AP กลับมาดำเนินงานในเชิงรุกอย่างมากในปีนี้ ด้วยการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าสูงสุดเท่าที่เคยมีมาในอุตสาหกรรม ซึ่งทำให้เราเชื่อว่าจะทำให้ได้ส่วนแบ่งตลาดมากขึ้น และสามารถรักษาตำแหน่งอันดับ 1 ได้ ด้วยซื้อขายที่ PE ที่ต่ำสุดที่ 6.4 เท่า ปี 2022F เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” และเป็น Top Pick ของเรา และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่สูงขึ้นเป็น 12.5 บาท
ปีแห่งความก้าวหน้า
AP ประกาศแผนธุรกิจปี 2022 ที่สร้างความประหลาดใจให้กับเรา และตลาด ด้วยการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าสูงอย่างไม่เคยมีมาก่อนที่ 7.8 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของการเปิดตัวเฉลี่ยต่อปีที่ 4.2 หมื่นลบ. ในปี 2017-21 และทำสถิติใหม่สำหรับอุตสาหกรรม บริษัทฯ ตั้งเป้ายอด presales ในปีนี้ที่ 5 หมื่นลบ. หรือเติบโต 43% ซึ่งถือเป็นก้าวต่อไปและเสริมความแข็งแกร่งให้กับการเป็นผู้นำตลาดหลังประสบความสำเร็จด้วยมี presales เป็นอันดับที่ 1 ตั้งแต่ปี 2020 โดยมีส่วนแบ่ง presales ในบรรดา 7 บริษัทที่เราทำบทวิเคราะห์เพิ่มขึ้นจาก 13% ในปี 2016 เป็น 23% ในปี 2021F และ 25% ในปี 2022F
เข้าสู่ตลาดใหม่
AP ตั้งเป้าขยายตลาดเข้าไปยัง 3 พื้นที่สำคัญ 1) เข้าไปสู่ตลาดที่อยู่อาศัยในเขตชานเมือง ด้วย 2 แบรนด์ใหม่ในกลุ่มชั้นประหยัด (economy segment); บ้านเดี่ยวแบรนด์ใหม่ ราคา 3-5 ลบ./ยูนิต และทาวน์เฮ้าส์ แบรนด์ Pleno Town ราคาต่ำกว่า 3 ลบ./ยูนิต 2) รุกตลาดต่างจังหวัดมากขึ้น โดยการเพิ่มโครงการแนวราบใน 3 จังหวัดใหม่; ฉะเชิงเทรา อุดรธานี และอุบลราชธานี จาก 5 จังหวัด ในปัจจุบัน และ 3) การเปิดตัวคอนโด 5 โครงการในปีนี้ ในกลุ่มราคากลางๆ ที่จับต้องได้ ภายใต้แบรนด์ “Life” และ “Aspire”
เติบโตเหนือคู่แข่ง
ด้วยแผนเปิดตัวที่มากขึ้นในพื้นที่ใหม่ เราคาดว่า AP จะยังคงเติบโตเหนือ คู่แข่ง ด้วยคาดว่า presales จะเติบโต 28%/5% ในปี 2022-23F เป็น 4.5 หมื่นลบ. ในปีนี้ เทียบกับการเติบโตของตลาดที่คาดการณ์ไว้ที่ 10-15% ใน MTD ในเดือนม.ค. (1-26 ม.ค.) บริษัทฯ มียอด presales ที่ 4.5 พันลบ. ถ้าทำได้ในระดับนี้ตลอดทั้งปีจะทำให้สามารถบรรลุเป้า presales ทั้งปีของเราได้โดยง่าย เนื่องจากเราคาดว่ายอด presales ส่วนใหญ่มาจากบ้านแนวราบที่ 82-83% ของยอด presales ปี 2022-23F จึงน่าจะผลักดันกำไร ด้วย EPS เติบโตแข็งแกร่งที่ 14% ในปี 2022F และ 8% ในปี 2023F
แนะนำ “ซื้อ” และเป็น Top Pick
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไร และเป้าหมายขึ้น 9% เป็น 12.5 บาท จากเดิม 11.5 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่ม presales ของเรา AP เป็นหนึ่งใน Top Pick ของเรา เนื่องจากดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียว และมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้มีผลกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ หุ้นซื้อขายที่ 1STD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมาในช่วงก่อนเกิดโควิดในปี 2015-19 ที่ 6.4 เท่า ในปี 2022F และให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่ 5.5% ตัวเลือกที่เราชอบเป็นอันดับต้นๆ อีกตัว คือ LH (“ซื้อ”) ด้วยมีธุรกิจที่มีความหลากหลาย และมีการเติบโตแข็งแกร่งโดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวในทุกธุรกิจ และให้อัตราผลตอบแทนปันผลดีที่สุดในกลุ่มฯ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……