Results Comment
- EGCO รายงานกำไรปกติ 3.1 พันลบ. (ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและการป้องกันความเสี่ยง) ใน 3Q21 เพิ่มขึ้น 11% y-y และ 6% q-q โดยได้แรงหนุนหลักจากการผลิตไฟฟ้าที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการพลังน้ำและพลังงานลม และจำนวนวันซ่อมบำรุงที่ลดลง สิ่งนี้สอดคล้องกับความคาดหมายของเรา
- Y-Y: EBITDA ลดลง 9% y-y เนื่องจากรายได้ที่ลดลง และค่าบำรุงรักษาที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้า KEGCO IPP ซึ่งซ่อมบำรุงตามแผนในไตรมาสนี้ ต้นทุนก๊าซและถ่านหินที่สูงขึ้นในโรงไฟฟ้า SPP ยังกดดันอัตรากำไรใน 3Q21 อีกด้วย
- Q-Q: EBITDA ลดลง 8% q-q จากผลกระทบจากราคาถ่านหินในตลาดโลกที่สูงขึ้นในโรงไฟฟ้าถ่านหิน Quezon ในฟิลิปปินส์ และการซ่อมบำรุงตามแผน
- ส่วนแบ่งกำไรเติบโตแข็งแกร่ง 29% y-y และ 24% q-q เป็น 2.35 พันลบ. ใน 3Q21 โดยได้แรงหนุนหลักจากผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ 2 แห่ง ได้แก่ ไซยะบุรี และน้ำเทิน 2 และการจ่ายไฟฟ้าที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงไฟฟ้าถ่านหิน SBPL ในฟิลิปปินส์
- กำไร 9M21 คิดเป็น 82% ของประมาณการทั้งปี 2021F ของเรา อย่างไรก็ตาม เรายังคงตัวเลขของเราเช่นเดิม เนื่องจากเราคาดว่า EGCO จะมีกำไรที่อ่อนแอลงใน 4Q21 เนื่องจากผลกระทบตามฤดูกาลของโครงการไฟฟ้าพลังน้ำที่ผลิตได้ลดลง และการซ่อมบำรุงตามแผนในโรงไฟฟ้าหลายแห่ง
- เรายังชอบ EGCO จากการมี valuation ที่น่าสนใจ และอัตราผลตอบแทนปันผลที่ดี ด้วยมี upside จากการทำ M&A ที่อาจเกิดขึ้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……