เราปรับลดน้ำหนักลงทุนกลุ่มพลังงานไทยเป็น “UNDERWEIGHT” และเห็นความอ่อนแอทั้ง “cyclical cycle” เนื่องจากรอบการผลิตที่ยืดเยื้อ และ “structural cycle” เนื่องจากจีนกลายเป็นผู้ผลิตที่มีต้นทุนต่ำกว่า BCP เป็นหุ้นที่เราชอบที่สุดในกลุ่มฯ ปัจจัยพื้นฐานอ่อนแอลง เราปรับลดน้ำหนักลงทุนกลุ่มพลังงานไทยเป็น “UNDERWEIGHT” เนื่องจาก 1) เราเห็นรอบการเติบโตขาลงกลุ่มฯ จากทั้งอุตสาหกรรมต้นน้ำและปลายน้ำ 2) จีนกลายเป็นผู้ผลิตที่มีต้นทุนต่ำกว่า ซึ่งจะส่งผลให้เกิดการลดลงของเสปรดในระยะยาวสำหรับผู้ผลิตที่มีต้นทุนสูงอย่างไทย 3) ไทยกำลังสูญเสียความสามารถในการแข่งขันทั้งในด้านขนาดและต้นทุน ซึ่งจำกัดศักยภาพในการขยายกำลังการผลิตในระยะยาว และ 4) ด้วยสมมติฐานกำไรใหม่ของเราใน Exhibit 18 เรามีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้มของกลุ่มฯ และมองว่ามูลค่าที่ต่ำ โดยเฉพาะ P/BV นั้นสมเหตุสมผล กลุ่มฯ ไม่ถือว่าถูกเมื่อพิจารณาจาก PE ผลกระทบจากจีน  ในกลุ่มอุตสาหกรรมปิโตรเคมี จีนเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้เกิดวัฏจักรขาลง เนื่องจากมีรอบการผลิตขนาดใหญ่ ในขณะที่ความต้องการอยู่ในระดับต่ำ และทำให้โครงสร้างอ่อนแอลง เนื่องจากมีขนาดที่ใหญ่กว่าและต้นทุนที่ต่ำกว่า เราปรับลดสมมติฐาน petrochemical spread ลงทั้งในระยะสั้นและระยะยาว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นในจีนอาจช่วยเสริมความเชื่อมั่น แต่ผลกระทบยังคงจำกัด สำหรับตลาดน้ำมันและก๊าซและการกลั่น เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของความต้องการในจีนที่ชะลอตัวลง เราจึงปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันและค่าการกลั่นลง ดูสมมติฐานของเราใน […]