- กำไรยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องใน 1Q22F ด้วยคาดมีกำไร 1.28 พันลบ.
- แต่โอมิครอน ทำให้แนวโน้มอ่อนแอลง q-q
- 1Q22F อยู่ในกรอบล่างของเป้าทั้งปีของบริษัทฯ
- คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยซื้อขายที่ valuation ที่สูงกว่าเพื่อน
Earnings Preview
- เนื่องจากไม่มีการล็อกดาวน์ และการปิดสาขาใน 1Q22 และการฟื้นตัวของยอดขายสาขาในเมืองท่องเที่ยว เราจึงคาดว่า CRC จะมีผลการดำเนินงานฟื้นตัวแข็งแกร่งต่อเนื่องจาก 4Q21 ไปยัง 1Q22F โดยมีกำไรสุทธิ 1,285 ลบ. เพิ่มขึ้น 220% y-y โดยคาดว่าจะมีปัจจัยผลักดันหลักมาจากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโต 12% (เราคาดว่ายอดขายสาขาเดิมเติบโต 22% สำหรับกลุ่มแฟชั่น, 7% สำหรับกลุ่มฮาร์ดไลน์, 5% สำหรับกลุ่มอาหาร) ซึ่งหนุนยอดขายให้เติบโต 15% y-y เป็น 50.3 พันลบ. และอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายเพิ่มขึ้น 80bp y-y เป็น 23.6% บนคาดการณ์ของเราที่คาดว่าจะมีสัดส่วนยอดขายสินค้าแฟชั่นที่สูงขึ้น (อัตรากำไรขั้นต้นสูงสุดในทุกกลุ่ม) เนื่องจากมียอดขายสาขาเดิมที่แข็งแกร่งที่สุด เนื่องจากกลุ่มแฟชั่นได้รับผลกระทบมากที่สุดในช่วงโควิดในช่วงสองปีที่ผ่านมา
- แยกตามประเทศ อิตาลีคาดว่าจะมียอดขายสาขาเดิมดีที่สุดมากกว่า 50% y-y เนื่องจากสถานการณ์ล็อกดาวน์ใน 1Q21 รองลงมาคือเวียดนามที่คาดว่าจะมียอดขายสาขาเดิมในระดับสิบต้นๆ และไทยที่มียอดขายสาขาเดิมเติบโตในระดับเลขหลักเดียวกลางๆ
- แต่อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับก่อนเกิดโควิด การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 12% ใน 1Q22F นั้นหมายความว่าต่ำกว่ายอดขายสาขาเดิมในช่วงก่อนโควิด 18% ใน 1Q19 เนื่องจากธุรกิจแฟชั่นและอาหารยังไม่ฟื้นตัว เมื่อเทียบกับ 4Q21 ที่ยอดขายสาขาเดิมต่ำกว่าช่วงก่อนเกิดโควิด 13% ได้บ่งชี้ว่าแนวโน้มยอดขายลดลง q-q ใน 1Q22F เนื่องจากการระบาดของโอมิครอน และด้วยการใช้จ่ายที่สูงในไตรมาส 4 และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงตามฤดูกาล เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q22F จะลดลง 46% q-q
- 1Q22 อยู่ในเส้นทางการฟื้นตัว แต่อยู่ในช่วงกรอบล่างของคาดการณ์ของบริษัทฯ สำหรับปี 2022 ที่คาดว่ายอดขายสินค้าจะเติบโต 15-20% (เราคาดที่ 15% สำหรับ 1Q22F) และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 100-120bp y-y (เราคาด +80bp y-y สำหรับ 1Q22F) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเดือนเมษายนดีขึ้นเป็น 20% หรือต่ำกว่าก่อนเกิดโควิด 16% แต่สอดคล้องกับสมมติฐานทั้งปีของเรา
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” CRC โดยมีราคาเป้าหมาย 38 บาท การฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งในปีนี้อยู่ในคาดการณ์ของเราและตลาดแล้ว และราคาหุ้นได้สะท้อนการฟื้นตัวเต็มที่ ด้วยซื้อขายที่ PE ที่แพงที่ 45.1/32.2 เท่า ในปี 2022-23F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……