Results Comment
- BGRIM มีกำไรปกติ 571 ลบ. (ไม่รวมขาดทุนจาก FX) ใน 3Q21 ลดลง 23% y-y และ 44% q-q จากราคาก๊าซในประเทศที่สูงขึ้นอย่างมาก และแผนซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า 3 แห่งของบริษัทฯ นอกจากนี้ดอกเบี้ยจ่ายยังเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด เนื่องจาก BGRIM เริ่มแปลง bridging loans ในโครงการที่เพิ่งแล้วเสร็จเป็นหนี้ระยะยาว
- กำไรขั้นต้นลดลง 13% y-y และ 18% q-q เป็น 2.1 พันลบ. ใน 3Q21 จากผลกระทบของราคาก๊าซในประเทศที่เพิ่มขึ้นเป็น 268 บาท/mmbtu (+14% y-y และ +12% q-q) และค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น จากการซ่อมบำรุงตามแผนของ 3 โรงไฟฟ้า SPP ที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิง
- แม้ว่าปริมาณไฟฟ้าที่ขายให้กับลูกค้าอุตสาหกรรม (IUs) จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก 17% y-y และ 2% q-q
- SG&A รวมลดลง 14% y-y เป็น 413 ลบ. ใน 3Q21 จากการควบคุมต้นทุนที่ดีในช่วงการระบาดของโควิด-19 EBITDA จึงลดลงเพียง 8% y-y และ 11% q-q เป็น 3.1 พันลบ. ในไตรมาสนี้
- แม้กำไร 9M21 ของ BGRIM จะคิดเป็น 81% ของประมาณการปี 2021F ของเราแล้ว แต่เรายังคงประมาณการของเราเช่นเดิม เนื่องจากเราคาดว่ากำไรของบริษัทฯ จะอ่อนตัวลงใน 4Q21 จากราคาก๊าซในประเทศที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- เนื่องจากเราเห็นว่าราคาหุ้นที่ลดลงอย่างมากได้สะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอจากต้นทุนก๊าซที่เพิ่มสูงขึ้นแล้ว เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BGRIM โดยคาดว่ากำไรของบริษัทฯ จะปรับตัวดีขึ้นใน 1H22F จากค่าไฟฟ้าของประเทศที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากโครงการที่ซื้อใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……