CPN (BUY) – 2Q22 แข็งแกร่ง และดีกว่าคาดจากรายการพิเศษ – Target Price Bt73.00, Price Bt65.75
Results Comment
- CPN กลับมาฟื้นตัวแข็งแกร่งตามคาด ด้วยมีกำไรปกติ 2.3 พันลบ., +268 y-y และ +7% q-q มีรายการพิเศษ 3 รายการเป็นกำไรรวม 440 ลบ.; กำไรจากการลงทุน 288 ลบ. (สุทธิจากภาษี) จากการต่ออายุสัญญาเช่าพระราม 2 การกลับรายการตัดจำหน่ายส่วนลดค่าเช่า 124 ลบ. (สุทธิจากภาษี) และกำไร 276 ลบ. (หลังภาษี) จากการขายเงินลงทุน 10% ในบริษัทร่วมทุน บริษัท วิมานสุริยา ให้กับ บมจ. ดุสิตธานี กำไรสุทธิ 2Q22 อยู่ที่ 2.7 พันลบ. ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา 10% จากกำไรพิเศษจากการขายหุ้นใน JV
- ปัจจัยขับเคลื่อนหลักทั้ง y-y และ q-q คือรายได้ค่าเช่าศูนย์การค้าที่สูงขึ้น 52% y-y (ส่วนลดค่าเช่าลดลงจาก 41% ใน 2Q21 เป็น 16% ใน 2Q22) และ 7% q-q (ส่วนลดค่าเช่าลดลง 1% q-q และรายได้จากศูนย์การค้าแห่งใหม่ที่จันทบุรีเปิดในเดือนพ.ค.) เป็น 7.7 พันลบ.
- รายได้จากอาหารและเครื่องดื่มจากศูนย์อาหารเพิ่มขึ้น 118% y-y และ 31% q-q เป็น 156 ลบ. และจำนวนผู้มาใช้บริการที่เพิ่มขึ้นเป็น 85% ใน 2Q22 เทียบกับ 55% ใน 2Q21 และ 75% ใน 1Q22
- รายได้โรงแรมจากโรงแรม 2 แห่ง (เซ็นทารา อุดร, ฮิลตัน พัทยา) เพิ่มขึ้น 331% y-y และ 60% q-q เป็น 203 ลบ. โดยมีอัตราการเข้าพักเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 60% ใน 2Q22 เทียบกับ 49% ใน 1Q22 และ 22% ใน 2Q21
- ยอดขายอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 665 ลบ., +43% y-y และ +53% q-q โดยได้แรงหนุนจากการเปิดตัวโครงการบ้านแนวราบที่เพิ่มมากขึ้น
- กำไรปกติ 1H22 คิดเป็น 57% ของประมาณการปี 2022F ของเรา คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 73 บาท
- การขายหุ้นในวิมานสุริยา และ CPN ยังคงถือหุ้นอยู่ 30% นั้นไม่มี downside ต่อประมาณการกำไรของเรา เนื่องจากบริษัทร่วมทุนทำโรงแรมและที่อยู่อาศัยสองโครงการในโครงการดุสิตธานี ซึ่งเรายังไม่ได้รวมในรายได้จากโรงแรมและคอนโดนี้เข้าในประมาณการของเรา สัดส่วนการถือหุ้นของ CPN ในศูนย์การค้าดุสิตธานียังคงเป็น 85% และสำนักงานที่ 100%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……