Results Comment
- SCGP รายงานกำไรสุทธิ 2Q21 ที่ 2.26 พันลบ. เพิ่มขึ้น 19% y-y และ 6% q-q กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.53 บาท ลดลง 13% y-y เนื่องจากผลของ dilution จากการเสนอขายหุ้น IPO หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินการ กำไรปกติอยู่ที่ 2.29 พันลบ. เพิ่มขึ้น 57% y-y และ 1% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาด คงคำแนะนำ “ถือ”
- ภาพรวม: รายได้เติบโต 38% y-y และ 10% q-q เป็น 29.9 พันลบ. โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มบรรจุภัณฑ์ และเส้นใย (กระดาษพิมพ์และเขียน) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.6% ลดลงเล็กน้อย y-y และ q-q อัตราส่วน SG&A/Sales อยู่ที่ 9.8% ลดลงจาก 12.0% ใน 2Q20 และ 10.9% ใน 1Q21 เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการที่ลดลง EBITDA margin อยู่ที่ 19% ต่ำกว่า 23% ใน 2Q20 แต่ไม่เปลี่ยนแปลง q-q
- บรรจุภัณฑ์ครบวงจร: รายได้จากบรรจุภัณฑ์อยู่ที่ 25.1 พันลบ. +37% y-y และ +9% q-q เนื่องจากส่วนใหญ่เกิดจากการเปิดเครื่องผลิตกระดาษใหม่ในอินโดนีเซีย EBITDA margin ลดลงเหลือเพียง 17% ใน 2Q21 เทียบกับ 27% ใน 2Q20 และ 20% ใน 1Q21 เราเชื่อว่าส่วนใหญ่เกิดจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรในเทอมบาทต่อตันไม่เปลี่ยนแปลง (หรือลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น) แต่ฐานรายได้ที่สูงขึ้นหมายถึงอัตรากำไรที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของเปอร์เซ็นต์ บรรจุภัณฑ์คิดเป็น 84% ของยอดขาย และ 78% ของ EBITDA
- กลุ่มเส้นใย: เส้นใยมีการเติบโตของรายได้ 43% y-y และ 14% q-q อัตรากำไรขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ: EBITDA margin อยู่ที่ 22% ใน 2Q21 เทียบกับเพียง 4% และ 13% ใน 4Q20 และ 1Q21 ตามลำดับ การเติบโตของยอดขายได้แรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากบรรจุภัณฑ์บริการอาหาร ทิชชู และสิ่งทอ ตลอดจนยอดขายกระดาษพิมพ์และเขียนที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……