Results Comment
- CPN รายงานผลการดำเนินงาน 3 ดีกว่าที่คาด โดยขาดทุนจากการดำเนินงาน 137 ลบ. เทียบกับที่คาดไว้ว่าจะขาดทุน 512 ลบ.
- เนื่องจากส่วนลดค่าเช่าเฉลี่ยอยู่ที่ 56% ใน 3Q21 ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ส่วนลด 62% และส่วนลด 65% ใน 2Q20 (ล็อกดาวน์ประเทศ) จำนวนผู้มาใช้บริการศูนย์การค้าฟื้นตัวเป็น 60-70% ของระดับปกติในเดือนก.ย. จากต่ำกว่า 20% ในเดือนก.ค. และส.ค.
- กำไรสุทธิ 3Q21 อยู่ที่ 229 ลบ. (เทียบกับที่เราคาดไว้ที่ 173 ลบ.) ลดลง 91% y-y และ 82% q-q
- มีรายการพิเศษอีก 7 รายการ มูลค่า 366 ลบ.; หลักๆ มาจากรายได้จากการลงทุน 340 ลบ. จากการต่ออายุสัญญาเช่าพระราม 2; ค่าตัดจำหน่ายส่วนลดค่าเช่า 54 ลบ. (สุทธิจากภาษี) และการยกเว้นค่าเช่าโรงแรมฮิลตัน พัทยา 59 ลบ. จากกองทรัสต์ CPNREIT
- รายได้ค่าเช่าลดลง 38% y-y และ 19% q-q เป็น 4.1 พันลบ. จากส่วนลดค่าเช่าที่สูงขึ้นเป็น 56% ใน 3Q21 (ล็อกดาวน์บางส่วนเกือบสองเดือน) เทียบกับ 41% ใน 2Q21 และ 23-24% ใน 3Q20
- อัตราการเช่าเฉลี่ยของศูนย์การค้าทั้ง 34 แห่ง ยังคงทรงตัว y-y และ q-q ที่ 91%
- CPN รวม SF เป็นเวลาหนึ่งเดือนในเดือนก.ย. (56.26%) SF สร้างรายได้ค่าเช่าให้ที่ 70 ลบ. (1.7% ของรายได้ค่าเช่าของ CPN) แต่กำไรจากการดำเนินงานทรงตัว เนื่องจากผลกระทบจากการล็อกดาวน์ในคอมมูนิตี้มอลล์ของ SF เนื่องจากเมกะบางนากลับมาเปิดดำเนินการตามปกติค่อนข้างเร็ว SF จึงให้ส่วนแบ่งกำไรที่ 20 ลบ. ดอกเบี้ยสุทธิจากการเข้าซื้อกิจการของ SF และหนี้ที่มีอยู่ของ SF อยู่ที่ระดับไม่เกิน 30 ลบ. ดังนั้นสุทธิแล้ว SF มีส่วนแบ่งขาดทุนให้ CPN น้อยกว่า 10 ลบ. ใน 3Q21
- กำไรปกติ 9M21 อยู่ที่ 1.6 พันลบ. คิดเป็น 61% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราเห็น upside ต่อประมาณการกำไรของเรา เนื่องจากปริมาณผู้มาใช้บริการศูนย์การค้าดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 70-75% ของระดับปกติในเดือนต.ค. จาก 30% ใน 3Q21 ดังนั้นส่วนลดค่าเช่าใน 4Q21F จึงอาจต่ำกว่าสมมติฐานส่วนลดของเราในปัจจุบันที่ 30%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……