Results Comment
- CPALL รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 แข็งแกร่งที่ 6.7 พันลบ. โดยได้แรงหนุนจากกำไรจากการซื้อกิจการจำนวน 6,250 ลบ. และกำไร 1,054 ลบ. (สุทธิภาษี) จากการขายหุ้น 90% ในบริษัทย่อย – All Now Management Co Ltd บริษัทโลจิสติกส์ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังได้บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวน 3,432 ลบ. อีกด้วย
- กำไรปกติ 4Q21 อยู่ที่ 2,791 ลบ. ลดลง 18% y-y ต่ำกว่าที่เราคาดจากกำไรที่ลดลงจาก MAKRO เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นของ CPALL ใน MAKRO ลดลงจาก 93.08% ก่อนการปรับโครงสร้างการถือหุ้นของโลตัสเป็น 59.92% ในปัจจุบัน นอกจากนี้ กำไรของ MAKRO จากธุรกิจค้าส่งที่ 2,180 ลบ. (+2% y-y) ยังต่ำกว่าประมาณการของเรา 10% จาก SG&A ที่สูง
- อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานของ 7-Eleven ค่อนข้างสอดคล้องกับการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่เป็นบวก 1.3% จากการเลิกเคอร์ฟิว และการกลับมาเดินทางท่องเที่ยวภายในประเทศอีกครั้ง บริษัทฯ สามารถรักษาอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์รวมเมื่อเทียบ y-y ที่ 26.2% ได้ (อัตรากำไรทรงตัวที่ 26.2% สำหรับอาหาร และ 26.3% สำหรับสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร)
- กำไรปกติปี 2021 อยู่ที่ 8,706 ลบ. ลดลง 45% y-y ขณะที่ธุรกิจ 7-Eleven ได้รับผลกระทบจากโควิด และการล็อกดาวน์ไปอีก ด้วยยอดขายสาขาเดิมอยู่ที่ -6.7% (จำนวนลูกค้าลดลง ด้วยกค้า/สาขา/วัน อยู่ที่ 805 คน ลดลง 15%) และอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ลดลง 13bp เป็น 26.4% จากอัตรากำไรจากอาหารลดลง 30bp มาอยู่ที่ 26.4% บริษัทฯ บันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจากโลตัส ซึ่งสร้างผลขาดทุนสุทธิราว 500 ลบ. ในปีที่แล้ว และมีส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก MAKRO เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นลดลง
- หนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 0.9 เท่า ณ ปี 2021 เทียบกับ bond covenant ที่ 2 เท่า
- 2021 DPS เท่ากับ 0.60 บาท/หุ้น XD วันที่ 28 เมษายน จ่ายปันผลในวันที่ 20 พฤษภาคม
- แม้ว่าผลการดำเนินงานจะออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และมีความเสี่ยงต่อตัวเลขของเรา แต่เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” CPALL เนื่องจากเราเชื่อว่ากำไรแตะระดับต่ำสุดไปแล้วในปีที่แล้ว และเห็นการฟื้นตัว YTD ในทุกธุรกิจ เซเว่นอีเลฟเว่น โลตัส และแม็คโครค้าส่ง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……