Company Equity

BBL (HOLD) – ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเพื่อนในกลุ่มฯ –Target Price Bt162.00, Price Bt167.50

แม้ FDI ที่เติบโตจะช่วยหนุน BBL ในระยะยาว แต่เรามองว่ามีปัจจัยหนุนในระยะสั้นจำกัด ธนาคารน่าจะให้อัตราผลตอบแทนปันผล (~5%) และ ROE (~7%) ต่ำสุดเมื่อเทียบกับธนาคารคู่แข่ง อีกทั้งยังคาดว่าจะมีกำไรลดลงมากที่สุดในปี 2026F ที่ -9% y-y ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” แนวโน้มระยะสั้นอ่อนตัว คงคำแนะนำ “ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” BBL จาก 1) เราคาดว่าธนาคารจะคงเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 8.5 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผล 5.1% ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มฯ สะท้อนท่าทีการบริหารเงินกองทุนที่ค่อนข้างระมัดระวัง 2) เราคาดว่า ROE จะลดลงจาก 8.2% ในปี 2025 เหลือเฉลี่ย 7.1% ในปี 2026–28F จากแรงส่งกำไรที่อ่อนตัวลง และฐานเงินกองทุนที่ยังอยู่ในระดับสูงซึ่งกดดันผลตอบแทนต่อเนื่อง 3) หลังจากเราปรับลดกำไรปี 2026–27F ลง 8–10% สาเหตุหลักจาก […]

Company Equity

LH (SELL) – อยู่ในช่วงลงทุนหนัก –  Target Price Bt3.50, Price Bt4.42

แม้เราจะยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของธุรกิจที่อยู่อาศัยของ LH แต่บริษัทกำลังอยู่ในช่วงการลงทุนจำนวนมาก เพื่อขยายพอร์ตโรงแรมในช่วง 3 ปีข้างหน้า เราคาดว่าโรงแรมใหม่จะกดดันกำไรในช่วงปีแรกของการดำเนินงาน คงคำแนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายลงเหลือ 3.5 บาท ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมาย; คงคำแนะนำ “ขาย” เรายังคงแนะนำ “ขาย” LH จาก 1) เราปรับกำไรปกติของ LH ลง 18-28% ในปี 2025-28F สะท้อนสมมติฐาน presales อสังหาริมทรัพย์และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง รวมถึงสัดส่วน SG&A/Sales ที่สูงขึ้นจากการเปิดโรงแรมใหม่ ทำให้ราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2026F) ปรับลงเหลือ 3.5 บาท (จาก 3.7 บาท) 2) เราคาดว่า presales อสังหาริมทรัพย์ปีนี้จะลดลง 13% จากฐานที่ต่ำอยู่แล้วในปีก่อนหน้า และยังมาพร้อมกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงไปอีก 3) มีโรงแรมใหม่ 4 แห่งทยอยเปิดในปี 2025-28F ซึ่งจะกดดัน SG&A […]