Equity Industries

Energy (Underweight) – Supply risks vs peace talks

News Update: ความไม่แน่นอนในอุปทานยังคงสนับสนุนตลาดน้ำมัน ซึ่งเผชิญกับความเสี่ยงหลายประการ รวมถึงการหยุดชะงักของการไหลของน้ำมันจากคาซัคสถาน ความเป็นไปได้ที่จะมีความล่าช้าในการกลับมาของน้ำมันจาก OPEC+ สภาพอากาศในสหรัฐฯ และความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรที่ยังคงมีผลต่อไปในตลาด ข้อมูลรายสัปดาห์จากสหรัฐฯ: สต็อกน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกัน ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

Company Equity Industries

Utilities (Underweight) – จุดเริ่มต้นของขาลง

เรามองว่ากลุ่มโรงไฟฟ้ากำลังเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ที่สุด ทั้งสัญญาเดิมทยอยหมดอายุ การประมูลโครงการใหม่น้อยและล่าช้า ความเสี่ยงด้านนโยบายที่สูงขึ้นในการลดราคาฟ้า และต้องรับความเสี่ยงที่สูงจากการลงทุนในต่างประเทศมากขึ้น เราลดน้ำหนักการลงทุนเป็น “UNDERWEIGHT” ความท้าทายครั้งใหญ่สุดที่เคยมี เราปรับลดน้ำหนักลงทุนกลุ่มโรงไฟฟ้าเป็น “UNDERWEIGHT” (เดิม Overweight) ด้วยเรามองว่ากลุ่มฯ กำลังเผชิญความท้าทายครั้งใหญ่ จาก 1) การทยอยหมดอายุของสัญญาหลักคือ IPP และ Adder ในขณะที่การประมูลโครงการพลังงานทดแทนดูจะช้าเกินไปที่จะทดแทนสัญญาเก่าได้ และยังให้ผลตอบแทนต่ำกว่า 2) แม้ราคาพลังงานที่ลดลงช่วยบรรเทาความเสี่ยงจากการอุดหนุนราคาไฟฟ้าไปแล้ว แต่ความเสี่ยงจากนโยบายกลับเพิ่มสูงขึ้นเป็นโอกาสถูกแก้ไขสัญญา บนแผนปรับโครงสร้างราคาค่าไฟฟ้าของรัฐบาลเพื่อลดต้นทุนไฟฟ้าประเทศ และ 3) ปริมาณไฟฟ้าสำรองในประเทศที่สูงทำให้บริษัทไทยต้องขยายการลงทุนไปต่างประเทศซึ่งมีความเสี่ยงการลงทุนที่สูงกว่า ด้วยปัจจัยเหล่านี้ เราจึงคาดว่า EPS ของกลุ่มฯ จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 5% ต่อปีในช่วงปี 2025-27F และ ROE ยังอยู่ที่ 8% ในปี 2027F สัญญา และ adders กำลังจะหมดอายุ สัญญา IPP และ SPP รวม 5.2GW และส่วนอุดหนุน adder […]

Equity Industries

Bank Sector (Neutral) – ต่อไปจะเป็นยังไง?

แม้กลุ่มธนาคารไทยยังคงให้ความสำคัญกับการลดความเสี่ยง แต่ธนาคารกำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของประโยชน์จากการปรับปรุงงบดุล เราคงน้ำหนักลงทุนเป็น “NEUTRAL” เนื่องจากการเติบโตของ EPS ของกลุ่มฯ ชะลอตัวลง และ ROE ทรงตัว KTB ยังคงเป็น Top Pick และเพิ่ม SCB เป็น Top Pick อีกตัว เข้าสู่ช่วงท้ายของผลประโยชน์ ตั้งแต่ปลายปี 2022 ธนาคารไทยได้เริ่มดำเนินการปรับปรุงงบดุลซึ่งมีส่วนสนับสนุนการเติบโตของกำไร และ ROE ของกลุ่มอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่าประโยชน์จากความพยายามเพิ่มประสิทธิภาพเหล่านี้จะลดลง เนื่องจาก 1) แม้ว่าจะใช้แนวทางการให้สินเชื่อที่ระมัดระวังมากขึ้นและดำเนินการแก้ไขหนี้เสียอย่างเข้มข้นมากขึ้น แต่ NPL กลับลดลงเพียง 0.8% y-y ในปี 2024 ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างจำกัดสำหรับการปรับปรุงเพิ่มเติมจากแผนริเริ่มของกลุ่มฯ 2) Credit cost ลดลงอย่างมากแล้ว โดยแตะระดับเฉลี่ย 1.52% ในปี 2024 เราคาดว่ากลุ่มฯ จะเข้าสู่รอบการตั้งสำรองปกติภายในปี 2026F และ 3) ระดับสภาพคล่องดูเหมือนจะคงที่ โดยอัตราส่วนสินเชื่อต่อเงินฝากเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ […]

Equity Industries

Energy (Underweight) – ความเสี่ยงต่อ GRM ที่ใกล้เข้ามา

News Update: ข้อมูลรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ: น้ำมันดิบคงคลังพลิกกลับมาเพิ่มขึ้น ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

Equity Industries

Energy (Underweight) – การผลักดันนโยบายที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมเผชิญความท้าทาย

News Update: ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ให้คำมั่นว่าจะยกเลิกนโยบายด้านสภาพอากาศในยุคของไบเดน เพิ่มการผลิตเชื้อเพลิงฟอสซิล และเรียกเก็บภาษีสินค้าจากพันธมิตรดั้งเดิม ขณะเดียวกัน ยุโรปก็กำลังปรับลดเป้าหมายด้าน ESG (สิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล) ของตนลง ข้อมูลรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ: น้ำมันดิบคงคลังยังคงลดลงต่อเนื่อง ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version

Equity Industries

Energy (Underweight) – เบรนท์ทะลุ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

News Update: ราคาน้ำมันดิบเริ่มต้นปีด้วยการพุ่งสูงอย่างมาก โดยเบรนต์ทะลุ US$80 ต่อบาร์เรล เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วันที่ 7 ตุลาคมของปีที่แล้ว การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันได้รับแรงผลักดันจากการคว่ำบาตรของรัฐบาลไบเดนต่อรัสเซียในช่วงโค้งสุดท้าย, อากาศหนาวเย็นในแถบมหาสมุทรแอตแลนติก, การขยายตัวของ backwardation ในสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบทั้งหมด และความกังวลที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ตลาดน้ำมันในช่วงนี้รู้สึกมีความเชื่อมั่นสูงเป็นครั้งแรกในหลายเดือน ข้อมูลรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ: สต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน…… รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version