Results Comment
- BGRIM รายงานกำไรปกติ 9 ลบ. ใน 1Q22 ลดลง 99% y-y และ 95% q-q ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา แต่เราเชื่อว่าดีกว่าที่ตลาด เนื่องจากตลาดคาดว่ากำไรจะติดลบในไตรมาสนี้ ส่วนกำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากการดำเนินงานที่ขาดทุนของโรงไฟฟ้า SPP หลังต้นทุนราคาก๊าซพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่การขึ้นค่าไฟฟ้าจำกัด
- รายได้รวมอยู่ที่ 14.8 พันลบ. ใน 1Q22 เพิ่มขึ้น 41% y-y และ 14% q-q โดยได้แรงหนุนจากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำเฉลี่ยที่สูงขึ้น ตามราคาก๊าซธรรมชาติ ปริมาณการขายไฟฟ้ารวมจากโรงไฟฟ้า SPP ลดลง 1% y-y และ 5% q-q เนื่องจากบางหน่วยหยุดซ่อมบำรุง
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงอย่างมากเป็น 8.8% ใน 1Q22 (จาก 12.7% ใน 4Q21 และ 22.3% ใน 1Q21) เนื่องจาก BGRIM ขาดทุนจากการขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมเฉลี่ยที่ราว 0.08 บาท/kWh เนื่องจากราคาก๊าซในประเทศไทยปรับสูงขึ้นมาก แต่รัฐบาลปรับราคาไฟฟ้าของประเทศขึ้นเพียงเล็กน้อยเพื่อบรรเทาผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ทำให้ BGRIM ไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นได้
- SG&A รวมลดลง 7% y-y และ 13% q-q เป็น 383 ลบ. ใน 1Q22 เนื่องจาก BGRIM ใช้มาตรการลดต้นทุนต่างๆ เพื่อชดเชยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ ดังนั้น EBITDA จึงลดลงเพียง 32% y-y และ 13% q-q แม้จะมีอัตราการทำกำไรจะลดลงอย่างมาก
- เราเห็นความเสี่ยงเล็กทางลบเล็กน้อยต่อประมาณการของเรา จากราคาก๊าซที่ลดลงในอัตราช้ากว่าที่เราคาดไว้ อย่างไรก็ตาม เรายังมองว่า 1Q22 นั้นเป็นไตรมาสที่ SPP มีอัตรากำไรต่ำสุดแล้ว และกำไรจะมีโนวแน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ยังแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……