IVL (HOLD) – 2Q22 ดีกว่าคาดจาก Oxiteno – Target Price Bt46.00, Price Bt44.00
Results Comment
- IVL รายงานกำไรแข็งแกร่งที่ 2 หมื่นลบ. (+44% q-q, +143% y-y) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 14-16 พันลบ. กำไรปกติแข็งแกร่งเช่นกันที่ 1.32 หมื่นลบ. (+25% q-q, 105% y-y) ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเรา 20% เราคาดว่า 2Q22F จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี คงคำแนะนำ “ถือ”
- IOD หนุนการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง Core EBITDA เพิ่มขึ้น 17% q-q, +59% y-y เป็น US$758m โดยได้แรงหนุนจากกลุ่ม IOD ซึ่งได้แรงหนุนจาก i) อัตรากำไรของ MTBE ที่แข็งแกร่ง และ ii) การดำเนินงานที่แข็งแกร่งจาก Oxiteno ซึ่งหนุนเป็นครั้งแรกในไตรมาสนี้ จากข้อมูลของ IVL Oxiteno ให้ EBITDA US$85m ใน 2Q22 เทียบกับปกติราว US$50m ต่อไตรมาส ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจะยั่งยืน เนื่องจากได้แรงหนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้น เนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่ง และโรงงาน Pasadena ในสหรัฐอเมริกาดำเนินงานมากขึ้น
- PET: PET EBITDA ทรงตัว q-q ที่ US$392/tonne PET spread อ้างอิงทรงตัว รวมทั้งต้นทุนก๊าซ ปริมาณขาย PET ทรงตัว q-q และ y-y
- ไฟเบอร์: Fiber EBITDA ลดลง 35% q-q เนื่องจากอุปสงค์ของจีนที่อ่อนแอ ซึ่งทำให้ทั้งอัตรากำไรและปริมาณมีแนวโน้มลดลง
- รายการความพิเศษ: กำไรพิเศษที่สำคัญคือจำนวนสินค้าคงคลัง US$195m ใน 2Q22 เทียบกับ US$133m ใน 1Q22 บริษัทฯ ยังได้บันทึกค่าเคลมประกันจำนวน US$55m ในไตรมาสนี้
- แนวโน้ม: เราคาดว่า 3Q22F จะอ่อนตัวลง เนื่องจาก MTBE margin QTD ที่ลดลง ผู้บริหารคาดว่าผลกระทบจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นจะมีจำกัด เนื่องจากบริษัทฯ ป้องกันความเสี่ยง 31-38% ของต้นทุนก๊าซสำหรับการดำเนินงานในยุโรปที่ EUR70/Mwh และ 48-51% สำหรับการดำเนินงานในสหรัฐฯ ที่ US$7/mmbtu
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……