Results Comment
- AOT รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 4.2 พันลบ. ใน 4QFY21 (รอบปีบัญชีสิ้นสุดในเดือนกันยายน) เทียบกับขาดทุน 2.6 พันลบ. ใน 4QFY20 และขาดทุน 4 พันลบ. ใน 3QFY21 ผลขาดทุนสูงกว่าที่เราคาดไว้ ขาดทุนที่สูงขึ้น y-y ส่วนใหญ่เกิดจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นเนื่องจากวิธีการบัญชี IFRS 16 ในขณะที่ขาดทุนที่สูงขึ้น q-q เกิดจากการบันทึกค่าเสื่อมราคาย้อนหลัง
- แม้ว่าเราจะเห็นความเสี่ยงต่อคาดการณ์ของเราในปี FY22F แต่ AOT ยังคงเป็น Top Pick ของเรา เนื่องจาก 1) AOT ได้ประโยชน์โดยตรงที่สุด และมี operating leverage สูงเมื่อการท่องเที่ยวของไทยฟื้นตัว 2) แม้ว่าจะมีผู้โดยสารประมาณ 85% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 ในปี FY19 แต่เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวกลับมาที่ระดับปี FY19 เนื่องจากรายได้ที่ไม่ใช่ด้านการบิน (nonaeronautical) ที่เพิ่มขึ้นจากสัญญาสัมปทานปลอดอากรฉบับใหม่ และ 3) เราเห็น upside จากราคาเป้าหมายจากการดำเนินโครงการ Airport City
- รายได้รวมของ AOT ใน 4QFY21 ลดลง 21% y-y เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารที่ลดลง 87% y-y (ส่วนใหญ่มาจากผู้โดยสารภายในประเทศซึ่งลดลง 91% y-y) จากมาตรการล็อกดาวน์จากโควิด-19
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 35% y-y ใน 4QFY21 สาเหตุหลักมาจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น 94% y-y ตามมาตรฐานทางการเงิน IFRS 16
- ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 13% y-y ใน 4QFY21 เนื่องจากค่าสาธารณูปโภคและการเอาท์ซอร์สที่ลดลง ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 402% y-y เนื่องจาก IFRS 16
- ความเสี่ยงหลัก: การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวที่ช้าและความผันผวนของเศรษฐกิจโลกเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญต่อประมาณการกำไรของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……