Results Comment
- MAKRO รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 2,050 ลบ. ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 2,618 ลบ. ราว 22%
- แม้จะควบรวมสัดส่วนการถือหุ้น 100% ของโลตัสไทยและมาเลเซียตั้งแต่วันที่ 25 ต.ค. ปีที่แล้ว แต่กำไร 1Q22 เพิ่มขึ้นเพียง 18% y-y ขณะที่ EPS ลดลง 46% y-y จากการเพิ่มทุน 120% ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างการถือหุ้นของโลตัสภายใน CP Group
- ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวังเกิดจาก 1) การฟื้นตัวที่ต่ำของยอดขายสาขาเดิมทั้งธุรกิจค้าส่ง (ยอดขายสาขาเดิม +1.0%) และธุรกิจค้าปลีก (+0.4% สำหรับโลตัสประเทศไทย, -7.9% สำหรับโลตัสมาเลเซีย) 2) แรงกดดันจาก SG&A ที่เพิ่มขึ้นสำหรับการค้าส่ง (จากโครงการ B2B Marketplace Maknet ใหม่ ภาษีทรัพย์สินที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการจัดส่งที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น) และการค้าปลีก (IT, การรีแบรนด์)
- ธุรกิจค้าส่ง: กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 1,741 ลบ. เกือบทรงตัว y-y (+0.4%) และลดลง 20% q-q ยอดขายสินค้าเพิ่มขึ้น 3% y-y เป็น 56.6 พันลบ. จากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโต 1% อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายเพิ่มขึ้น 27bp y-y เป็น 10.35% จากสัดส่วนยอดขายอาหารสดที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 8.3% เทียบกับ 7.9% ใน 1Q21 ด้วยเหตุผลที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้
- ธุรกิจค้าปลีก: โลตัสสร้างกำไร 309 ลบ. ลดลงจากกำไร 397 ลบ. จาก 68 วัน ใน 4Q21 กำไรที่ลดลง q-q เกิดจากผลกระทบของฤดูกาล และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูง รายได้รวมเพิ่มขึ้น 6% y-y อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายเพิ่มขึ้น 10bp y-y แต่ลดลง 130bp q-q เป็น 18.8%
- กำไร 1Q22 คิดเป็น 14% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราเห็นความเสี่ยงอย่างมากต่อกำไรของเรา และเราอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำ (ปัจจุบัน คือ “ขาย”) และราคาเป้าหมาย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……