GULF (HOLD) – 2Q22 กำไรแข็งแกร่งกว่าคาด – Target Price Bt45.00, Price Bt50.25
Results Comment
- GULF รายงานกำไรปกติ (ไม่รวมกำไร/ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน) ที่ 3.1 พันลบ. ใน 2Q65 เพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 120% y-y แต่อ่อนตัว 5% q-q การเติบโต y-y มาจากการขยายกำลังการผลิต ขณะที่การลดลงเล็กน้อย q-q เป็นผลทางฤดูกาล ผลประกอบการนี้ดีกว่าที่คาดไว้ จากผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดของโรงไฟฟ้า IPP ใหม่
- กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 63% y-y เป็น 4.4 พันลบ. ใน 2Q22 โดยได้แรงหนุนจากการเริ่มดำเนินการของโรงไฟฟ้า IPP ใหม่ 2 แห่งระหว่างปีและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเป็นพิเศษจาก IPP ในช่วงที่ใช้น้ำมันดีเซลผลิตไฟฟ้าท่ามกลางราคาก๊าซที่สูงขึ้น กำไรขั้นต้นลดลง 3% q-q จากผลผลิตตามฤดูกาลที่ลดลงจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเยอรมนี
- ค่าใช้จ่าย SG&A รวมเพิ่มขึ้น 20% y-y และ 16% q-q เป็น 639 ลบ. ใน 2Q22 ตามการขยายกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้า และการลงทุนในธุรกิจใหม่อื่นๆ นอกเหนือจากโรงไฟฟ้า
- การเติบโตของ EBITDA จึงต่ำกว่าการเติบโตของธุรกิจไฟฟ้าที่มีอยู่เล็กน้อยที่ 47% y-y (-4% q-q) เป็น 5.04 พันลบ. ใน 2Q22
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 178% y-y เป็น 2.04 พันลบ. ใน 2Q22 เนื่องจาก GULF เริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากกลุ่มอินทัชตั้งแต่ 4Q21 ขณะที่เพิ่มขึ้น 14% q-q เนื่องจากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากธุรกิจร่วมทุนก๊าซธรรมชาติ
- เราเห็น upside ของประมาณการกำไรของเราในปีนี้ เนื่องจากกำไรของ GULF ใน 1H22 คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปีของเรา ในขณะที่เราคาดว่า GULF จะได้รับประโยชน์จากสภาวะราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงในปัจจุบัน เนื่องจากโรง IPP สามารถทำอัตรากำไรได้สูงขึ้นเมื่อใช้น้ำมันดีเซลเป็นเชื้อเพลิงทดแทนก๊าซธรรมชาติ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……