PTTGC (BUY) – 2Q22 ลดลงจากขาดทุนจากการทำ hedging จำนวนมาก – Target Price Bt58.00, Price Bt46.75
Results Comment
- PTTGC รายงานกำไร 2Q22 ที่ 1.4 พันลบ., -75% y-y และ -67% q-q ซึ่งสอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด กำไรปกติไม่รวมขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงแข็งแกร่งที่ 12.6 พันลบ. (+89% q-q, +118% y-y) โดยได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น
- มีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวนมาก PTTGC บันทึกขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเป็น 12.7 พันลบ. เทียบกับ 8.6 พันลบ. ใน 1Q22 โดยมีการตั้งสำรองไว้ 11 พันลบ. สำหรับขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริง บริษัทฯ ยังได้บันทึกขาดทุนจาก Fx 4.4 พันลบ. เทียบกับมีกำไร 595 ลบ. ใน 1Q22 เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่า กำไรจากสต๊อกอยู่ที่ 3.1 พันลบ. ใน 2Q22
- กำไรจากโอเลฟินลดลง 8% q-q เนื่องจากการซ่อมบำรุง อัตราการดำเนินงานของโอเลฟินลดลงเหลือ 75% จาก 85% ใน 1Q22 เนื่องจากปิดซ่อมบำรุงโอเลฟิน 3 (Ethane cracker) ตามแผน ส่งผลให้อัตรากำไรลดลง เนื่องจากบริษัทฯ ต้องใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบมากขึ้น ซึ่งมีราคาแพงกว่าอีเทน
- ธุรกิจ high-performance อ่อนแอลง EBITDA จากธุรกิจนี้ลดลง 27% q-q เป็น 4.6 พันลบ. สาเหตุหลักจากสเปรดของ Phenol และ BPA ที่ลดลง และราคา Propylene Oxide ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม Allnex ยังคงทรงตัว q-q แม้ว่าปริมาณขายลดลง
- โรงกลั่นและอะโรเมติกดีขึ้น Market GRM แข็งแกร่งที่ US$21/bbl ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์จากสเปรดผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราการดำเนินงานลดลงเล็กน้อย 3% q-q เนื่องจากการหยุดดำเนินงานนอกแผน Aromatic EBITDA กลายเป็นกำไรจากสเปรดพาราไซลีนและเบนซีนที่สูงขึ้น
- แนวโน้ม เราคาดว่า 3Q22F จะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องจากอัตรากำไรของปิโตรเคมีและค่าการกลั่นที่อ่อนแอลง QTD อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากเราเห็นความเสี่ยงต่อราคาที่จำกัด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……