Results Comment
- HMPRO รายงานกำไร 3Q21 อ่อนแอตามคาดที่ 870 ลบ. ลดลง 38% y-y และ 39% q-q เนื่องจากการล็อกดาวน์บางส่วนของประเทศในเดือนก.ค.-ส.ค. กำไรเป็นไปตามที่เราคาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 14%
- ยอดค้าปลีกลดลง 13% y-y และ 18% q-q เป็น 13.2 พันลบ. แม้ว่าร้านจะปิดชั่วคราวตั้งแต่วันที่ 20 ก.ค.ถึงสิ้นเดือนส.ค. (29/94 ร้านโฮมโปร, 4/14 เมกะโฮม, 7 สาขา ในมาเลเซีย ปิดจนถึง 22 ส.ค.) หนุนด้วยยอดขายอีคอมเมิร์ซที่แข็งแกร่ง ซึ่งเติบโต 120% y-y เป็น 9.4% ของยอดขาย (6.2% ใน 1H21) ซึ่งหนุนยอดขายสาขาเดิมให้ลดลงเพียง 11% y-y
- รายได้ค่าเช่าลดลง 55% y-y และ 28% q-q เป็น 217 ลบ. เนื่องจากมีส่วนลดค่าเช่าให้กับผู้เช่าในช่วงล็อกดาวน์
- อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายลดลงเป็น 25.2% ใน 3Q21 จาก 25.79% ใน 3Q20 จากการมียอดขายจากผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเครื่องใช้ในบ้าน และมีสัดส่วนยอดขายอีคอมเมิร์ซที่เพิ่มขึ้น
- สัดส่วนยอดขายเฮ้าส์แบรนด์เพิ่มขึ้นเป็น 19.7% เทียบกับ 19.5% ใน 3Q20 และ 19.3% ใน 2Q21 ซึ่งค่อยๆ ดีขึ้นตั้งแต่การนำเข้าสินค้าสะดุดจาก 4Q20 (18.9%)
- กำไร 9M21 คิดเป็น 72% ของประมาณการปี 2021F ของเรา ซึ่งหมายความว่าเราคาดว่ากำไร 4Q21F จะลดลง 7% y-y แต่เพิ่มขึ้น 65% q-q บนยอดขายสาขาเดิมที่ -5% มี upside ต่อประมาณการของเรา จากยอดขายสาขาเดิมที่แข็งแกร่งหลังผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ที่ 5% ในเดือนก.ย. และมากกว่า 10% ในเดือนต.ค.
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO ราคาเป้าหมาย 17.5 บาท จากการฟื้นตัวของธุรกิจอย่างรวดเร็ว และ EPS เติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่ 19%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……