IRPC (BUY) – 2Q22 ดีขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ – Target Price Bt4.40, Price Bt3.42
Results Comment
- IRPC รายงานกำไร 2Q22 ที่ 3.8 พันลบ. เทียบกับ 1.5 พันลบ. ใน 1Q22 และ 4.6 พันลบ. ใน 2Q21 ซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและตลาด กำไรปกติของ IRPC กลายเป็นบวกที่ 5.7 พันลบ. จากขาดทุน 1.1 พันลบ. ใน 1Q22 เราเห็นกำไรดีขึ้น q-q ในทุกธุรกิจ
- Integrated GIM ดีขึ้นอย่างมากเป็น US$20/bbl, +185%% q-q และ 29% y-y ปริมาณวัตถุดิบที่ป้อนเข้าสู่กระบวนการผลิตรวมอยู่ที่ 200kbd เพิ่มขึ้น 3% q-q หลังจากกลับมาดำเนินงานจากที่ปิดซ่อมบำรุงตามแผนของหน่วย HYVAHL ใน 1Q22 ต้นทุนการดำเนินงานต่อหน่วยของบริษัทฯ ทรงตัวที่ US$9.7/bbl
- ปิโตรเลียม: ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้นอย่างมาก 274% q-q เป็น US$15.7/bbl ซึ่งสอดคล้องกับค่าการกลั่นอ้างอิงที่สูงขึ้น พรีเมี่ยมน้ำมันดิบยังเพิ่มขึ้น US$1.3/bbl เป็น US$7.8/bbl
- ปิโตรเคมี: Petrochemical GIM ฟื้นตัว 89% q-q เป็น 1.86 พันลบ. (หรือ US$2.98/bbl) แม้ว่า product spreads จะมีทั้งเพิ่มและลง ทั้งโอเลฟินและอะโรมาติกส์ดีขึ้น q-q ในไตรมาสนี้ แต่ลดลงมาก y-y ท่ามกลาง product spread ที่อ่อนแอ เราเชื่อว่าได้รับแรงหนุนบางส่วนจากค่าพรีเมียมจากการขายที่สูงขึ้น และการปรับราคาล่าช้า ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรดีขึ้นเมื่อเทียบกับเกณฑ์อ้างอิง
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ IRPC มีผลขาดทุน 2.3 พันลบ เทียบกับกำไร 3.3 พันลบ. ใน 1Q22 และกำไร 2.2 พันลบ. ใน 2Q21 ซึ่งได้แก่กำไรจากสินค้าคงคลัง 4 พันลบ. แต่ถูกหักล้างด้วยขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวน 5.8 พันลบ.
- แนวโน้ม: เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะมีแนวโน้มลดลงใน 3Q22F ด้วยมีค่าการกลั่น และ chemical spreads ที่ลดลง QTD เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเรา downside ต่อราคาหุ้นที่จำกัด ปัจจุบันบริษัทฯ ซื้อขายที่ 0.7 เท่า 23F P/BV ซึ่งต่ำกว่า -1STD
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……