Results Comment
- AP รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 อ่อนแอลงมาอยู่ที่ 1,031 ลบ. ลดลง 29% y-y- และ 8% q-q ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของตลาด
- รายได้จากอสังหาริมทรัพย์ลดลง 22% y-y และ 12% q-q เป็น 6.9 พันลบ. รายได้บ้านแนวราบลดลง 5% y-y และ 11% y-y เป็น 6.67 พันลบ. แม้จะมียอด presales แข็งแกร่ง และ backlog จำนวนมาก เนื่องจากการโอนล่าช้าจากการปิดสถานที่ก่อสร้างหนึ่งเดือน รายได้คอนโดลดลง 87% y-y และ 24% q-q เป็น 246 ลบ. เนื่องจากไม่มีคอนโดใหม่แล้วเสร็จ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของคอนโดอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 24.3% (ปกติที่ 31-32%)
- อัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ดีขึ้น 51bp y-y และ 7bp q-q เป็น 30.5% โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งที่ 30.7% (+100bp y-y, +40bp q-q)
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจากโครงการคอนโดร่วมทุนลดลง 53% y-y แต่เพิ่มขึ้น 102% q-q เป็น 366 ลบ. มีคอนโดร่วมทุนสร้างเสร็จหนึ่งโครงการ และเริ่มโอนตั้งแต่เดือนก.ค. – Life Ladprao Valley 6.5 พันลบ. (ขายแล้ว 68% โอน 25%)
- กำไรสุทธิ 9M21 คิดเป็น 94% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราต้องปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นจากรายได้บ้านแนวราบที่สูงกว่าคาด (22.2 พันลบ. ใน 9M21, +23% y-y ที่ 82% ของปี 2021F) ตาม presales บ้านแนวราบที่แข็งแกร่ง (28.6 พันลบ. ใน 10M21, +21%y-y, ที่ 99% ของคาดการณ์ปี 2021F ของเรา) และความสามารถในการควบคุม SG&A ได้เป็นอย่างดี (SG&A/Sales อยู่ที่ 17.5% ใน 9M21 เทียบกับ 20.5% ใน 9M20 เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 20.0% สำหรับปี 2021F)
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 10 บาท
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……