Results Comment
- SCGP รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 1.66 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น 0.39 บาท) ลดลง 22% y-y และ 22% q-q หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1.72 พันลบ. ลดลง 24% y-y แต่เพิ่มขึ้น 27% q-q ขณะที่กำไรดีขึ้น q-q ตามคาด แต่ผลการดำเนินงานไม่เป็นไปตามที่เราคาด เนื่องจากต้นทุนการจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
- รายได้เพิ่มขึ้น 34% y-y และ 4% q-q เนื่องจากทั้งปริมาณ (กำลังการผลิตกระดาษใหม่ในฟิลิปปินส์, การเข้าซื้อกิจการ) และราคา อย่างไรก็ตาม EBITDA Margin ลดลงเหลือ 13% จาก 19% และ 15% ใน 1Q21 และ 4Q21 ตามลำดับ เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ และพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก
- สายธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร รายได้อยู่ที่ 31 พันลบ., +35% y-y, 2% q-q และคิดเป็น 83% ของยอดขาย ขณะที่กำไรอยู่ที่ 1.5 พันลบ. -27% y-y, +57% q-q เนื่องจาก ASP ที่สูงขึ้น นอกจากนี้เรายังเชื่อว่าต้นทุน OCC (กระดาษลูกฟูกเก่าซึ่งเป็นวัตถุดิบหลัก) อาจลดลง q-q เช่นกัน
- สายธุรกิจเยื่อและกระดาษ: รายได้เพิ่มขึ้น 32% y-y และ 18% q-q เป็น 6.2 พันลบ. อย่างไรก็ตาม กำไรลดลง 53% y-y เป็น 32 ลบ. เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก
- ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 63% y-y เป็น 2.29 พันลบ. และเป็นสาเหตุหลักของกำไรที่พลาดเป้า เราเชื่อว่าเป็นเพราะค่าระวางขนส่งทางทะเลที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก บริษัทฯ กำลังหันไปใช้ธุรกรรม FOB และใช้รถบรรทุกข้ามพรมแดนมากขึ้นเพื่อทดแทนเส้นทางเดินเรือบางเส้นทาง
- แนวโน้ม: ผู้บริหารยังคงงบค่าใช้จ่ายลงทุน (รวมถึงการทำ M&A) ไว้ที่ 20 พันลบ.
- มุมมองของเรา: ผลการดำเนินงาน 1Q22 แสดงให้การสิ้นสุดลงของผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดแล้ว แต่แรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงอาจนำไปสู่ความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรของเรา คงคำแนะนำ “ถือ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……