TOA (BUY) – กำไร 2Q22 ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt36.00, Price Bt28.75
Results Comment
- TOA รายงานกำไรปกติ 2Q22 ที่ 473 ลบ. ลดลง 13% y-y แต่เพิ่มขึ้น 6% q-q ผลการดำเนินงานดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย กำไรที่ลดลง y-y มีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การเติบโตของกำไร q-q เป็นผลมาจากการเติบโตของยอดขาย กำไร 1H22 ของ TOA คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 3 ลบ. และขาดทุน 108 ลบ. จากมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน กำไรสุทธิอยู่ที่ 368 ลบ. ลดลง 32% y-y
- เราคาดว่า TOA จะรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นใน 2H22F โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการขายและราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันที่ลดลง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TOA มูลค่ายังดูถูกที่ PE ที่ 29/24 เท่า ในปี 2022/23F เทียบกับ PE เฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 36 เท่า ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของบริษัทฯ นั้นแข็งแกร่ง ด้วยการรับรู้ถึงแบรนด์ที่แข็งแกร่ง เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่ง และสถานะเป็นเงินสดสุทธิ
- ยอดขายรวมของ TOA เพิ่มขึ้น 16% y-y ใน 2Q22 เนื่องจากยอดขายผลิตภัณฑ์สีทาอาคารและสารเคลือบที่เพิ่มขึ้นจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น (เนื่องจากการกลับมาเริ่มก่อสร้างใหม่) และราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น (เนื่องจาก TOA ส่งต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นให้กับลูกค้า)
- อย่างไรก็ตาม การปรับราคาขายนั้นเหลื่อมกับการเพิ่มขึ้นของไททาเนียมไดออกไซด์และต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ลดลงเหลือ 30% ใน 2Q22 จาก 34% ใน 2Q21
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 10% y-y เนื่องจากการส่งเสริมการขาย ค่าโฆษณา และค่าขนส่งที่สูงขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……