Equity Industries 19 July 2022, 22:30
Finance Sector (Overweight) – คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 3Q22F
- การเติบโตของสินเชื่อยังคงแข็งแกร่ง …
- …แต่มี NPL สูงขึ้นเป็นส่วนใหญ่
- ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น แต่อยู่ภายใต้การควบคุม
- Undervalued เนื่องจากยังคงมีแรงต้าน
Earnings Preview
- เราได้คาดการณ์ผลการดำเนินงานหุ้นไฟแนนซ์ 8 ตัว ที่เราทำบทวิเคราะห์ โดยสรุป เราคาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่ง y-y จากการเติบโตของสินเชื่อที่สูงขึ้น ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น แต่ยังคงสามารถจัดการได้เนื่องจากผลประโยชน์จากการรีไฟแนนซ์ที่เหลือบางส่วน ค่าใช้จ่ายทางการเงินน่าจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า แต่เราได้รวมปัจจัยเหล่านี้แล้วในตัวเลขของเราแล้ว ในขณะเดียวกัน การลดลงของกำไร q-q ส่วนใหญ่มาจากการตั้งสำรองที่สูงขึ้น
- BAM และ JMT มองว่ากำไรจะเติบโตดี y-y แม้ว่าเราจะไม่คาดว่าการเรียกเก็บเงินสดจะแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบกับ 2Q22
- สำหรับเรา คุณภาพสินทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญที่น่าจับตามอง สำหรับผู้ที่ดำเนินงานในเชิงรุกในช่วงการระบาดอย่างรุนแรงของโควิดยังคงต่อสู้กับ NPLs ที่เพิ่มขึ้น สถานการณ์คุณภาพสินทรัพย์ที่ไม่แน่นอนจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น นอกเหนือจากแรงต้านจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น
- สำหรับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ กฎหมายเช่าซื้อได้รับการสรุปแล้ว และอัตราดอกเบี้ยสูงสุดใหม่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 12 มกราคม 2023 สินเชื่อรถเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใหม่จะได้รับผลกระทบมากที่สุดจากกฎหมายใหม่นี้ และ SAWAD มีสินเชื่อกลุ่มนี้มากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราได้รวมอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเป็น 24% ในตัวเลขของเราแล้ว ดังนั้นความเสี่ยงต่อคาดการณ์ของเราจึงมีจำกัดมาก ในขณะเดียวกัน SAWAD ดูเหมือนจะมีปริมาณสินเชื่อที่ขยายตัวเพื่อชดเชยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
- หุ้นการเงินร่วงลงอย่างมาก YTD การปรับตัวลงเกิดจากแรงต้านที่ยังคงมีอยู่ ด้วย yield curve ที่พุ่งสูงขึ้น สถานการณ์ด้านคุณภาพสินทรัพย์ เราจึงไม่เห็นปัจจัยหนุนที่ชัดเจนที่จะผลักดันราคาหุ้นกลุ่มไฟแนนซ์ในระยะใกล้
- คำแนะนำ “ซื้อ” ของเราขึ้นอิงกับ valuation เนื่องจากกลุ่มฯ นี้ได้รับการ de-rated แล้ว ในขณะที่ปัจจัยกดดันด้านกฎระเบียบได้หายไปแล้ว
- เรายังคงชอบ AMCs ในขณะที่ TIDLOR และ THANI เป็นหุ้นการเงินที่เราชอบมากกว่า นอกจากนี้ SAWAD ยังปรับลงมากแล้ว เนื่องจากเราคาดว่าบริษัทฯ จะขยายสินเชื่อเพิ่มและลดค่าใช้จ่ายบางส่วน เพื่อบรรเทาผลของดอกเบี้ยที่เรียกเก็บที่ลดลงตามกฎระเบียบใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……