Results Comment
- PTT รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 25.6 พันลบ. (-7% q-q และ -22% y-y) เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 33 พันลบ. เพิ่มขึ้น 40% q-q เนื่องจากกำไรของบริษัทย่อยสูงขึ้น ผลการดำเนินงานเป็นไปตามประมาณการของเรา
- Adjusted EBITDA ของก๊าซลดลง 7% q-q: EBITDA ของก๊าซ เท่ากับ 19.25 พันลบ. (+2% q-q, -10% y-y) ใน 1Q22 การเพิ่มขึ้น q-q เกิดจากการไม่มีรายจ่ายพิเศษ 1 พันลบ. อย่างใน 4Q21 ขณะที่ PTT บันทึกการรับรู้ส่วนลดจากปริมาณที่ผู้ผลิตส่งได้ไม่ถึงปริมาณตามสัญญา (Shortfall) ประมาณ 700 ลบ. ใน 1Q22 EBITDA ของก๊าซน่าจะลดลง 7% q-q หากเราปรับรายการพิเศษว S&M EBITDA ที่อ่อนแอลงถูกชดเชยโรงแยกก๊าซ (GSP) ที่เพิ่มขึ้น S&M EBITDA อยู่ที่จุดคุ้มทุน เนื่องจากขาดทุนเพิ่มขึ้นจากลูกค้าอุตสาหกรรม ซึ่งได้รับผลกระทบจากต้นทุน pool gas ที่พุ่งสูงขึ้น (+34% q-q และ 85% y-y เป็น US$10.09/mmbtu) ขณะที่ราคาขายน้ำมันเตาที่ปรับล่าช้า 3 เดือน ขณะที่ EBITDA ของ GSP เพิ่มขึ้น 23% q-q ส่วนใหญ่มาจากราคาขายที่สูงขึ้น
- การค้าน้ำมันอ่อนตัวลง q-q: EBITDA ลดลง 16% q-q เป็น 1.2 พันลบ. ส่วนใหญ่มาจากขาดทุนจากการทำ mark to market แม้ว่าปริมาณขายและราคาสินค้าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 45% q-q เนื่องจากการนำเข้าน้ำมันดิบที่สูงขึ้นสำหรับโรงกลั่นในประเทศ และการนำเข้า LNG ที่สูงขึ้น
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ เราคาดว่ามีผลขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำรวม 1.8 พันลบ. ใน 1Q22 เทียบกับ 562 ลบ. ใน 4Q21 มี 3 รายการที่สำคัญ ได้แก่ i) กำไรจาก Fx มูลค่า 4 พันลบ. ii) ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 1 หมื่นลบ. และ iii) รายได้ shortfall 700 ลบ.
- แนวโน้ม เราคาดว่า 2Q22 จะดีขึ้น เนื่องจากลูกค้าอุตสาหกรรมจะรับรู้ราคาขายที่สูงขึ้นจากผลของ lag affect ขณะที่บริษัทในเครือน่าจะมีกำไรปกติปรับตัวดีขึ้น แนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……