที่ชัดเจน โดยคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยถึงที่ 27% ในปี 2025-27F หนุนโดยการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม การขยายสาขา และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น 2) เราเชื่อว่า MOSHI มีข้อได้เปรียบอย่างมากในด้านการนำเสนอสินค้าราคาไม่แพง ดีไซน์ทันสมัย และเปลี่ยนแปลงตามเทรนด์ ซึ่งช่วยให้บริษัทโดดเด่นเหนือคู่แข่งทั้งรายเดิมและรายใหม่ โดยยอดขายสาขาเดิมและแผนขยายสาขาของบริษัทฯ ไม่ได้รับผลกระทบจากการแข่งขันใหม่ 3) เรามองว่า MOSHI ไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโต โดยซื้อขายที่ 2026F PE ที่ […]

Company Equity

CENTEL (BUY) – เริ่มฟื้นตัว–Target Price Bt35.00, Price Bt29.00

เราคาดว่ากำไรของ CENTEL ได้แตะจุดต่ำสุดแล้วใน 2Q25 และจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q25F โดยคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยที่ 17% ในการเติบโตรอบใหม่ในปี 2026-28F โดยมีการเติบโตจากทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 35.0 บาท 2Q25 เป็นจุดต่ำสุดของผลประกอบการแล้ว – แนะนำ “ซื้อ” ผลการดำเนินงานของ CENTEL ใน 2Q25 อ่อนแอ เนื่องจากขาดทุนจากโรงแรมใหม่ 2 แห่ง ในมัลดีฟส์ ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2025-27F ลงเล็กน้อยราว 3-4% ต่อปี อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ปรับมาใช้ปีฐาน 2026F ที่ 35.0 บาท เนื่องจาก 1) เรามองว่ากำไรของ CENTEL ได้แตะจุดต่ำสุดแล้วใน 2Q25 และจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q25F […]

Company Equity

PTG (BUY) – ธุรกิจนอกกลุ่มน้ำมันแข็งแกร่งขึ้น –  Target Price Bt8.50, Price Bt7.15

เนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของกาแฟพันธุ์ไทย เราจึงปรับกำไรของ PTG ขึ้นอีก เพื่อสะท้อนการขยายสาขาในเชิงรุกมากขึ้น เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.5 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ”  PTG การปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพิ่มเติม; คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราได้ปรับคำแนะนำ PTG เป็น “ซื้อ” ไปแล้วในบทวิเคราะห์ “PTG – กลับมาน่าสนใจ” เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2025 จาก 1) ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันที่เริ่มฟื้นตัวจากราคาน้ำมันที่ลดลง ซึ่งช่วยดันค่าการตลาดให้กลับสู่ระดับปกติ 2) มีกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่ง ทำให้กลายเป็นหุ้นที่ให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจ และ 3) มูลค่าหุ้นที่ถูก De-rated แล้ว ในบทวิเคราะห์นี้ เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” และปรับประมาณการกำไรปี 2025-27F ขึ้นอีก 8/16.5/22% พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้น (โดยปรับมาใช้ปีฐาน 2026F) เป็น 8.5 บาท แม้ว่าธุรกิจค้าปลีกน้ำมันยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องจากการที่ค่าการตลาดกลับสู่ภาวะปกติ แต่ธุรกิจนอกกลุ่มน้ำมันอย่าง “กาแฟพันธุ์ไทย” กลับมีผลประกอบการดีกว่าที่คาด […]