Results Comment
- DCC รายงานกำไรปกติ 388 ลบ. ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 7% y-y และ 6% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไร q-q และ y-y มีสาเหตุหลักมาจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น
- แม้ว่าเราจะเห็นว่าอุตสาหกรรมกระเบื้องเซรามิกของประเทศไทยเติบโตเต็มที่แล้วด้วยมีการเติบโตแบบปกติของธุรกิจที่ 3-5% แต่ด้วยตลาดที่รวมตัวมีผู้เล่นน้อยราย จึงช่วยให้ผู้เล่น ซึ่งรวมถึง DCC สามารถรักษากำไรได้ อย่างไรก็ตาม DCC นั้นเต็มมูลค่าแล้ว ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” DCC สำหรับอัตราผลตอบแทนปันผลที่ดีที่ 6.3-6.5% ในปี 2022-23F
- รายได้ของ DCC ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 4% y-y เราเชื่อว่าเป็นเพราะราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นจากราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนการขายกระเบื้องเซรามิกขนาดใหญ่ที่สูงขึ้น
- แม้ว่าราคาก๊าซจะเพิ่มขึ้น (30% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด) มากกว่า 30% y-y ใน 4Q21 แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 43% ใน 4Q21 เทียบกับ 42% ใน 4Q20 เราเชื่อว่าเป็นเพราะบริษัทฯ สามารถส่งต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นให้แก่ลูกค้าผ่านการขึ้นราคาขาย ขณะที่สัดส่วนการขายกระเบื้องเซรามิกขนาดใหญ่ที่สูงขึ้นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมสูงขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 7% y-y เนื่องจากค่าขนส่งที่สูงขึ้น ในขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 59% y-y เนื่องจากการชำระคืนเงินกู้
- DCC ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.045 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 6%
- ความเสี่ยงหลัก: ความผันผวนของราคาก๊าซและความผันผวนทางเศรษฐกิจ ทำให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อประมาณการกำไรของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……