Results Comment
- SISB รายงานกำไรปกติ 3Q21 ที่ 46 ลบ. เพิ่มขึ้น 60% y-y แต่ลดลง 30% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไร y-y เกิดจากการขึ้นค่าเล่าเรียน 20% และไม่มีค่าใช้จ่ายจากการเลิกกิจการสาขาเอกมัย ขณะที่กำไรลดลง q-q เนื่องจากการปิดโรงเรียนเพื่อการเรียนออนไลน์
- แม้ว่าผลการดำเนินงาน 9M21 ของ SISB จะคิดเป็น 103% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่เราคาดว่ากำไรจะแค่คุ้มทุนใน 4Q21 เนื่องจากการปิดโรงเรียนต่อเนื่องในเดือนตุลาคม ส่วนลดค่าเล่าเรียน 5-15% และค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นจากการเปิดเฟส 2 ของสาขาธนบุรี
- เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” SISB เนื่องจากคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวแข็งแกร่งในปี 2022F หลังโรงเรียนกลับมาเปิด และไม่มีส่วนลดค่าเล่าเรียนเพิ่มเติมในเดือนมกราคม 2022 เป็นต้นไป เรายังชอบปัจจัยพื้นฐานของบริษัทฯ ด้วยมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มเติมจากโรงเรียนเอกชนทั่วไป และการขยายสาขา บริษัทฯ มีความสามารถในการทำกำไรสูง ด้วยมี EBITDA margin มากกว่า 30%
- รายได้ของ SISB ลดลง 3% y-y ใน 3Q21 เนื่องจากผลกระทบจากการปิดโรงเรียนเพื่อเรียนออนไลน์ทำให้ขาดรายได้จากค่าอาหารและกิจกรรมหลังเลิกเรียน แต่ถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าเล่าเรียนที่เพิ่มขึ้น 4.4%
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 45% ใน 3Q21 จาก 36% ใน 2Q20 เนื่องจาก 1) ค่าเล่าเรียนสูงเพิ่มขึ้น 2) ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการเลิกสาขาเอกมัย และ 2) ผลประโยชน์จาก operating leverage
- ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 3Q21 ลดลง 5% y-y จากแผนการลดต้นทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……