Results Comment
- กำไรสุทธิ 3Q21 อยู่ที่ 659 ลบ. เพิ่มขึ้น 45% y-y แต่ลดลง 32% q-q จากผลของฤดูกาล สูงกว่าประมาณการของเรา 5% และสูงกว่าที่ตลาดคาด 3%
- ปัจจัยหลักผลักดัน คือ 1) ยอดขายเติบโต 19% y-y จากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโต +12.6% แม้จะมีการปิดสาขาบางส่วนในช่วงล็อกดาวน์ และยอดขายจากสาขาที่เปิดใหม่ 6 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาเป็น 74 สาขา ในไทย ณ 3Q21 2) อัตราส่วน SG&A/Sales ลดลงเป็น 15.5% (16.7% ใน 3Q20) 3) การเติบโตที่แข็งแกร่งของส่วนแบ่งกำไรเป็น 17 ลบ. (7 ลบ. ใน 3Q20) จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของสาขาในเมียนมาร์
- อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นน่าผิดหวังที่ 23.67% ลดลง 88bp y-y และ 222bp q-q เป็น 23.67% จากต้นทุนสินค้าที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะสินค้านำเข้าจากจีน (รวมถึงผลกระทบจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับ CNY) ขณะที่บริษัทฯ เพิ่งปรับราคาขายจาก ปลายก.ย. สัดส่วนสินค้าเฮ้าส์แบรนด์ทรงตัว y-y และ q-q ที่ 21%
- 9M21 กำไรสุทธิเติบโต 65% y-y และคิดเป็น 81% ของประมาณการปี 2021F เราจำเป็นต้องปรับประมาณการกำไรของเราเพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าที่คาดใน 3Q21 แต่น่าจะถูกชดเชยงด้วยยอดขาย SG&A และส่วนแบ่งกำไรที่ออกมาดีกว่าคาด
- ยอดขายสาขาเดิมในเดือนต.ค. ยังคงแข็งแกร่ง สอดคล้องกับ 3Q21 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นในเดือนต.ค. ฟื้นตัวใกล้เป้าอัตรากำไรขั้นต้นใหม่ของบริษัทฯ ที่ 25% สำหรับปี 2021F เพิ่มขึ้นจาก 23.89% ในปีที่แล้ว (9M21 = 25.07%)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……