Analyst Meeting: ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

แม้ MTC จะมีกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ MTC underperformed ทั้งกลุ่มฯ และ SET ใน YTD บทวิเคราะห์ฉบับนี้ได้วิเคราะห์ประเด็นที่นักลงทุนกังวล และเราสรุปว่าการถูกลดมูลค่าหุ้น (de-rating) อาจใกล้สิ้นสุดลงแล้ว และกำไรแข็งแกร่งน่าจะช่วยหนุนราคาหุ้นได้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” การ De-rating ใกล้สิ้นสุด แนะนำ “ซื้อ” หุ้นในกลุ่มไมโครไฟแนนซ์ถูกลดมูลค่าลง (de-rating) เนื่องจาก ROE ที่ลดลง การเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัว และ credit cost ที่แม้จะปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดแล้ว แต่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าช่วง pre-cycle สำหรับ MTC ซึ่งซื้อขายในระดับที่มีพรีเมียม ได้รับผลกระทบมากกว่า TIDLOR แม้มีแพลตฟอร์มที่แข็งแกร่งกว่าและกำไรที่มีเสถียรกว่า เราคาดว่า ROE ของ MTC จะถึงจุดต่ำสุดในปีนี้ และจะทรงตัวในช่วงปีต่อไป แม้ว่าจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นของ ROE จำกัด ทำให้โอกาสในการกลับสู่ค่าเฉลี่ยดูจะไม่มากนัก — แต่การถูกลดมูลค่าลงเพิ่มเติมดูจะมีความเสี่ยงน้อยเช่นกัน กำไรที่ยังคงทำสถิติสูงต่อเนื่องน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น ประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยยังไม่ชัดเจน […]

ERW กำลังซื้อขายอยู่ที่ breakup value ที่ 1.84 บาทต่อหุ้น เรามองว่าเป็นหุ้นที่มีมูลค่าต่ำมาก (deep-value stock) และยังคงแนะนำ “ซื้อ” ERW ดำเนินธุรกิจโรงแรมแบรนด์ชั้นนำที่มีความหลากหลายและมีกำไร     บริษัทฯ ยังอยู่ในช่วงขยายธุรกิจและมีฐานะการเงินที่มั่นคง มูลค่าต่ำมาก แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ERW เพราะ 1) ERW กำลังซื้อขายที่ breakup value ที่ 1.84 บาทต่อหุ้น ซึ่งเรามองว่าเป็นจุดเข้าซื้อที่มีมูลค่าต่ำมาก 2) ERW ดำเนินธุรกิจโรงแรมที่มีการกระจายความเสี่ยงในหลายกลุ่ม ภายใต้แบรนด์โรงแรมชั้นนำ (Exhibit 14) 3) แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวในปีนี้จะอ่อนแอ และทำให้กำไรลดลงราว 14% แต่เราคาดว่าการขยายโรงแรมใหม่จะหนุนให้กำไรกลับมาเติบโตที่ 19/11% ในปี 2026-27F และ 4)  ERW เป็นบริษัทที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง อัตราส่วนหนี้สุทธิต่อทุนคาดว่าจะอยู่ที่ 1.0 เท่า ในปี 2025F […]

เราปรับเพิ่มคำแนะนำ PTTEP เป็น “ซื้อ” จากคาดการณ์ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความสามารถในการจ่ายปันผลที่ดีที่อัตราผลตอบแทน 7.3/7.0% ในภาวะราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำในปี 2025-26F และ PTTEP ยังคงถือเงินสดสำรองจำนวนมากสำหรับโครงการที่มีอยู่และการลงทุนในอนาคต ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เราปรับเพิ่มคำแนะนำของ PTTEP เป็น “ซื้อ” จาก ขาย ด้วยเหตุผลหลัก 3 ประการ 1) ปัจจุบันเราเชื่อว่าคาดการณ์ราคาน้ำมันเบรนท์ก่อนหน้านี้ของเราที่ US$65/60/60/bbl ในปี 2025-27F เป็นระดับที่ต่ำไป เราจึงปรับขึ้นเป็น US$70/65/65 โดยยังคงสะท้อนถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC แต่ด้วยยังคงมีปัญหาความขัดแย้งทั่วโลก จึงทำให้เราปรับประมาณการกำไรขึ้น 16/16/17% และปรับราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2025F) เป็น 125 บาท (จาก 93 บาท) 2) แม้จะมีการปรับราคาน้ำมันขึ้น แต่เรามองว่าระดับราคายังคงต่ำ และในภาวะราคาน้ำมันที่ต่ำนี้ เราคาดว่า PTTEP จะสามารถจ่ายเงินปันผลที่ดีในอัตราผลตอบแทน 7.3/7.0% ในปี 2025-26F ซึ่งได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระที่สูงถึง […]

แม้ BDMS จะมีแนวโน้มการฟื้นตัวที่ชัดเจนในด้านตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญ ทำให้บริษัทฯ แข็งแกร่งกว่าที่ผ่านมาอย่างมาก แต่มูลค่าหุ้นกลับปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS พร้อมราคาเป้าหมายที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 32 บาทต่อหุ้น บริษัทที่แข็งแกร่งขึ้นมาก; คำแนะนำ “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS เนื่องจากมองว่าบริษัทฯ แข็งแกร่งขึ้นอย่างชัดเจน แม้ราคาหุ้นจะมีการปรับฐานลงก็ตาม เนื่องจาก 1) ขนาดของธุรกิจขยายตัวมากเมื่อเทียบกับอดีต โดยเราคาดว่า EBITDA ในปี 2027F จะอยู่ที่ 1.9 เท่า ของระดับในปี 2019 กำไรสุทธิอยู่ที่ 2.0 เท่า และจำนวนโรงพยาบาลในเครือเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 เท่า 2) ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นโดย ROE ปี 2027F อยู่ที่ 17% เทียบกับ 12% ในปี 2019 และ ROIC อยู่ที่ 13% เทียบกับ […]

AOT และผู้ได้รับสัมปทานพื้นที่ปลอดอากรและเชิงพาณิชย์ – คิง พาวเวอร์ กำลังอยู่ระหว่างการเจรจาต่อรองเงื่อนไขในสัญญา ภายใต้สมมติฐานของเราที่ให้รายได้ประกันขั้นต่ำของคิง พาวเวอร์ ถูกปรับลง 27% และการเติบโตของผู้โดยสารระหว่างประเทศอยู่ที่ 6/1/5% y-y ในปี FY25-27F เราได้มูลค่าเหมาะสมสำหรับ AOT ใหม่ที่ 24 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ “ขาย” การเจรจาต่อรองเงื่อนไขในสัญญาของคิง พาวเวอร์ คิง พาวเวอร์ (KP) ผู้ได้รับสัมปทานพื้นที่ปลอดอากรและเชิงพาณิชย์รายใหญ่ที่สุดของ AOT ได้ขอเจรจาต่อรองเงื่อนไขสัญญากับ AOT เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารต่ำกว่าที่คาดไว้และการใช้จ่ายเฉลี่ยต่อหัวที่อ่อนตัว AOT คาดว่าการเจรจาจะใช้เวลาประมาณสองเดือน ในระหว่างนี้ KP ขอชำระรายได้ในอัตรา 20% แทนการจ่ายรายได้ประกันขั้นต่ำในช่วงเวลาการเจรจา เราคาดว่า AOT จะพยายามเก็บ KP ไว้เป็นผู้ได้รับสัมปทาน เนื่องจากการเปิดประมูลใหม่อาจทำให้เกิดปัญหาหลายประการและไม่มีการรับประกันว่าจะได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่า มูลค่ายุติธรรมใหม่ของ AOT อยู่ที่ 24 บาท สมมติฐานกำไรใหม่ของเรามีดังนี้ 1) เราสมมติว่ารายได้ประกันขั้นต่ำของ KP จะถูกปรับลง […]

การส่งออกไปยังกัมพูชาคิดเป็น 28% ของกำไรของ CBG ในปี 2024 ผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชายังอยู่ในระดับจำกัด และ CBG กำลังเพิ่มช่องทางการขนส่งเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาที่ด่านชายแดน หลังจากราคาหุ้นลดลง 18% จากข่าวดังกล่าว เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CBG ผลกระทบจากธุรกิจในกัมพูชา เมื่อเร็วๆ นี้ เกิดความตึงเครียดระหว่างไทย-กัมพูชา จากความขัดแย้งตามแนวชายแดน ซึ่งนำไปสู่การคุกคามการแบนสินค้าหรือบริการจากไทยในกัมพูชา CBG ส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังไปยังกัมพูชา คิดเป็น 18% ของรายได้รวม และ 28% ของกำไรในปี 2024 จนถึงตอนนี้ยังไม่มีการลดคำสั่งซื้อจากผู้จัดจำหน่าย แต่เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปิดชายแดนก่อนเวลา CBG จึงได้กระจายช่องทางการขนส่งจากทางบกไปทางเรือ CBG ครองส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในกัมพูชาอยู่ประมาณ 70% โดยคาดว่าส่งออกไปกัมพูชายังทรงตัว q-q ใน 2Q25 แม้จะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น อย่างไรก็ตาม เพื่อความระมัดระวัง เราได้ปรับลดประมาณการกำไรในปี 2025F ลง 5% และไม่ปรับในปี 2026-27F โดยคาดว่าความขัดแย้งจะยุติภายในปีนี้ จากการประเมินความอ่อนไหวของกำไร ได้ว่า ทุก […]

Analyst Meeting ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

Earnings Preview ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

News Update ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version