ในเชิงย้อนแย้ง การชำระหนี้จาก BMA ให้กับ BTS ทำให้ BTS ต้องบันทึกผลขาดทุนเพิ่มขึ้น ซึ่งเราคาดว่าสถานการณ์นี้จะยืดเยื้อไปถึงปี 2029F เราคาดว่าหนี้สินสุทธิต่อทุนจะลดลงเป็น 1.2-1.3 เท่า ในปี FY26-27F แต่กำไรจากการดำเนินงานยังน่าจะต่ำกว่าดอกเบี้ยจ่าย คงคำแนะนำ “ถือ” BTS ปรับลดกำไร และราคาเป้าหมาย แนะนำ “ถือ” เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” BTS 1) ผลขาดทุนใน 1HFY26 (งบสิ้นงวดเดือนมีนาคม) สูงกว่าคาด และรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง ทำให้เราปรับลดกำไรลงเป็นขาดทุนจากการดำเนินงานที่ 1.8–2.0 พันลบ.ต่อปี ในปี FY26–28F ราคาเป้าหมายถูกปรับลดลงเหลือ 2.5 บาท (จาก 5.1 บาท) 2)  กรุงเทพมหานคร (กทม.) ได้ชำระหนี้ให้กับ BTS เป็นจำนวน 7.4 หมื่นลบ. ในเดือนเมษายน และธันวาคม 2024 และเดือนตุลาคม […]

แม้การเติบโตของกำไรจะชะลอตัวจากเศรษฐกิจที่ซบเซา แต่ MEB ยังคงสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนปันผลอยู่ที่ 6/7/7% ในปี 2025–27F หนุนโดยอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระที่ 8/10/10% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” MEB ด้วยให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ ให้อัตราผลตอบแทนปันผลปีละ 6-7% แนะนำ “ซื้อ” แม้เราจะปรับกำไรของ MEB ลง 13–17% ในปี 2025-27F หลังผลการดำเนินงาน 9M25 ต่ำกว่าคาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายต่อผู้ใช้ลดลงท่ามกลางกำลังซื้อที่อ่อนแอ แต่เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” 1) แม้เราคาดว่ากำไรของ MEB จะลดลง 4% y-y ในปีนี้ ก่อนฟื้นตัว 3/8% y-y ในปี 2026–27F แต่บริษัทฯ ยังคงมีอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระ (FCF yield) สูงที่ 8/10/10% ในปี 2025-27F ด้วยไม่มีแผนลงทุนใหญ่ในระยะใกล้ เราจึงคาดว่าอัตราการจ่ายปันผลจะอยู่ที่ 75% ทำให้อัตราผลตอบแทนปันผลอยู่ที่ 6/7/7% […]

News Update: ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

News Update: ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

เราคาดว่า BDMS จะให้ผลตอบแทนรวม 10.6% ในปี 2026F จาก EPS ที่เติบโต 6.1% และมีอัตราผลตอบแทนปันผล 4.2% ด้วยแนวโน้มการเติบโตของธุรกิจที่มั่นคง กระแสเงินสดที่ดี และ ROE ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เราจึงเชื่อว่าการ de-rated ได้สิ้นสุดลงแล้ว ปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และให้ผลตอบแทนดี แนะนำ “ซื้อ” เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” BDMS จาก 1) BDMS ยังคงเป็นหุ้นคุณภาพสูงที่มีแนวโน้มการเติบโตทางธุรกิจที่มั่นคง มีตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่ง และฐานลูกค้าที่หลากหลาย 2) เราคาดว่า BDMS จะให้ผลตอบแทนรวม 10-12% ต่อปี ในปี 2026-27F จาก EPS ที่เติบโต 6.1/7.1% และอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 4.2/4.5% 3) เราเชื่อว่าข่าวร้ายส่วนใหญ่ในตลาดได้ผ่านพ้นไปแล้ว ได้แก่ การท่องเที่ยวที่อ่อนแอ การเข้ามาของผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลง และเศรษฐกิจภายในประเทศที่อ่อนแอ ที่ทำให้มีจำนวนผู้ป่วยมาโรงพยาบาลน้อยลง และ […]

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” 3BBIF ด้วยเราคาด IRR ที่ 5.3% และอัตราตอบแทนปันผล 9-11% ต่อปีระหว่างการถือครอง 13 ปี อีกทั้งเรามองว่าความเสี่ยงจากคู่สัญญาของ 3BBIF นั้นต่ำจากสถานะทางการเงินของผู้เช่า คือ ADVANC ที่แข็งแกร่ง และ 3BBIF ยังได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยขาลง แนะนำ “ซื้อ” เป็นหุ้นปันผลสูง เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” 3BBIF ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ปรับมาใช้ปีฐาน 2026F เป็น 7.2 บาท/หน่วย (จาก 7.0 บาท) 1) เรามองอัตราผลตอบแทน IRR ที่ 5.3% และอัตราตอบแทนปันผลที่ 9-11% ต่อปี สำหรับการถือครองจนสัญญาเช่าเครือข่ายเคเบิลใยแก้วนำแสงที่กระจายอยู่ทั่วประเทศจะหมดอายุในปี 2038F นั้นน่าสนใจ 2) เรามองความเสี่ยงจากคู่สัญญาต่ำมาก เนื่องจากฐานะการเงินที่แข็งแกร่งของผู้เช่าเพียงรายเดียวคือ บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) 3) […]

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” DIF ซึ่งนอกจากปัจจัยพื้นฐานจะดีขึ้นแล้ว DIF ยังเป็นให้ผลตอบแทนสูงที่ IRR 7.4% เมื่อถือครองจนครบอายุสัญญา และอัตราผลตอบแทนปันผล 9.7% ต่อปี เรามอง  DIF เป็นกองทุนโครงสร้างพื้นฐานที่น่าลงทุนดักการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในวันที่ 17 ธ.ค. ผลตอบแทนสูงและมีปัจจัยบวกจากการลดดอกเบี้ย “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” DIF ด้วยราคาเป้าหมายใหม่หลังปรับมาใช้ปีฐาน 2026F ที่ 10.5 บาท/หน่วย (จาก 10.0 บาท) ด้วย 1) DIF ให้ผลตอบแทนเงินปันผลสูงถึง 9.7% ต่อปี และมีผลตอบแทน IRR จากการถือครองจนครบอายุสัญญา 7.4%  ซึ่งเรามองว่าผลตอบแทนดังกล่าวมีความมั่นคงสูงเนื่องจากสัญญาเช่าสินทรัพย์มีอัตราราคาและปริมาณเช่าคงที่ 2) เรามองว่า DIF เป็นกองทุนโครงสร้างพื้นฐานที่จะได้รับปัจจัยบวกจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยเราคาดจะมีการปรับลงในวันที่ 17 ธ.ค. นี้ และอีกครั้งหนึ่งในเดือน เม.ย. 2026 3) ฐานะทางการเงินที่ดีขึ้นมากของลูกค้าหลัก คือ  […]

AP มียอด presales ทรงตัว ทั้งที่อุปสงค์ที่อยู่อาศัยลดลงในปีนี้ เนื่องจาก presales แนวราบสูงเป็นประวัติการณ์ และด้วย backlog และต้นทุนที่ลดลง เราจึงคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ย 9% ในปี 2026–28F คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย PE ไม่แพงที่ 5.7 เท่า และให้ yield 6–7% ในปี 2025–26F ปรับเพิ่มกำไรและราคาเป้าหมาย แนะนำ “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AP และยังคงเป็น Top Pick ของเรา 1) เราปรับเพิ่มกำไรของ AP ขึ้น 9–12% ในปี 2025–27F สะท้อนยอด presales ที่แข็งแกร่งกว่าคาด โดยเฉพาะในกลุ่มที่อยู่อาศัยแนวราบ SG&A/Sales ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง และด้วยการปรับมาใช้ปีฐาน 2026F […]

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SPRC เนื่องจากเป็นบริษัทให้ผลตอบแทนสูงขึ้นจากการอัพเกรดโรงกลั่นและวัฏจักรอุตสาหกรรมที่ดีขึ้น เราคาดว่ากำไรปี 2027F จะเพิ่มขึ้น 82% จากปี 2024 ROE จะเพิ่มขึ้นเกือบเป็นสองเท่า พร้อมให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูงถึง 9.8% ไม่แพง ด้วยให้ผลตอบแทนสูงขึ้น แนะนำ “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SPRC เนื่องจาก 1) SPRC เป็นบริษัทที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นจากการอัพเกรดโรงกลั่นและวัฏจักรอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไรปี 2027F จะเพิ่มขึ้น 82% จากปี 2024 และ ROE จะเพิ่มเป็น 9.5% จาก 5.8% ในปี 2024 2) SPRC สร้างกระแสเงินสดได้มาก ด้วยคาดว่าจะมีอัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระ (FCF yield) ที่ 17/7/16% ในปี 2025–27F ซึ่งรองรับอัตราผลตอบแทนปันผล 5.4/6.3/9.8% 3) มูลค่าหุ้นยังมีความน่าสนใจ ซื้อขายที่ 8.2/6.0 […]

แม้คาดว่าการท่องเที่ยวจะฟื้นตัวปานกลางในปีหน้า แต่การแข่งขันในอุตสาหกรรมที่ทวีความรุนแรงและต้นทุนที่สูงกว่าที่คาดไว้ ทำให้เราต้องปรับลดกำไรปี 2025-27F ของ AAV ลง และลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 0.95 บาท เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมาย แนะนำ “ขาย” เนื่องจากผลการดำเนินงาน 9M25 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ เราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ AAV ปี 2025–27F ลง 78/8/2% และปรับลดราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2026) ลงเหลือ 0.95 บาท/หุ้น (จาก 1 บาท) เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” 1) แม้การท่องเที่ยวจะฟื้นตัวในระดับปานกลาง และราคาน้ำมันอากาศยานที่ลดลง น่าจะช่วยให้ AAV มีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปีหน้า แต่เราคาดว่าการเพิ่มขึ้นของจำนวนเครื่องบินจะทำให้การแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น และจะกดดันกำไรของ AAV อีกครั้งในปี 2027F 2) เรามองว่ามูลค่าหุ้นของ AAV ยังคงแพง ซื้อขายที่ 2026F PE ที่ 19 […]